別指望股市暴漲！美聯儲本週可能會令多頭失望

美聯儲在週三的會議上更可能説一些讓投資者失望的話，這將對股市構成負面影響。

預計美聯儲將在週三的聲明中就其債券購買計劃的路徑給出指引。每月800億美元的美國國債購買量推高了債券價格，壓低了收益率，推動投資者進入風險較高的市場，如公司債和抵押貸款市場。這一強有力的刺激措施是促使標普500指數從3月23號熊市低點上漲64%的主要催化劑。

華爾街的一些人士，如花旗集團的經濟學家，警告美聯儲可能會讓人失望。這些經濟學家在最近的一份報告中寫道，如果美聯儲官員推遲購買更多長期國債，股市可能面臨壓力。

他們表示:“美聯儲仍然非常寬鬆，可能會令一些預期政策會更加寬鬆的市場參與者失望。”這些經濟學家指出，美聯儲有25%的可能性會在本週的會議上延長其購買國債的平均到期日。

其他人也同意這個觀點。CLS投資公司首席投資官馬克普費弗（Marc Pfeffer）擔心，美聯儲可能會讓人失望。Pfeffer表示:“考慮到市場的現狀，有更多的風險傾向於負面（市場）反應，而不是正面反應。”

高估值是股市脆弱的一個原因。標普500指數的平均市盈率略高於明年每股收益預期的22倍。這比過去五年的平均市盈率略高於17倍的水平要高得多。許多策略師和投資者認為，目前的估值水平已經捉襟見肘。CIFC資產管理公司副首席投資官斯坦索科洛夫斯基（Stan Sokolowski）表示:“（股市）肯定在上漲，”這意味着美聯儲的新言論給股市帶來的負面影響要大於利好因素。

低利率和國債收益率帶來更高的股票估值，因為它們推動投資者投資風險更高的資產。同樣，當利率較低時，公司未來的現金流更有價值，而當利率上升時，公司未來的現金流就不那麼有價值了。儘管美聯儲表示，短期利率在2023年前可能仍將維持在低位，但受增長預期改善的推動，長期國債收益率近幾週一直在上升。

華爾街的一些人開始懷疑美聯儲是否會進一步放鬆政策。

美聯儲向投資者保證，不會很快將利率降至零以下。短期貸款基準利率為0%，10年期國債收益率略高於0.9%，遠低於略低於2%的預期通脹率。

這對股市是個利好消息。其他選擇，如美國國債，當其利息支付因通脹而貶值時，就沒有吸引力了。不幸的是，這也反映在股市中，現在收益率更可能向通脹率攀升，而不是跌破通脹率。

在上次會議上，美聯儲官員討論了就何時開始逐步減少債券購買計劃提供指導的問題，並表示他們預計在加息之前就會停止購買美國國債，而加息可能在2023年底之前發生。一些華爾街人士認為，這對股票估值可能是負面影響。

不過，CLS的Pfeffer表示，如果美聯儲在未來一年縮減刺激措施，這很可能是經濟強勁的反映，這將有利於短期收益進一步走強，從而支撐股市。

隨着新冠病例激增，美聯儲仍可能會表示將增加其計劃的規模，這令市場感到意外。不過，不要指望美聯儲週三發表聲明後股市會暴漲。