近年來，公募偏股基金的賺錢效應點燃了投資者的購買熱情，長期業績優秀的明星基金經理更是顯現出強大的市場號召力。作為一位擁有13年從業經歷的資深基金經理，華泰柏瑞投資研究部總監張慧的成績單同樣出色。據Wind數據統計，截至5月29日，張慧管理的華泰柏瑞創新升級混合和華泰柏瑞創新動力混合過去3年回報率分別達到了72.37%和79.82%，大幅跑贏大盤和市場同類基金平均水平。
張慧表示，短期市場下行空間有限，但目前部分機構扎堆配置的內需資產估值較高，需要時間來消化，未來5至10個月，市場大概率將回歸業績主線。
堅持做大概率正確的事
資料顯示，張慧曾在國泰君安證券擔任TMT研究員，並在2009年獲得《新財富》電子行業最佳分析師。回顧張慧所管理基金的季報可以發現，他同時持倉的個股數量一般在35只至40只左右，擅長用組合管理的方式進行投資。
談及投資方法，張慧表示，第一是做好行業篩選和分類。第二是進行風險識別和管理，通過不斷調整個股與行業配置來迭代更新組合，長期來看就會提高組合的勝率。第三是做好個股定價，選擇具有較高業績動量與性價比的個股。
“我的股票池中主要是那些ROE高、具有行業代表性及總市值超過100億元的公司，從中再選擇景氣上行或穩定的公司，進行基本面跟蹤和組合迭代。”張慧表示。
在張慧看來，超額收益的來源有三類：一是社會發展的階段和趨勢；二是企業的質地，三是組合的主動管理能力。從成熟的投資方法論和投資框架觸發，系統化地管理組合中對應的風險，通過一次次大概率正確的應對，不斷累積超額收益。
對於個股買賣的時機把握，張慧會從兩個維度進行考量：首先是個股景氣度；其次是根據個股的相對性價比，即潛在投資回報進行行業及個股輪換。因此，股價變化、行業景氣變化、業績動量變化導致的個股性價比變化都可能是買賣的原因。
以某食品公司為例，該股在2017年一季度出現在張慧所管理的基金前十大重倉股名單上，買入理由是公司進入提價和新品鋪貨週期。在買入股票後，張慧每個月對公司經營情況持續跟蹤。2019年該公司業績持續超預期，年漲幅89%，為基金淨值增長帶來較大貢獻。但從2018年二季度開始，月度跟蹤顯示公司動銷變慢，收入有低於預期風險，張慧作出減持決策。此後的財務數據也顯示，該公司的收入增長開始減速。
市場將回歸業績主線
張慧表示，目前市場整體下行空間不大，結構性機會帶來部分公司的估值擴張。此外，全球主要市場經濟體的逐步好轉也有利於權益資產投資。
不過，張慧認為：“消費、醫療等行業是具有長期複利能力的好賽道，短期估值較高，需要時間消化，但如果考慮複利仍有持有價值。”
在張慧看來，未來市場可能迴歸業績主線。“以往每年的5月份到10月份，隨着每次上市公司季報披露，市場都以業績驅動為主。此外，北向資金的持續淨流入也會系統性提升藍籌股估值。”
展望中期趨勢，張慧表示，以科技和泛消費為代表的產業週期未變，結構性業績亮點清晰可見。他認為，今年的景氣行業包括原料藥、光通信、服務器、水泥、遊戲、網絡安全、教育、小家電、工程機械、蘋果產業鏈等，將重點挖掘其中的投資機會。同時，也在關注因短期疫情受損但長期前景看好的行業，如新能源汽車等。
在具體投資策略上，張慧會多方面抓取超額收益：一是重點關注消費、醫藥、科技，因為這三個行業分別對應人口基數紅利、人口老齡化程度加深投資機遇以及工程師紅利。二是選擇龍頭企業和盈利能力超越行業水平的優質企業。三是通過組合管理、不斷更新迭代來降低風險、控制組合回撤。
文章來源:上海證券報