MCU遭爆炒，為何馬斯克哭、王傳福笑？
作者 | 顧天嬌
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今年8月初，市場監管總局開始針對涉嫌哄抬價格的汽車芯片經銷商立案調查。沒過多久，市值260多億的上市公司富滿電子就遭到LED電子顯示屏廠商藍普視訊實名舉報，被指涉嫌壟斷、“惡意”漲價。
富滿電子的主要產品涵蓋電源管理、LED屏控制及驅動、MOSFET、MCU等芯片，其上半年營收同比增長239%，淨利潤同比增長1212%，毛利率則從2020年的26%增至52%。
因此富滿電子被舉報後立即陷入輿論旋渦，被認為這一輪業績暴漲建立在了“吸血”下游的基礎上，對此富滿電子則回應稱“價格（變動）是市場行為”。
事實上，根據美國金融科技企業SIG的跟蹤報告，在7月，全球芯片採購從下單到取得交貨的前置時間已拉長至20.2周，比前月增加逾8天。
全球芯片短缺問題仍在惡化，交期拉長導致的漲價問題短期內難以改善，而這其中MCU又是漲價幅度最高的。報告顯示，MCU短缺情況在7月加劇，等待到貨時間達到26.5周，遠遠高於一般須等待的6-9周。
照此趨勢，國內MCU廠商在今年的業績或將超出預期，那麼哪些廠商將會明顯受益呢？
“大腦”越來越貴了
上游產能緊張，經銷商漫天要價。
MCU其實就是單片機，又稱微控制器，它被看做設備的“大腦”。
從去年三季度以來，全球MCU進入供不應求的狀態，尤其車用MCU的短缺，給汽車廠商帶來不小的麻煩。
此前，瑞薩工廠遭遇大火連累通用汽車持續減產；而近日，馬來西亞的感染人數屢次創下新高，致使意法半導體的工廠多次被迫關停，進而導致汽車電子廠商博世也陷入多類芯片斷供的窘境。
如果説海外廠商漲價是因為工廠生產能力趕不上客户的需求增長，加之大宗商品普漲影響下的成本上漲，國內廠商則不太一樣。
與海外龍頭採用IDM模式不同的是，國內企業普遍採用fabless模式，多數依賴台積電、聯電等晶圓代工廠。而去年以來代工廠普遍漲價30%以上。在全球極缺產能的背景下，國內MCU廠商的產能和成本都受到上游的挾制。
當然，對於MCU廠商來説，這也並不算是大的問題，畢竟可以將成本的上漲轉嫁給客户。
根據產業跟蹤數據，多數MCU廠商在近9個月裏有過兩次調價，每次幅度在5%-20%之間，合計上漲幅度在20%-50%這個區間。
然而，如果按照這樣的調價趨勢和價格，並不會在銷售端出現上漲好幾倍甚至幾十倍的情況。實際上這一輪MCU芯片被炒作，少不了經銷商的推波助瀾。
從經銷渠道價格來看，多款MCU型號價格上漲6-10倍。根據正能量電子網的數據，在本輪漲價潮之前，STM32及GD32通用MCU渠道價格維持在5-10元區間，20Q3後，STM32通用MCU部分型號渠道價格上漲至55-70元，兆易創新GD32部分型號渠道價格上漲至25-30元，有的甚至飆漲至60-70元。
在MCU芯片行業，將大部分產品賣斷給經銷商再銷售給客户，小部分採用直銷，是種常見的模式，因為MCU產品型號眾多且下游為長尾市場，藉由經銷商可以為客户提供更多的工程服務支持，也更有利於市場開拓及小客户培育。
這本來是有利於MCU廠商發展的，只是在缺貨行情下被“妖魔化”了。經銷商出現結構性的囤貨或者炒貨情況，又加劇了下游客户對缺貨的恐慌程度，於是紛紛加大對MCU備貨，放大了供需缺口，渠道端出現價格暴漲的情況。最終使得下游的芯片客户苦不堪言。
當監管開始打擊“炒芯”時，對市場會有一定的降温作用。不過對於相關MCU廠商來説影響不大，縱然產品在市場上暴漲幾十倍，錢也不會流入他們的口袋，而現在部分經銷商不當行為被打擊，這塊的收入也不會因此減少。
國內細分領域龍頭
中穎、兆易重工控、消費電子，比亞迪在車用MCU上優勢明顯。
不同於國外市場發展較成熟，瑞薩、恩智浦、英飛凌、德州儀器和微芯，CR5集中度超75%，在我國情況則要“糟糕”一些，因為國內企業目前除了來自MCU的收入較少，整體格局也十分分散。
MCU雖然是種核心器件，但是貨值相對不是太高，市場規模也不算大。2020年全球MCU市場規模約為160億美元，中國MCU市場規模約為260-270億元。
這也就意味着在這一領域很難孕育大規模的公司。
從幾家國內已上市廠商披露的財務數據來看，2020年MCU帶來10億元以上收入的家數為零，中穎電子和兆易創新分別收入9.5億元和7.6億元，復旦微電、芯海科技、樂鑫科技、富滿電子等收入均不到2億元。
其中，比較有國產替代潛力的廠商主要是中穎電子（300327.SZ）、兆易創新（603986.SH）和比亞迪（002594.SZ）。
中穎電子主要產品為工業控制MCU，應用在家電領域和電動自行車領域。2020年其MCU芯片毛利率為41.62%，近三年毛利率逐年降低，這和公司產品主要為8位MCU，定位偏中低端有關係。
由於我國較早地控制住疫情，國內家電廠商“出海”非常順利，由此導致中穎電子的家電主控芯片供不應求。另外，中穎電子的客户是國內電動自行車的龍頭控制器廠家，受電動自行車的銷量增長及新國標正式落地影響，這部分的芯片銷售增速較快。
兆易創新定位於高端產品，下游對應工控和消費領域，一直對標意法半導體來佈局自身產品線。它的優勢在於GD32作為國內32位通用MCU領域的主流產品，有28個系列360餘款產品供市場選擇，適用於工業自動化、人機界面、電機控制、光伏逆變器、安防監控、電源管理、智能家居家電及物聯網等領域，下游非常廣闊，收入提升空間大。
另外，2020年兆易創新毛利率為47.61%，近三年逐年上升，它的技術領先，國產替代速度較同行會更快。
在最難突破的車用MCU領域，國內不乏優秀的挑戰者。
早在2007，比亞迪就進入MCU領域。目前除了擁有工業級通用MCU芯片、工業級三合一MCU芯片、電池管理MCU芯片，還能夠量產車規級8位MCU芯片、車規級32位MCU芯片等系列產品，自2018年開始批量裝載在比亞迪全系類車型上。
因此，比亞迪不僅是車規級MCU芯片廠商，還是供應鏈自主可控的IDM廠商，並且從芯片到整車製造構建了完整的產線，這也是保障比亞迪新能源汽車銷量壓過特斯拉的重要“法寶”。
與比亞迪的春風得意形成鮮明對比的是，馬斯克8月中旬還在社交平台上吐槽瑞薩和博世是汽車供應鏈上“最大的問題”。
截至今年5月底，比亞迪車規級MCU量產裝車已突破1000萬顆。如果按照比亞迪2018年到2021年5月底總銷量約160萬輛計算，平均每輛車配備自產的MCU數量在6.25顆，遠低於一般汽車需配備的約50顆的數量。這意味着比亞迪的MCU無論是內供還是外銷都還有巨大的空間。