“爆款”後遺症：規模猛縮水 業績卻平庸

過去兩年，權益基金髮行如火如荼，創造了多隻爆款強勢吸金的盛況。然而，市場風雲變幻，迎接這些爆款基金的卻是“大失血”的命運，多隻百億級爆款基金份額直接“腰斬”。基金經理不得不順應規模變化，調整倉位配置和投資策略。

“巨無霸”基金狂“瘦身”

2020年以來，多隻爆款基金規模嚴重縮水。Wind數據顯示，成立於2020年6月18日的工銀高質量成長基金，成立時規模為119.89億元，但截至今年二季度末，最新基金規模僅為30.17億元，規模減少了89.71億元，縮水比例達74.84%。份額縮減超六成的主動權益基金還有易方達均衡成長，這隻成立於2020年5月20日的基金，獲得了269.67億元火爆認購，人氣可見一斑。但截至今年二季度末，規模只剩下100.81億元，減少了168.85億元，規模縮水比例達到62.62%。

此外，2020年的幾隻“巨無霸”基金，無一逃過被基民“拋棄”的命運。截至二季度末，成立初規模最大的南方成長先鋒，2020年6月12日成立時規模高達321.15億元，但僅僅過去一年，規模就直接“腰斬”，減少了182.46億元；成立初規模均超過290億元的匯添富中盤價值精選、鵬華匠心精選、華安聚優精選，規模分別減少了78.43億元、101.21億元、157.75億元。

難逃“失寵”命運

值得注意的是，近年的爆款基金絕大多數都難逃“失寵”命運，僅有少數幾隻得以倖免。Wind數據顯示，2020年1月以來成立的42只百億爆款基金，36只成立以來份額縮水。其中，縮水超10億份的有34只，縮水超50億份的有21只，縮水超百億的有5只。

僅有五隻爆款基金規模不降反增。其中，博時匯興回報一年持有、南方興潤價值一年持有、銀華心佳兩年持有期份額小幅增長；曲揚管理的前海開源優質企業6個月持有，份額增長5.90億份；馮波管理的易方達競爭優勢企業，份額增長78.08億份。

從業績來看，多數爆款基金表現並不出色。截至二季度末，規模縮減最多的南方成長先鋒A，自2020年6月成立以來，收益為22.05%，近6月收益為-6.28%，在1692只同類基金中排1314名，在一眾權益基金中略顯遜色；同樣規模縮減超百億的易方達均衡成長、華安聚優精選、鵬華匠心精選A，成立以來收益分別為29.47%、19.58%、14.48%。

基金投資操作受影響

規模的快速縮減和增加，均會給基金經理的投資帶來影響，在二季報中，多位基金經理闡述了規模變化後的操作。國壽新藍籌靈活基金經理張琦表示，該基金規模在二季度有所變動，部分贖回帶來股票持倉比例被動提升，同時也主動做了倉位調整，目前持倉主要集中在電子、新能源、計算機、家電、金融等行業。天弘醫療設備ETF基金經理沙川表示，由於基金規模相對成立時有一定降低，所以存放在交易所的備付金佔基金淨值的比例較高，這部分資金的佔用，導致基金倉位相對基準倉位有一定偏離。在期間指數大幅上漲的背景下，該偏離給基金的超額收益造成負面貢獻，所以本報告期內，基金暫時跑輸基準。

除了因贖回帶來的倉位改變，基金規模快速增長，也會影響基金經理的投資策略。華夏行業景氣基金經理王勁松表示，在基金規模快速增長的過程中，並沒有簡單複製之前已經大幅上漲的持倉個股，而是堅持了左側投資理念，擇機佈局了更多底部投資標的，造成了基金前十大重倉股出現了比較明顯的變化。這種操作雖然可能會造成本基金短期損失部分相對收益，但是從中長期看這是一種對全體持有人更負責任的做法，也希望本基金的持有人能夠以更長期的視角進行基金投資。