4月金融數據出爐之後，政策利率如何操作吸引着市場關注。5月16日，中國人民銀行發佈公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對5月17日MLF到期的續做）和100億元公開市場逆回購操作。中標利率分別為2.85%和2.10%，均與前值持平。
由於本月MLF到期量為1000億元，央行實施1000億元操作，意味着本月為等量續做，並且為連續第2個月等量續做。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，主要原因在於受近期降準等影響，市場流動性已處於充裕的狀態。4月份，1年期商業銀行（AAA級）同業存單收益率平均值為2.45%，5月份以來進一步降至2.30%至2.39%區間。這已與2.85%的MLF利率形成較為明顯的“倒掛”，意味着銀行在貨幣市場的融資成本整體上已顯著低於通過MLF從央行融資的成本，商業銀行對MLF操作的需求下降。
在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，等量平價續做，主要基於三方面考慮：一是市場貨幣供應充足。4月M_2同比增速重返10%上方，顯示貨幣供應充足，主要得益於央行穩增長政策靠前發力，並在近期接連推出結構性工具，加大基礎貨幣投放。二是避免市場非理性貶值預期。受美聯儲政策急轉彎等因素影響，近期人民幣兑美元出現急貶，央行維持MLF政策利率穩定，有助於避免市場潛在非理性貶值預期。三是貸款市場報價利率（LPR）改革潛力有待釋放。由於國內外複雜環境，實體經濟融資需求出現暫時性需求不足，國內此前已通過緩解商業銀行負債壓力、穩定存款負債成本等，引導金融機構進一步讓利實體經濟。
最新的金融數據顯示，4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。央行有關負責人答記者問時指出，4月份當月人民幣貸款增長明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對實體經濟的影響進一步顯現，疊加要素短缺、生產成本上漲等因素，企業尤其是中小微企業經營困難增多，有效融資需求明顯下降。
“就當前金融領域而言，主要問題並非在於市場流動性，而是受疫情等因素衝擊，企業和居民貸款需求明顯偏弱。”王青表示，接下來的着力點是謀劃新的政策工具組合，切實提振實體經濟融資需求，推動各項貸款餘額增速儘快由降轉升。這是增強下半年宏觀經濟增長動能、實現全年國內生產總值（GDP）5.5%左右增速目標的關鍵。
周茂華也表示，短期國內經濟仍面臨下行壓力，穩健貨幣政策將保持靈活適度，繼續為實體經濟復甦提供支持。“但目前實體經濟結構性與復甦不平衡等問題較為突出，央行將在總量保持平穩增長的情況下，更多通過結構性工具與改革手段，為實體經濟精準紓困，加大對實體經濟薄弱環節與重點新興領域的支持，穩定就業促進內需穩步恢復。”
對於下一階段政策思路，近期發佈的《2022年第一季度中國貨幣政策執行報告》顯示，穩健的貨幣政策加大對實體經濟的支持力度，穩字當頭，主動應對，提振信心，搞好跨週期調節，堅持不搞“大水漫灌”，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，落實好穩企業保就業各項金融政策措施，聚焦支持小微企業和受疫情影響的困難行業、脆弱羣體。 （經濟日報記者 姚 進）