【環球網家居報道】近日，據證監會官網披露，深圳市華南裝飾集團股份有限公司（以下簡稱“華南裝飾”）IPO未獲得通過。而在此之前，華南裝飾已有過兩次上市輔導經歷，但都以失敗告終，今年3月，該公司又一次遞交了上市申報稿。
圖源：證監會官網
據華南裝飾此前披露的招股書顯示，華南裝飾此次IPO擬募資5.74億元，用於陸河華南環保建築裝飾部品部件生產基地項目、創意設計中心建設項目以及補充工程營運資金。
此次發行審核委員會對華南裝飾提出的主要詢問在於“主要客户應收賬款是否存在重大信用風險，減值準備計提的恰當性”等。
招股書顯示，2018年至2020年，華南裝飾的營業收入分別為17.68億元、20.01億元、21.54億元，淨利潤分別為4329.2萬元、8752.73萬元、7267.75萬元。隨着營收的增長，華南裝飾的應收賬款也在逐年攀高，該公司的應收賬款在2018年-2020年分別達14.62億元、16.12億元、19.31億元，佔各期營收的比例為82.65%、80.55%、89.63%，同期壞賬準備分別為2.57億元、3.19億元、3.87億元。
圖源：華南裝飾招股書
面對較高的應收賬款，華南裝飾也在招股書中坦言，當宏觀經濟增速持續回落，或者建築裝飾行業的外部經營環境出現惡化，公司應收賬款餘額佔營業收入的比例存在上升的風險，一方面，雖然公司多數客户具有良好的信譽，但如果客户財務狀況惡化，應收賬款發生壞賬損失，將直接影響公司利潤水平；另一方面，應收賬款回收不夠及時，將直接影響資金週轉效率，對公司業務規模擴張產生不利影響。
華南裝飾除了應收賬款較高外，近三年的資產負債率也是居高不下。2018年-2020年華南裝飾的資產負債率分別高達75.59%、72.62%、72.97%，高於同行行業水平。華南裝飾對此解釋稱，公司並非上市公司，融資渠道有限。
圖源：華南裝飾招股書
面對較高的債務壓力，華南裝飾原本計劃將募資資金中的4億元用於補充工程營運資金，但隨着此次IPO被拒，募資計劃或將落空。
除此之外，華南裝飾在營收與淨利潤逐年遞增的情況下，該公司的綜合毛利率卻遠低於行業平均。2018年-2020年，該公司的綜合毛利率分別為12.00%、12.86%、13.20%。其中，裝飾施工毛利率分別為12.06%、12.87%、13.25%，裝飾設計毛利率分別為11.04%、15.36%、15.72%。
圖源：華南裝飾招股書
對此，華南裝飾在招股中解釋稱其與同行業可比上市公司的會計政策不一致，公司未單獨歸集專利、技術和工法所支出的研發費用，而部分同行業可比上市公司將部分材料費、勞務費等分類至研發費用，使得報告期內同行業可比上市公司的研發費用率較高。
但在IPO上會期間，證監會對於其合理性及合規性產生了質疑，同時詢問了其會計基礎工作是否規範，並要求該公司説明裝飾設計毛利率遠低於同行業的原因及合理性。
今年以來，家居企業在資本市場較為活躍，但上市過程卻較為曲折。東北證券和銀河證券認為，在新的監管規則下，上市週期在拉長，上市難度在加大。且據不完全統計，截至目前家居企業A股IPO數量有四十餘家，涵蓋門窗、衞浴、陶瓷、防水、鎖具、電梯、地板、軟體傢俱等行業，但已成功上市的家居企業卻不足十家。
來源：環球網房產