光大證券：零售逐季改善 期待特步國際(01368)主品牌銷售回暖和多品牌戰略推進

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告，特步國際(01368)主品牌20年公共衞生事件背景下零售逐季改善。20Q1~Q4單季度主品牌零售額分別同比下滑20~25%、下降低個位數、增長中個位數、增長高個位數，其中一季度影響最大，二季度開始已經逐步改善、三季度增長轉正、四季度增速進一步環比提升，呈逐季好轉趨勢。

報告中稱，存貨週轉也有改善，20Q1~Q4存貨週轉分別為約5.5個月、5~5.5個月、約5個月、5個月以下，一季度為應對公共衞生事件、公司回收代理商庫存相應增加了存貨壓力，但存貨週轉逐季加快、全年庫存消化進展符合預期、正在趨近於公共衞生事件前4個月左右的正常水平，預計到21年將有進一步好轉。

該行表示，關注零售折扣，相比於公共衞生事件的接近8折的折扣率，20年以來各季度折扣率均位於65折~7折、變化不大，系消化庫存的行業性價格策略，期待後期修復。

多品牌佈局方面，公司通過收購佈局了時尚運動(蓋世威、帕拉丁品牌)、專業運動(索康尼、邁樂品牌)，四個品牌20年上半年收入合計佔比13%。

截至2020年6月末於中國索康尼、邁樂分別擁有店鋪12家、1家，全年合計預計開設30家以上店鋪;蓋世威和帕拉丁於亞太區分別有42家、31家直營店，四個小品牌發展潛力較大、公司將着重拓展國內市場，未來貢獻多點增長;另外小品牌短期為培育或整合狀態、但虧損幅度可控、期待逐步減虧。