淨利普漲，自主零部件企業一季度業績“不簡單”

　　截止5月26日,我國多家汽車零部件企業上市公司陸續公佈了2021年一季度財報。日前,蓋世汽車整理了其中24家主流企業一季度的業績情況。整體來看,這些企業一季度業績喜人,營收及淨利雙雙增長,且漲幅可觀,最高漲幅甚至達到6046.30%。

　　自主零部件企業營收淨利普漲的背後,是汽車行業的繼續回暖。2021年一季度,整體汽車行業景氣度繼續回升,且鑑於芯片短缺影響尚有限,汽車總產銷仍保持在較優水平。據中汽協數據,1-3月,我國汽車產銷分別完成635.2萬輛和648.4萬輛,同比分別增長81.7%和75.6%。當然,除此之外,在自主零部件企業亮眼的財報數據背後,還有一些隱藏的信息值得細細深究。

　　行業集中度提升,底部電池廠商盈利空間趨小

　　回顧今年一季度,隨着疫情得到有效控制、宏觀經濟恢復,新能源車銷量同比大幅增長。據中汽協數據,一季度國內實現新能源車銷量 51.5 萬輛,同比增長 279.6%。國際市場表現同樣亮眼,根據歐洲汽車製造商協會數據,一季度歐洲30國實現新能源乘用車註冊量 45.3 萬輛,同比增長 97.6%。

　　國內外新能源車市場需求增長帶動動力電池需求,據 SNE Research 數據,一季度全球動力電池使用量48GWh,同比增長了128.6%。不少動力電池企業業績隨之被拉昇。以穩坐動力電池裝機量頭把交椅的寧德時代為例,其一季度動力電池裝機量達到15.1 GWh,同比增長320.8%,市佔率再次從2020年全年的25%擴大至31.5%,且因此在一季度取得了不小的收益。財報數據顯示,寧德時代今年一季度實現營業收入191.67億元,較去年同期增長112.24%,歸屬於上市公司股東的淨利潤達19.54億元,較去年同期增長163.38%。

　　不過值得注意的是,動力電池行業集中度仍然在進一步上升。數據顯示,2020年全球動力電池裝機TOP 10企業合計裝機量約為126.47GWh,佔全球動力電池裝機總量的93%,同比增長4%。2019年,這一數字分別為102.4GWh和89%。而據SNE Research 數據,今年一季度動力電池裝機量TOP 10企業合計市場份額達到94%,仍呈上升態勢。

　　這意味着,在動力電池領域,與頭部企業的處境不同,底部電池廠商的生存空間可能會越來越小。以欣旺達為例,儘管根據財報數據,欣旺達今年一季度實現營業收入78.61億元,同比增長51.21%,淨利潤達1.28億元,扭虧為盈,表現還算不錯,但這似乎並非其動力電池板塊的功勞。

　　據蓋世汽車瞭解,1997年成立的欣旺達,雖然很早就已開始涉足動力電池市場,但自公佈數據的2008年到2020年末,動力電池類產品在公司當期收入中的佔比始終未超過10%。且自2016年開始,欣旺達動力電池收入在當期公司總收入中的佔比卻越來越低,由2016年的6.39%下降了到2020年的1.44%。值得一提的是,在欣旺達募投的動力電池產能逐漸建設完成的情況下,該公司動力電池類產品的銷售收入仍呈下降的趨勢,由2018年動力電池類產品銷售收入最高的9.88億元下降到了2020年的4.28億元,三年間下降了56.68%。

　　由此可見,相對於動力電池頭部企業,底部廠商在動力電池領域的佈局似乎並不順利,盈利空間也有被進一步壓縮的可能。

　　鋰電池原材料持續漲價,相關供應商業績猛增

　　自去年底以來,鋰電池原材料持續漲價。數據顯示,截至5月18日,電池級碳酸鋰價格已從去年價格“低谷”3.8萬元/噸漲到現在的8.9萬元/噸(均價),漲幅為134%,氫氧化鋰則從6萬元/噸漲到8.75萬元/噸(均價)。

　　毫無疑問,這一情況讓處於下游的動力電池企業憂心,相應壓力也一定程度傳導到了車企。不過對於鋰電材料供應商來説,今年一季度則從中獲益良多。贛鋒鋰業近期發佈的財報數據就顯示,一季度該公司淨利潤約為4.76億元,同比增長6046.30%。

　　國信證券分析指出,贛鋒鋰業淨利大幅增長的原因包括以下幾方面:一、行業景氣度提升,碳酸鋰和氫氧化鋰價格實現跨越式上漲;二、去年四季度該公司馬洪三期年產5萬噸氫氧化鋰產能投產,所以今年一季度鋰鹽產銷量同比提升;三、去年同期行業處於下行週期,前期高價鋰精礦原料庫存會影響利潤,而今年一季度行業處於上行週期,此前高價原料庫存消化完之後,該公司能夠享受到低成本原料庫存產生的溢價。

