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神光首席策略：資金買力是關鍵
來源 山東神光
文 劉海傑
摘要從短期角度看，多頭買力大小決定了市場築底反彈的高度，陸港通北上資金、各類基金的申贖變化、融資客加槓桿力度大小可以作為近期觀測點。
1、題材股脈衝炒作。本週氫能源概念股隨風而動，是典型的存量資金投機博弈，和之前諸多題材概念股一樣，市場對於各種題材樂此不疲依然是藉機炒作，在熱點靶向上擊鼓傳花，概念的炒作最終也難以持續。在相對弱勢或者平衡趨勢中，類似的投機炒作方式較為普遍。但是對於指數來説題材炒作無助於市場整體向好，反而容易造成個股大面積分化。上週大消費、週期等核心資產頭部公司一度強力反彈，本週則普遍回落，這再次驗證了A股市場買力的匱乏。從短期角度看，多頭買力大小決定了市場築底反彈的高度，陸港通北上資金、各類基金的申贖變化、融資客加槓桿力度大小可以作為近期觀測點。
2、均值迴歸需要時間。對於大消費等核心資產來説，近期企穩反彈是投資者配置的結果，但是從動態角度看，二級市場的性價比並不是很好，高股價和高估值依然需要持續高增的盈利去消化，而盈利的釋放需要逐季度發佈，這自然有個過程。擴展出去看，大部分高估值高股價的核心資產大概率都需要一個反覆震盪消化估值的過程。因為在流動性邊際趨緊的大背景下，估值驅動邏輯不可持續，而盈利驅動邏輯首先要證實過去上漲是合理的，未來上漲需要盈利催化，擺在中間的就是時間價值，這個很重要。
3、關注市場機會的三個要點。第一個要點是相對低估值，不存在估值陷阱，相對低估值可以放在全球視野下觀察，也可以AH一起觀察，也可以放在歷史座標上研究，看看估值水位；第二個要點是確定性的增長，上市公司確定性增長機會首先來自於行業是否處於景氣上升階段，上市公司是否處於行業領先地位從而確保增長的可持續，同時，未來創造現金流的能力強從短期角度看，多頭買力大小決定了市場築底反彈的高度，陸港通北上資金、各類基金的申贖變化、融資客加槓桿力度大小可以作為容易獲得認可；如果上市公司內生、外延增長加速進行，可以為股東創造持續高增的ROE，那麼盈利再投資就是可取的，這也容易獲得投資者的認可。就眼下A股市場而言，我們認為市場還是處於一個相對中高的位置，各主要行業估值水位也比較高，所以，相對低估值和確定性增長的公司如果有較高的分紅，可能更容易打動機構投資者，這方面的機會更值得重視。
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