2021年10月28日順絡電子（002138）發佈公告稱：上海灃楊資產金曉鳴、河牀投資張建賓、中金公司薛輝蓉、錦鴻資本李新、錦鴻資本夏鴻志、獵投資本曾慶晨、國聯證券王暉、前海開源丁超凡、鑫雲基金陸楊、長江證券自營馮源、亙曦資產朱登科、盈峯資本孫建樹、長流江資產陳鈺濤、國信證券胡劍、國信證券李梓衡、博頤投資袁子嵐、寶盈基金容志能、富國基金徐斌、中融基金徐祖睿、東方馬拉松投資任兵於2021年10月27日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司的在研發方面的發展規劃情況?
答：公司高度重視研發工作,從成立之初就設立了研發中心,並且建立了以客户為中心的創新體系。公司研發主要包括基礎材料研發、產品研發、工藝設計研發、設備研發四個環節，依託於電感工藝平台化的研發、設計與製造為基礎,公司現已擁有以磁性器件、微波器件、敏感及傳感器件、精細陶瓷四大類產品線發展方向的各種精密高端元器件產品。為滿足市場需求和提升公司競爭力,公司加強了基礎研究、新產品、新技術以及新市場應用領域的投入,同時不斷提高產品的合格率和品質，公司已建立了系統的技術開發及管理流程,有助於公司未來的持續發展。
問：請簡要介紹一下公司的管理團隊?
答：公司自成立之初即屬於職業經理人管理團隊獨立負責經營,公司管理團隊是國內細分行業創始者、行業標準制訂者和國內細分行業領導者，公司的管理團隊穩定，公司治理結構完善、科學、健康。
問：公司對員工有哪些激勵措施?
答：公司非常重視員工激勵,上市14年以來,已經實施完成了三次股權激勵及一次員工持股計劃,目前正在實施第二期員工持股計劃,極大的激勵了員工的工作熱情及歸屬感,為公司積累了眾多專業技術及管理人員。近幾年，還推出了持股子公司激勵措施，子公司業務及項目推動效益取得較大進步，公司還在探索多種有利於公司長期可持續發展的科學激勵措施模式。同時,公司也高度重視優秀管理團隊的搭建和高、精、尖的專業人才的培養,不斷嘗試推行和優化有效的激勵及考核制度,運用不斷創新的思維和理念,致力於建設高效的管理運營團隊,為企業的持續發展奠定了堅實的基礎。
問：公司與競爭對手相比,公司有哪些優勢?
答：公司產品屬於基礎核心的電子元器件,成立以來一直專注於主業發展,公司的技術實力已比肩全球頭部日系廠商，擁有自身核心的技術優勢和質量優良、性價比高的產品，與全球頭部日系競爭對手產品在同一平台競標。公司經過二十年發展,在基礎元件領域確立了綜合的核心競爭優勢,包括技術優勢、客户優勢、質量優勢和品牌優勢；核心產品確立了全球交付優勢,獲得了全球重量級客户羣信賴,與客户合作深度和廣度持續提升；公司依託全球優質大客户,持續進行技術創新,同時不斷提升產能和開發新產品,成為全球供應鏈的優選供應商是公司發展使命。
問：公司三季度存貨同比增加的原因?
答：存貨包括原材料及產成品等，公司會根據市場需求以及客户開拓計劃等因素實施合理的生產及投產計劃,電感產品屬標準化產品,下游客户基本上會備一定的庫存,非電感類的定製化新產品會根據客户項目的推動情況,有步驟的擴產及投產,儲備有效的存貨以應對市場變化及客户的需求,公司存貨增加系因為公司正常備貨,即根據現有訂單與預計訂單,優化資源合理配置、有計劃的備貨,為客户提供優質的產品和服務。
問：公司的新工業園目前建設進度情況?
答：為了促進公司產業升級,進一步提高核心競爭力,保證公司發展戰略的順利實施,公司新的工業園按照計劃正有序建設中,新基建廠房預計將在未來三至五年內陸續建成後開始分步投產及擴產,東莞新工業園一期工程完工，正在設備搬遷調試中，其它的工業園仍在建中，具體產能規劃和進度需根據戰略規劃及市場應用進展、客户開拓情況有序佈局。
問：衢州PCB上半年已盈利,目前的發展情況?
答：衢州順絡主要產品供應的是高密度電路板，公司佈局小型化、高密度、品質優良的電路板應用,基本完全淘汰了以前的落後產能，跨行業平台整合資源,不斷投入資源致力於新技術、推出新產品、加強質量管理、成本管控，持續致力於核心客户的應用推動中,目前經營情況良好。
問：公司新產品的佈局及發展規劃情況?
