東北證券：新安股份(600596.SH)與穎泰強強聯手再造農化巨頭，目標價24.46元，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，東北證券發表研究報告稱，新安股份（600596.SH）與穎泰強強聯手再造農化巨頭，草甘膦、有機硅雙雙景氣驅動。上調公司盈利預測，預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為13.34/15.32/16.99億元，對應PE分別為11X、9X、8X，維持“買入”評級。上調6個月目標價至24.46元。

東北證券指出，公司與華邦健康、穎泰生物簽訂《戰略合作協議》。東北證券認為，戰略合作後公司將大幅豐富農化產品種類，完善產業鏈佈局，同時受益於合作方已構建的全面市場渠道及客户資源。此外，草甘膦迎十年來最強景氣，需求強勁有望帶動跨年行情，公司作為草甘膦國內頭部企業將充分受益。

東北證券主要觀點如下：

公司發佈公告，與華邦健康、穎泰生物簽訂《戰略合作協議》。以穎泰生物作為合作平台，合作領域包括但不限於農化新產品研發、GLP技術服務、技術服務平台共同搭建、轉基因和基因編輯技術研究、種子研發、產業鏈佈局等。合作方式包括但不限於技術合作、業務合作等。首期戰略合作期限3年。其中公司可採用受讓華邦健康所持穎泰生物股權或向穎泰生物增資擴股等方式加強農化領域業務合作。

產品優勢互補，市場渠道協同，強強聯手再造農化巨頭。公司主營農藥多為大品種，主要包括草甘膦、敵草隆等，穎泰生物主營農藥多為中小型品種，包括乙草胺、乙氧氟草醚等除草劑、丁醚脲等殺蟲劑、戊唑醇等殺菌劑。加上此前收購合肥星宇帶來選擇性除草劑補充，戰略合作後公司將大幅豐富農化產品種類，完善產業鏈佈局。同時受益於合作方已構建的全面市場渠道及客户資源，公司有望通過強強聯手再造農化巨頭。

草甘膦迎十年來最強景氣，需求強勁有望帶動跨年行情。草甘膦此輪行情源自被低估的超預期全球種植景氣、意外氣候致海內外裝置非正常停工，隨之而來南美洲需求可能提前，供需矛盾進一步緊張，供給缺口逐步顯現。目前國內開工接近歷史高位，若接下來高温季節實行常規檢修，將加劇草甘膦供需緊張局面，公司作為草甘膦國內頭部企業將充分受益。

硅產業鏈持續延伸，終端化戰略持續推進。公司加速產業鏈上下游延伸，工業硅上游鹽津礦業預計二季度穩定開採；有機硅上游鎮江江南5萬噸單體擴建項目年底前完工；下游贏創9000噸氣硅項目預計二季度投料試生產；開化特種有機硅項目一季度開工建設，關鍵小料生產裝置年內建成投產；邁圖三期下半年投入試生產。作為國內領先的有機硅產業鏈一體化企業，公司持續推進終端化戰略，不斷髮掘細分領域未來機會點。

上調盈利預測，維持“買入”評級。草甘膦大級別行情有望跨年，有機硅行情有望持續。上調公司盈利預測（此前草甘膦行業深度報告中已更新），預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為13.34/15.32/16.99億元（此前為10.01/11.17/11.83億元），對應PE分別為11X、9X、8X，維持“買入”評級。上調6個月目標價至24.46元。

風險提示：產品價格下降、項目投放不及預期