　　也就是説,贛鋒鋰業之所以能取得如此爆發式的增長,與鋰電材料價格的上漲有很大關聯。這也意味着,鋰電材料價格是否能維持高位,對其此後的業績也將有重要影響。

　　結合此前情況來看,鋰電材料價格之所以持續上漲,一方面是由於下游新能源汽車動力電池旺盛的需求所帶動,另一方面也是受制於目前緊張的鋰材料供求關係。

　　而接下來,這兩大因素仍將存在。具體來看,無論在國內還是在歐美國家和地區,新能源汽車都在快速發展,在較長時期內都將為鋰電池行業帶來較大增量,另外光伏等產業發展也為儲能電池領域發展帶來新的需求。

　　在此預期之下,鋰的供應則偏緊張。相關預測顯示,預計到2030年,全球電動汽車和鋰儲能系統需求將超過2700GWh,相比現在幾乎翻上十倍,製造汽車電池就佔據了其中的四分之三,更為可怕的是,目前的全球鋰產能只能達到2030年需求量的70%,仍有巨大的供應缺口需要填補。

　　另據瞭解,以碳酸鋰為例,從歷史數據看,目前的價格並不算電池級碳酸鋰的歷史高位,2018年一季度其均價為15.98萬元/噸,今年一季度均價7.25萬元/噸,因此中長期看,碳酸鋰等鋰鹽產品仍具較大的上升空間。

　　綜合以上,鋰電材料量價大概率將維持高位,相關供應商有望繼續受益。據贛鋒鋰業預計,其2021年上半年淨利潤8億至12億元,同比增長411.23-666.85%。

　　特斯拉負面輿情持續,上游供應商業務或受波及

　　作為新能源汽車的龍頭企業,特斯拉今年一季度拿下了全球新能源汽車銷量第一的寶座,這樣的銷量表現無疑為其配套產業鏈帶來了可觀的增量。

　　例如旭升股份,據該公司披露的一季報,其在2021年一季度實現營業總收入5.05億元,同比增長75.3%,實現歸母淨利潤8969.5萬元,同比增長76.64%。這其中自然有特斯拉訂單的功勞。據旭升股份2020年年報,特斯拉是旭升股份第一大客户,2020年度受益於特斯拉上海工廠Model3的放量,公司對特斯拉實現銷售收入7.08億元,營收佔比為43.49%,同時預計隨着上海工廠ModelY的上量,公司對特斯拉的銷售額將繼續保持增長。

　　再如前面提到的贛鋒鋰業,從贛鋒鋰業一季報披露的日常經營重大合同來看,該公司與德國寶馬、特斯拉、LG化學均有合作。其中,贛鋒鋰業向特斯拉供應電池級氫氧化鋰產品,年採購數量約為公司電池級氫氧化鋰當年總產能的20%。

　　不出意外的話,這些企業後續將繼續從特斯拉的增長中受益。不過不容忽略的是,自上海車展遭遇女車主維權事件之後,特斯拉在中國陷入了持續性的負面輿論之中。儘管由於相關事件發酵在近一個月,對特斯拉一季度甚至是4月銷量的影響還尚不明顯,不過持續的負面輿情似乎難免會影響到特斯拉在中國這一重要汽車市場接下來的表現,也勢必將波及到配套產業鏈。基於此,對於旭升股份等企業來説,降低對單一大客户的依賴已勢在必行。

　　據瞭解,隨着特斯拉國產化推進,旭升股份目前已經成為特斯拉上海工廠動力總成鋁壓鑄零部件核心供應商,供貨產品涵蓋前後驅變速箱殼體、前後驅電機殼體、逆變器殼體等產品。不過值得注意的是,雖然該公司對特斯拉的銷售收入一直在增長,但特斯拉相關的銷售佔比從2019年開始下降。該公司相關負責人還透露,未來特斯拉的銷售佔比還會繼續下降。這源於旭升股份的非特斯拉客户(採埃孚、長城汽車、寧德時代等)正在加快放量,此外旭升股份還進一步加快了新客户的拓展力度。

　　華泰證券研報認為,由於旭升股份積極開拓新客户,特斯拉的收入貢獻過去三年呈逐步下降趨勢,隨着新能源汽車行業快速發展、新客户的獲取以及新訂單的逐步執行,該公司有望實現較快的收入增長,同時進一步降低對單一大客户的依賴。(蓋世汽車 解全敏)