2021-11-29華安證券股份有限公司王洪巖對孩子王進行研究併發布了研究報告《數據驅動，大店模式引流助力服務增長》，本報告對孩子王給出買入評級，當前股價為19.57元。
孩子王(301078)
深耕母嬰市場，“大店模式”給予服務多元拓展更多可能
經過12年發展，孩子王已成長為以數據驅動、基於用户關係經營的創新型親子家庭服務商。2018~2020年，母嬰銷售佔收入比重由92%降至88%；同期，母嬰服務佔比維持在3%左右，供應商服務佔比由3.7%增至6.2%。非渠道類業務實現快速發展的因素之一在於“大店模式”，（1）空間：充分利用經營面積，由傳統的陳列升級為“專區+服務+娛樂”；（2）客流：線下門店成為服務需求客户的天然引流渠道，既充分又有效；（3）延伸：基於服務平台做多元延伸，形成“類聯盟體”。
借力數據驅動，實現消費者精準洞察和運營管理效率的提升
（1）消費端：公司通過線上APP、小程序、雲POS等用户前端系統，線下數字化門店升級（如進門大屏設計等等），在服務的過程中完成用户數據採集，建立400+個基礎用户標籤和1000+個智能模型，對用户精準畫像實現精準營銷；（2）員工端：育兒顧問通過“人客合一”、“雲客合一”、“阿基米德”等管理工具，進行高效而精準的客户服務和管理，相較於傳統銷售模式，借力數字化，單一育兒顧問可深度覆蓋精準客户數實現提升；（3）管理端：公司搭建了以業務和數據雙中台系統為主，以AI中台為輔的技術架構，提升了整體業務運轉效率。
投資建議
公司在母嬰行業深耕多年，形成了特有的“商品+服務+社交”的商業模式。線下門店成為多元服務業務拓展的天然引流渠道，在母嬰產品銷售的基礎上，公司採取育兒顧問的形式拓客的同時，增加客户黏性及活躍度，有利於單客創收的提升。數字化賦能調動員工積極性，單員工深度覆蓋客户數增加，變相“降本提效”。我們預計公司2021~2023年EPS分別為0.39、0.50、0.65元/股，對應當前股價PE分別為50、39、30倍。首次覆蓋，予以“買入”評級。
風險提示
經濟增長和消費水平下降，新店擴張和發展不及預期，行業競爭加劇等。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為19.41；證券之星估值分析工具顯示，孩子王（301078）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)