奇正藏藥：國信證券金融市場總部固定收益投資部於11月5日調研我司

2021年11月8日奇正藏藥（002287）發佈公告稱：國信證券金融市場總部固定收益投資部朱張元於2021年11月5日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司可轉債募投項目目前進展情況如何?是否受疫情影響?未來產能釋放節奏是怎樣的?

答：位於臨洮在建的“奇正藏藥醫藥產業基地建設項目”是公司對未來的生產能力規劃進行的整體佈局，項目已全面開工，正按照規劃全力開展施工建設。目前蘭州疫情嚴重，可能會對項目進度產生一定影響，公司會靈活協調項目開展，爭取能保質保量按規劃完成。達到正常產能後，項目將實現年均營業收入300,000萬元（含税），投資回收期為5.25年（含建設期）。

問：公司未來銷售收入的貢獻,主要來源於價格增長還是銷量擴大?

答：公司銷售貢獻將主要來自銷量的擴大。公司的戰略是一軸兩翼三支撐：“一軸”即做強鎮痛，以消痛貼膏、青鵬軟膏、白脈軟膏、如意珍寶片為核心，做強鎮痛領域，“兩翼”一方面發展二、三梯隊，做大婦科，拓展兒科，探索醫學護膚品領域，發展藏醫特色專科，推廣藏醫藥浴法特色療法及用藥；另一方面啓動奇正藏醫藥互聯網大健康營銷平台建設。“三支撐”是指綠色智能製造、創新傳統外治、激活組織。一方面是核心產品的銷量增長，一方面是新產品的推出及放量。公司主打產品消痛貼膏雖然上市20年，市場開發空間還很大。縱向由以前的重點在核心大城市不斷進行渠道下沉，重點開發基層醫療及縣域市場。其次，在橫向上，各省份的開發不均衡，有些省市有很大拓展空間。“一軸”做強鎮痛領域除了外用產品，公司獨家口服產品如意珍寶片目前也進入市場開發階段。其他治療領域，如神經康復產品白脈軟膏是目前國內神經康復系統唯一的外用製劑產品，可以改善肢體功能障礙，是6大過億民族藥品種之一，增長比較快。通過收購，公司引進並儲備了涵蓋婦兒、心腦血管、消化、呼吸等十幾個領域的60多箇中藏藥產品，進一步豐富了產品線、拓寬了治療領域，為公司未來發展奠定了更加堅實的品種基礎。

問：公司在縣域基層市場的拓展方式是怎麼樣的?

答：公司以自主營銷模式為主，擁有一支1,000多人的自主營銷團隊，分佈在全國各地，可以更好的進行學術營銷和品牌營銷，擁有較強的終端管控能力。同時結合部分產品精細化招商管理。近幾年，公司發力互聯網營銷，擴大電商平台銷售，同時在新零售方面進行探索，積極推進數字化營銷轉型，拓展O2O新零售業態，推動品牌年輕化，通過品牌年輕化帶動公司客户年輕化，重點關注久坐和運動損傷兩大人羣，擴大新的消費羣體。截至2020年，公司消痛貼膏產品營銷網絡已經覆蓋了1.4萬家醫療終端及3.2萬家零售終端；軟膏劑產品營銷網絡已覆蓋了3800餘家醫療終端及1.7萬家零售終端。

問：公司目前戰略比較明確,營收規模也不是太大,整個外用市場空間有多大?

答：根據米內網藥品城市終端銷售統計數據，2018年度骨骼肌肉系統疾病用藥市場容量為491億元，其中公司產品主要面向的外用藥市場容量為144億。2016年度、2017年度及2018年度，骨骼肌肉系統疾病外用藥市場增長率分別為4.17%、8.19%及7.95%，近三年的複合增長率為6.75%。若保持6.75%的增速，骨骼肌肉系統疾病外用藥市場總規模將於2026年達到243億元。根據米內網藥品城市終端銷售的統計數據，2018年度，公司產品佔有骨骼肌肉系統疾病外用藥市場12.81%的市場份額。除市場規模不斷擴大外，公司其他產品也會帶來增長空間。如婦科產品紅花如意丸是婦科領域為數不多的獨家民族藥品，含有名貴藥材藏紅花及多種雪域純淨藏藥材，藥效和安全性相對較高，對於複發率高的婦科疾病如繼發性痛經，紅花如意丸的止痛效果和遠期療效均較好，相關臨牀研究結果已經發表在SCI雜誌《BiomedRes-India》上，紅花如意丸還因為對於盆腔炎性疾病的減少復發、提高抗生素治療效果而被納入到中華醫學會婦產科分會感染性疾病協作組的《盆腔炎性疾病診治規範》中；紅花如意丸於2020年成為國談品種，公司已經配置相應資源。

問：外用止痛領域競爭挺激烈的,競品很多,公司產品的競爭優勢是什麼?

答：消痛貼膏是國家保密方，獨創的濕敷貼劑技術擁有國家專利保護，強大的產品力是該產品最大的優勢，現已成為過10億的中藥大品種，入選中藥大品種（非注射類）科技競爭力百強榜。在貼膏領域，公司專注學術營銷及品牌營銷，探索數字化營銷模式，向品牌年輕化轉型。品類管理方面，公司做強鎮痛，提供疼痛一體化解決方案。同時，公司不斷進行劑型創新、工藝改進。如推出鐵棒錘離散貼，改善貼膏關節貼服不牢的情況；研發消痛氣霧劑，進行劑型創新。

問：公司產品的原材料受到藏藥稀缺資源限制嗎?

答：目前沒有原材料瓶頸。公司自創建以來，就以保護藏藥資源、保護生態、合理利用自然資源為宗旨，堅持走可持續發展的科學道路，在資源保護、種植基地建設方面做了大量工作，建立了一定的資源優勢。一方面，公司不斷對產品所用重點藥材和具有開發前景的藏藥材的資源情況進行調研，同時基於質量標準研究的數據和資源調研的情況，對常用藏藥材開展野生半撫育技術的種植研究，以保證資源的可持續性。公司先後在西藏自治區的山南、林芝地區建立了獨一味、鐵棒錘、紅花等多種藥材的野生撫育基地、人工種植基地和保護基地，積累了獨一味、翼首草等藏藥材的種植技術，並先後承擔了多個國家和西藏自治區的藏藥材種植技術科研攻關項目，野生撫育和人工培育工作都取得了階段性成果，極大降低了供應風險。另一方面，公司主要產品原材料實現基地化供應，來源穩定、質量可靠，價格也基本穩定。

問：公司產品是否會被集採?

答：目前公司產品未納入集採。

奇正藏藥主營業務：藏藥的研發、生產及銷售,包括外用止痛藥物和口服藏成藥等

奇正藏藥2021三季報顯示，公司主營收入11.89億元，同比上升16.37%；歸母淨利潤6.47億元，同比上升99.81%；扣非淨利潤3.14億元，同比上升16.15%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入4.08億元，同比下降0.53%；單季度歸母淨利潤-34120.91萬元，同比下降432.01%；單季度扣非淨利潤7727.38萬元，同比下降24.16%；負債率38.33%，投資收益2.91億元，財務費用1121.63萬元，毛利率85.37%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為27.9；近3個月融資淨流入2473.6萬，融資餘額增加；融券淨流入6.69萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，奇正藏藥（002287）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)