ADR的種類

關鍵字：ADR、存託憑證

ADR可分為有保薦存託憑證（Sponsored ADR）和無保薦存託憑證（Unsponsored ADR）兩大類。

有保薦存託憑證（Sponsored ADR）：可分為一級、二級、三級以及面向合格機構投資者的私募144A規則的存託憑證。

一級ADR（Level 1）

是要求最低的一類ADR，一級ADR只能在櫃枱交易市場（OTC）交易。美國證監會對一級ADR監管要求較松，無需提供公司年報，也不需要符合美國的會計準則（GAAP)。一級ADR，是以數量計佔比最高的一類ADR。

二級ADR（Level 2）

二級ADR可以在美國證券交易所掛牌交易，監管要求比之一級ADR要嚴格許多，需要提供一切註冊文件，必須要定時提供年報（Form 20-F）。這一類的好處是，國外的公司可以不經過繁瑣的公開募股就能在美國證券交易所掛牌交易，而不僅限於櫃枱市場。

三級ADR（Level 3）

三級ADR是最高一級的ADR，美國證監會對其的監管也最為嚴格，與對美國本土企業的監管要求基本一致。這一類的ADR是外國公司通過公開募股的方式獲得融資的主要手段。其他要求除了和第二類一致外，需要提交完全符合美國會計準則的年報，公司必須提供招股説明書（Form F-1）。

144A規則ADR：是較為特殊的一種ADR。由於近年來美國合格機構投資者增加，又由於外國發行人利用傳統方式進入美國資本市場，費用高昂且耗時甚久，美國證監會於1990年頒佈了144A 規則，允許外國發行人以私募的方式，無須向美國證監會註冊登記即可面向機構投資人銷售股票，而利用144A 規則這一安全港發行的ADR即144A 規則ADR。

無保薦存託憑證（Unsponsored ADR）：指ADR的發行沒有取得上市公司的正式許可，而是銀行根據市場需求自行發行，此類ADR只能在櫃枱交易市場（OTC）交易。