答：公司主要從事精密高端電子元器件的研發、生產和銷售,長期致力於通過新材料、新技術研究和新產品開發,公司新產品如精密電感、大功率電感、高頻電感、天線、濾波器、變壓器、鉭電容等，根據全球頂端客户需求、全球高端技術要求推動研發新產品,快速響應市場需求,自動化生產批量化供應,實現新產品價值轉化，在滿足全球高端電子製造企業嚴苛的品質需求以及建立安全供應鏈的基礎上,通過創新持續滿足全球高端電子製造企業的發展需要,為公司穩健增速發展奠定堅實的基礎。
問：公司LTCC產品的佈局及未來展望情況?
答：公司佈局LTCC技術產品的研發、投產時間較早,近十幾年來經過三次增發,均作為重點研發投入產品項目,經過多年持續投入LTCC產品研發及市場應用推動,具有深厚的底層技術和自主知識產權品牌的專利技術產品。目前LTCC產品出貨主要在基站和部分手機應用中，隨着電子元器件國產化替代進程及市場應用需求不斷提速,以及5G通訊技術的發展、通訊產品更新換代、大客户份額持續增加將為國內LTCC產品提供更多產值化機會。
問：公司主要產品材料及設備的國產化情況?
答：公司研發主要包括基礎材料研發、產品研發、工藝設計研發、設備研發四個環節,公司立足於基礎材料研發,包括磁性材料、敏感材料、微波介質材料、結構陶瓷材料及這幾類的材料的功能複合材料研發,上市以來公司一直致力於推動原材料及設備的國產化工作,目前大部分材料實現了國產化,公司基於自身研發和製造的需求,自主研發關鍵自動化設備,不斷提高自動化、智能化製造能力,未來,在逐步向信息化、數字化趨勢邁進,提高產品性能和一致性品質。公司注重推動原材料領域及主要設備研發國產化替代進程，不斷提高其性能、效率。
問：汽車電子的客户羣及公司對汽車電子產業的佈局情況?
答：本年度汽車電子銷售狀況持續放量，符合戰略佈局及客户應用釋放，汽車電子是公司新的重要業務領域之一,公司聚焦汽車電子新能源電動化和智能化應用領域,經過客户嚴格的審核、認證及測試，現已成為眾多國內外知名電動汽車企業正式供應商。公司汽車電子產品可廣泛應用於汽車電池管理系統、自動駕駛系統、車載充電系統(OBC)、車聯網、大燈控制系統、電機管理系統、車身控制系統、影音娛樂系統等。目前,汽車電子業務進展快速,高端客户新項目持續順利推動中。未來汽車電子產品會持續根據客户的需求及技術的發展,不斷研發和推出新產品,解決客户的痛點,滿足市場需求,未來市場空間巨大,汽車電子業務將為公司長期持續穩定增長奠定堅實基礎。
問：公司在通訊領域的成長空間及新產品導入情況如何?
答：公司在通訊業務領域主要佈局除了手機終端,還包括通訊基站、其他智能通訊終端以及各類通訊模塊領域。公司與海內外眾多核心通訊企業已形成了戰略合作關係,業務持續推進,產品線滲透率持續提升。目前雖然通訊終端市場需求趨緩,但是公司擁有眾多通訊電子產業鏈核心客户,在終端客户供應鏈上具有通用性和高度粘性,現有核心客户的市場份額在持續增長,市場需求持續增加,新產品也在持續導入、隨着新的通訊技術產業的應用推動,仍存在着較大的應用增長空間。
問：公司投入及產出的比及提升淨資產收益率水平的措施?
答：基礎元器件行業一般屬於重資本投入產業,公司收入增長與固定資產投入比例呈現約1:1的關係，未來隨着產品結構的變化及新產品的逐步釋放,該比例將會有所提升。近幾年公司通過不斷加大研發力度、不斷進行技術創新與管理創新、不斷推出具有高附加值的新產品、持續管理變革以及實施降本提效等措施，淨資產收益率已不斷提升，未來佈局的新產業應用、新產品產能釋放，效益不斷釋放，逐步提升淨資產收益率也是公司業績考核的重要指標。
順絡電子主營業務：片式電感器、片式壓敏電阻器、LTCC、片式鉭電容等新型電子元器件的研發、生產和銷售。
順絡電子2021三季報顯示，公司主營收入34.76億元，同比上升41.62%；歸母淨利潤6.03億元，同比上升48.17%；扣非淨利潤5.63億元，同比上升47.67%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入11.65億元，同比上升15.09%；單季度歸母淨利潤1.92億元，同比上升16.51%；單季度扣非淨利潤1.75億元，同比上升16.62%；負債率37.01%，投資收益-139.52萬元，財務費用4488.05萬元，毛利率36.93%。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級10家；過去90天內機構目標均價為47.38；近3個月融資淨流入3.29億，融資餘額增加；融券淨流出1509.58萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，順絡電子（002138）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。