航母級券商何時啓航？券業大合併引發無數猜想

外匯天眼APP訊 : “麥子店高盛”和“朝陽門巴克萊”合併的宏大構想，能否真能實現？

雖然消息甫一面世即遭到了兩家頭部券商的雙雙澄清，不過，“不知道”而非“不可能”，這一設想也令業內誕生了更多的腦洞大開。海通和國君、申萬和銀河也不斷被“拉郎配”，盤算合併可能。在探討之際，業內對航母級券商的推出更多了幾分期待。

回顧2019年的證券行業，外資控股券商不斷新增，“深改12條”、“推動打造航母級頭部券商”等提法無不暗示着行業格局的改變。如何找準自身定位，在2020年守正出奇，也成了各家券商所面臨的現實問題。

近日，券商中國記者整理上市券商2020年經營計劃和未來願景發展，對於頭部券商而言，無論是定位為“投資銀行”還是“金融服務商”，打造“國際一流”均已成為其目標所在。如果是“為了實現同一個目標”，是否真的存在“走到一起”的可能性？

券業整合大構想

最近一段時間裏，證券行業各類消息紛至沓來。不過，最為震驚的仍是“中信證券、中信建投證券將要合併”的消息。從一開始的嚴重懷疑，到隨後的半信半疑，再到覺得“有門”，即便是兩家公司雙雙發佈澄清公告，仍未打消業內的猜測和期待。

2019年11月，證監會在答覆政協提案中，明確提出積極推動打造航母級頭部證券公司，推動證券行業做大做強。在下一步工作中，證監會着重提到兩點：

一是繼續鼓勵和引導證券公司充實資本、豐富服務功能、優化激勵約束機制、加大技術和創新投入、完善國際化佈局、加強合規風險管控，積極推動打造航母級頭部證券公司，促進證券行業持續健康發展。

二是針對“以社保基金、匯 金、中投相結合的方式大幅加大對國有大型頭部券商資本投入”的建議，我會將在依法合規的前提下，積極支持各類國有資本通過認購優先股、普通股、可轉債、次級債等方式注資證券公司，推動證券行業做大做強。

值得注意的是，這一名為《做強做優做大打造航母級頭部券商、構建資本市場四梁八柱確保國家金融安全》的提案，正是由全國政協經濟委員會委員、國泰君安國際董事局主席閻峯提出。

建設航母級頭部券商，對標的自然是高盛、大小摩等世界一流投行。從其發展歷程來看，行業併購自然是一眾國際投行提升行業競爭力、實現全球化的必經之路。對於我國券業來説，由於大部分券商系由國有資本控股或具有國企背景，通過行業自發式的“強強聯合”自然難度較大。而通過更高層面的戰略安排予以整合，則將有效地加速“航母型券商”的實現。

據券商中國記者瞭解，此前曾有北方某上市券商高管提出一個頗為大膽的構想：按照地域及股權關係進行大刀闊斧的整合，將頭部十餘家券商整合至3-5家，這樣證券市場的集中度將大大提高，與國際投行的差距將明顯縮小，同時不至出現行業壟斷問題，維持齊頭並進、充分競爭的行業環境。

具體而言，在股權方面，“中信系”的中信證券和中信建投是天然的“聯姻”夥伴，“中投系”的銀河證券、中金公司和申萬宏源也可實現強強聯手。在地域方面，“上海系”的海通證券、國泰君安、東方證券不僅地緣接近，更同受上海國資的影響；“廣東系”內，廣發證券、國信證券、招商證券也可相互聯動；“江蘇系”的華泰證券在當地可算是一家獨大，但在與東吳證券、東海證券、南京證券等地方券商合併後，公司實力將得到進一步強化。

這一天馬行空的設想遠早於證監會回覆提案之前，但設想內容已頗為成熟。在行業整合後，上述券商即可瞬間成為亞洲地區的一流投行，世界一流投行的目標也將不再遙遠。如“麥子店高盛”和“朝陽門巴克萊”真能攜手前行，其他頭部券商合併整合的設想能否一起“安排上”？

頭部券商視野放至海外

在我國金融業對外開放不斷深入之際，“一家高盛相當於中國整個證券業”的回顧不禁令人觸目驚心。自2019年以來，無論是“加快建設高質量投資銀行”，還是“打造航母級券商”，監管部門對頭部券商“做大做強”的期待貫穿始終。

按照上述“腦洞大開”的設計構想，券商中國記者整理頭部券商的願景和2020年經營計劃發現，在對2020年的展望上，除了發力建設海外業務之外，財富管理轉型、加強投融資聯動、金融科技賦能、數字化管理等表述出現在多家頭部券商的2020年經營計劃當中。

中信系：

中信證券——“成為全球客户最為信賴的國內領先、國際一流的中國投資銀行”

在經營計劃上，與上年相比，中信證券2020年在海外業務方面或許將進一步發力。具體而言，中信證券在2020年的計劃中強調，將落實全球一體化垂直管理，提升跨境服務能力；加強戰略客户服務，繼續擴大客户市場覆蓋；開展全球資產配置，提升投資交易能力；落實公司金融科技發展戰略，推動公司業務模式轉型。

中信建投——“成為一家立足中國、放眼全球，具備綜合優勢的大型綜合證券公司”

