新浪財經訊 2019年年報披露工作已經基本完成，上市公司陸續收到年報問詢函。近日，振東製藥也收到年報問詢函，深交所對商譽減值、營業收入與經營現金流背離、產品退出醫保、壞賬準備計提等方面提出問題。
14個產品退出醫保 壞賬準備轉回調節利潤？
振東製藥於2011年上市，是山西省首家登陸創業板的上市企業，公司主營業務包括中藥材種植開發、中成藥研發生產銷售、化學原料藥及製劑的研發生產銷售、經營醫藥產品批發及零售、鈣製劑的生產銷售等。主要生產維生素營養、抗腫瘤、心腦血管、抗感染、消化系統、呼吸系統、解熱鎮痛、神經系統等八大用藥系列，擁有11個劑型602個品規，其中240個產品被2019版《國家醫保目錄》收錄，屬於2018版《國家基本藥物目錄》品規125個，擁有13個獨家產品或劑型。
2019年，公司營業收入大幅增長，淨利潤也走出低谷，由虧轉盈。報告期內，公司實現營業收入43.99億元，同比增長28.63%；實現歸母淨利潤1.43億元，同比增長196.82%；實現扣非歸母淨利潤1.27億元，同比增長170.94%；經營活動產生的現金流量淨額為1.86億元，同比增長20.63%。
作為全國醫藥工業百強企業，公司在“中藥材種植、醫藥科研、中西製藥”等產業鏈全面佈局，公司營業收入西藥佔比75.38%，中藥佔比24.12%，主要產品包括碳酸鈣D3、複方苦蔘注射液、比卡魯胺膠囊、注射用香菇多糖、注射用培美曲塞二鈉等。
醫保掌握了醫院的入口，雖然對於有競爭力的產品不進醫保也能暢銷，但是對於大部分產品，患者更希望使用進入醫保的藥品。所以也就不難理解為何藥企擠破頭也要讓自己的產品進入醫保。但是值得注意的是，在2019年的醫保目錄調整中，公司的14個產品退出醫保，具體包括注射用培美曲塞二鈉、四環素片、利巴韋林注射液等，並且沒有新進入醫保的產品。問詢函要求公司結合14種藥品2018年、2019年銷售金額、銷售佔比説明藥品退出醫保對公司經營業績影響是否重大，以及公司擬採取的應對措施。
2019年的淨利潤扭虧除了營業收入的增長外，還涉及通過轉回壞賬準備調節利潤。公司報告期內將客户分為工業企業、商業企業、藥材企業分別評估應收賬款預期損失率。2019年全年轉回壞賬準備2913.18萬元，導致信用減值損失為-2373.57萬元，轉回的壞賬準備佔公司利潤總額比例為15.22%。
問詢函要求公司説明分類依據及預期損失率確定的依據；説明工業企業壞賬準備計提比率低於其他兩類企業及去年同期應收賬款壞賬準備計提比率的原因，並與同行業可比企業對比説明其合理性；説明壞賬準備轉回原因，並列示轉回壞賬準備客户名稱、是否與公司存在關聯關係、對應轉回金額及回款方式。
應收款項和現金流背離 商譽存減值風險
營業收入的增長通常會伴隨着經營現金流入的增加以及應收款項的增加，但公司的這一數據出現了背離。年報顯示，在公司營業收入增長28.63%的情況下，公司銷售商品、提供勞務收到的現金為44.18億元，同比僅增長4.22%。如果銷售收入沒有以經營現金流的形式流入，那麼會體現在應收款項期末餘額中，但公司的應收賬款和應收票據沒有相應增長，2019年公司的應收賬款為10.98億元，同比下降8.78%；應收票據為1.43億元，同比下降21.09%。問詢函要求公司説明銷售商品、提供勞務收到的現金，應收票據，應收賬款變動趨勢與營業收入不一致的原因。
值得一提的是，振東製藥通過併購導致商譽不斷增加，一旦子公司的業績出現問題，將會導致商譽減值，2018年振東泰盛、道地藥材、振東安特紛紛計提商譽減值準備，合計減值1.46億元。
2019年振東製藥的商譽同樣受到關注。其中山西振東安特生物製藥有限公司2018年和2019年連續虧損，淨利潤分別虧損8151.13萬元和4919.09萬元。截至2019年12月31日，振東安特商譽的商譽原值為1.31億元，減值準備為1.23億元，商譽淨額為811.35萬元。問詢函要求公司説明本年度未對其計提商譽減值準備的原因。
此外，子公司北京振東康遠製藥有限公司2018年、2019年淨利潤率均在30%以上，公司合併層面2018年、2019年淨利率為-4.40%、3.12%。問詢函要求公司説明2019年未對振東安特計提商譽減值的原因、康遠製藥是否少記成本費用。
市場營運費增速遠超營收增速
2017-2019年，振東製藥的銷售毛利率分別為57.99%、65.56%和54.79%，較高的毛利率並沒有轉換成淨利潤，主要是因為期間費用率居高不下。公司同期的銷售費用率分別為36.24%、51.65%和49.4%，銷售淨利率分別為7.78%、-4.4%和3.12%。
從銷售模式來看，公司銷售採用全業態、全模式操作，包括處方藥終端學術推廣、普藥渠道流通、OTC品牌運營等多種模式。以複方苦蔘、比卡和芪蛭等產品為核心，夯實處方藥營銷網絡；以朗迪鈣、達霏欣和大山楂丸等產品為核心，擴充OTC市場營銷渠道；以膠體果膠鉍、曲美布汀、脾腎兩助丸等產品為核心，拓寬基層終端市場。
2019年銷售費用明細中，市場營運費為10.64億元，佔比48.97%，相比2018年增長88.58%，遠高於當期營業收入28.63%的增速。問詢函要求公司説明市場運營費大幅增加的原因、付款對象與上市公司是否存在關聯關係、是否存在商業賄賂，並與同行業可比公司對比説明其合理性。（文/新浪財經上市公司研究院 小飛鼠）
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責任編輯：公司觀察