匯豐晉信基金：A股小幅反彈，抱團股有所回暖

本週市場回顧

A股小幅反彈，行業表現分化

本週A股行情大小盤分化。上證綜指衝高整理，週一放量上漲後，之後四個交易日均在3470點附近震盪整理，創業板周內則單邊上行。北上資金週一淨買入人民幣163億元，買入額創一月中旬以來新高，之後三個交易日資金小幅流出，週五再次淨流入逾70億元。

上證綜指本週一反彈，並且一舉突破了短期均線，但成交量從絕對值上仍然比較低迷，市場大規模反彈或仍需等待，創業板短期上行動力可能較足。

數據源：Wind，截至2021年4月23日

本週醫藥、新能源、食品飲料漲幅居前

中信一級行業中，本週醫藥、電力設備及新能源、食品飲料漲幅領先，分別上漲6.55%、6.49%、4.35%。

從結構上看，近期抱團股和題材均有所回暖，行情以板塊輪動為主。週一新能源車產業鏈全線上漲，鋰電池、無人駕駛、汽車整車板塊現漲停潮，之後熱度退潮；白酒前半周連續拉昇，後半周略有回調；醫藥板塊震盪整理後周五大幅上行，漲幅居前，但是醫美題材週五顯著回調。

圖一：本週醫藥、電力設備及新能源領漲

數據源：Wind，中信一級行業分類，截至2021年4月23日

本週重要數據及事件

南向資金連續四周淨流入

截至本週五，南向資金連續四周淨流入港股市場，本週成交淨買入金額達240億港元。匯豐晉信海外投資總監，匯豐晉信滬港深基金，港股通雙核基金 基金經理 程彧 認為：

雖然市場對二季度的觀點分歧較大，但當前我們維持對港股二季度的高度樂觀和看好。核心理由在於二季度企業盈利動能很強並且能得到一季報數據的驗證。另一方面相對二三月，風險因素將邊際弱化，這將有利於投資者風險偏好的提升。

其中，中美關係在3月緊張基礎上有可能階段性緩和，美債收益率大幅下行，大宗商品價格總體平穩。從風險點來看，我們認為無需擔憂短期疫情的反彈，最需要關注的是大宗商品價格尤其是銅價會否有反覆，此外中美關係需持續關注。

自下而上看，一些核心資產由於各種因素在經歷股價調整後當前的估值和業績匹配非常好。比如互聯網反壟斷使得一些龍頭公司股價調整，而事實上其經營基本面非常強，盈利前景也非常好。往後看一年的維度，無論從相對收益還是絕對收益，目前來看都是較為顯著的機會。而且這樣的例子不僅僅侷限在互聯網行業，當前港股市場已經能夠為我們提供較為豐富的機會。

從我們組合的角度，當前我們首先看好服務消費龍頭，如社交、遊戲、團購、外賣、旅遊、教育、物管等；其次看好消費龍頭，如運動品、乳製品、啤酒、飲料等；第三看好硬件中的平台型電子龍頭公司、軟件中的SAAS龍頭、電動車產業鏈龍頭。

TMT指數本週反彈，科技股基本面總體向好

中證TMT指數本週反彈，周線收漲1.78%。

匯豐晉信科技先鋒基金、新動力基金、創新先鋒基金 基金經理 陳平 表示，與市場上其他資產今年過年後才開始調整不同，科技類資產實際上從去年年中就開始一直調整至今。今年3月份中證TMT指數還創出了半年新低。

當前位置，科技類資產的估值已經來到低位。傳媒、通信、計算的估值基本在過去10年的歷史低位，含有大量高估值半導體的電子指數也已經回到過去10年中樞估值以下。而從基本面來看，總體是明顯向好的。5G帶來的科技週期還在繼續，半導體國產化替代也在持續進行中。包括已經差了很久的傳媒行業，往後看基本面可能也會向好。

估值位於相對低位、基本面持續向好，因而我們認為科技類資產值得繼續看好。但是不確定的點在於市場何時會重新開始偏好科技類資產。

中國LPR連續12個月“按兵不動”

本週二央行公佈的4月LPR報價顯示，一年期利率報3.85%，五年期以上品種利率4.65%，連續第12個月保持不變，複合預期，繼續跟隨中期借貸便利(MLF)利率的走勢，顯示當前貨幣政策總體仍維持中性適度，以穩為主。

此前國務院金融委會議強調，保持宏觀金融政策的連續性、穩定性和可持續性，執行好穩健的貨幣政策。

下週重要關注點