對比來看，中信建投2020年的經營計劃突出強調了黨建質量和探索國際業務的內容。2020年，中信建投將按照以客户為中心的理念，不斷提升對客户的綜合服務能力；全面推進數字化轉型，切實加強中台運營建設；堅持未雨綢繆，持續加強風控合規體系；做大做強資產負債表，強化買方業務能力；推動跨境業務一體化試點工作，探索國際業務開展模式

中投系：

中金公司——“積極把握戰略機遇，加快佈局，實現跨越式發展，打造中國的國際一流投行，成為未來金融體系的核心參與者”

在經營計劃上，中金公司的2020年工作部署較為簡要，即：加大投入，做大做強；“雙基六柱”，“中金一家”；推動機制創新，加強文化建設；完善本地化佈局，延伸國際化網絡；推動數字化轉型，打造中金生態圈。

銀河證券——“致力於成為在亞洲資本市場上領先的投資銀行和具有系統重要性的證券業金融機構”

2020年是銀河證券五年戰略發展規劃“鞏固期”的開局之年，銀河證券將繼續強化財富管理和投融資業務體系，促進財富管理服務模式在自身創新服務能力、信息技術支持方面的突破；進一步打造國際業務體系，為搭建國際投行基本架構打下堅實基礎。

申萬宏源——“成為以資本市場為依託，以證券業務為核心，以投資 投行為特色的金融服務商”

在H股上市完成後，申萬宏源2020年的經營計劃較上年有了相當大幅的改動。申萬宏源表示，2020年其將研究制訂新一輪發展戰略，明確打造一流投資控股集團和頭部券商的戰略方向、實施路徑和關鍵舉措。聚焦重點區域、重點行業、戰略客户和大客户，加大投資業務與證券業務協同。加快提升資產定價、產品創設與風險管理能力，推動證券業務向財富管理、機構交易服務轉型，打造價值型、交易型投行。

上海系：

海通證券——“成為國內一流、國際有影響力的中國標杆式投行”

在重點業務方面，海通證券強調，2020年將強化投行承攬與銷售定價能力建設，鞏固投行業務市場地位；強化財富管理能力培育與體系建設，加快推動財富管理轉型；強化機構經紀與銷售交易能力建設，全面推進客户拓展；強化主動管理能力，全力打造資管業務各子公司專業品牌；培育創新動力，提升經營管理能力，鞏固國際化先發優勢。

國泰君安——“成為根植本土、覆蓋全球、有重要影響力的綜合金融服務商”

基於“金融服務商”的定位，國泰君安更為強調其綜合服務能力。在2020年，國泰君安將進一步優化企業機構客户和零售客户兩大服務體系，提升機構金融業務的綜合金融服務能力、加快個人金融業務向財富管理轉型步伐、加強投資管理業務主動管理能力，務實推進國際化，並重點服務於科創產業、財富管理、資產管理、場外衍生品及跨境、清結算等重要領域的新需求。

東方證券——“成為具有國內一流核心競爭力，為客户提供綜合金融服務的現代投資銀行”

對於東方證券而言，2020年是其三年戰略規劃的收官之年，其“穩增長，控風險，促改革”的經營策略仍未改變。在重點工作上，東方證券將在以下方面發力：全產業鏈服務實體經濟，全業務線服務機構金融；融合科技打造買方財富管理體系；鞏固資產管理優勢地位；金融科技賦能業務管理智能基因；拓展海外戰略生存空間。

廣東系：

廣發證券——“成為具有國際競爭力、品牌影響力和系統重要性的現代投資銀行”

廣發證券同樣制定了五年戰略規劃，2020年將是收官之前的預備期。具體而言，廣發證券2020年將繼續堅持穩健經營和業務轉型，完善機構業務協同機制，推動業務創新和數字化戰略，打造現代投資銀行的核心競爭力。

國信證券——“全力打造國際一流綜合服務型投資銀行”

在擴大資本規模、夯實資本硬實力之外，國信證券提出，將加快產品服務創新步伐，全力推動數字化、科技化轉型。在重點工作上，國信重點將推進全價值鏈財富管理、穩健型投行服務、多平台價值投資、創新型衍生品業務、金融科技驅動創新、多渠道國際化發展。

招商證券——“以客户為中心，打造具有國際競爭力的中國最佳投資銀行”

招商證券將2020年形容為“新五年變革戰略的關鍵之年”，在業務方面，招商證券提出打造服務類業務特色及核心競爭力，力爭實現財富管理業務的跨越式發展，發揮投行價值牽引作用；持續擴大資本運用類業務廣度和深度，提升投資能力；加快金融科技創新，大力推進研發轉型，紮實推動數據治理、流程再造項目。

江蘇系：

華泰證券——“致力於成為兼具本土優勢和全球影響力的一流綜合金融集團，成為具有國際競爭力、品牌影響力和系統重要性的金融機構”

在戰略措施上，華泰證券表示將深化打造全業務鏈、實施高質量創新發展、強化金融科技賦能、全面加強集團化管治、提高國際化發展水平。

提煉各家頭部券商的自我定位和願景來看，無論是定位為“投資銀行”還是“金融服務商”，打造“國際一流”均已成為其目標所在。而不容忽視的是，縱覽各家頭部券商的願景和規劃，其不可避免地存在大量同質化的現象。如果是“為了實現同一個目標”，是否真的存在“走到一起”的可能性？