詳解世紀華通：近百款遊戲盈利 三年淨利潤複合增長54.3%

五一節前，A股財報披露季落下帷幕，世紀華通（002602.SZ）2020年全年實現149.83億元營收、29.46億元的歸母淨利潤，及39.69億元的息税前利潤總額。在所有A股上市遊企披露財報數據中，世紀華通在營收、利潤和市值方面，已經連續三年蟬聯A股遊戲板塊第一。除了業績領先外，世紀華通業務增速同樣名列前茅。據統計，世紀華通近3年累計營收為377.97億元，複合增長62.36%，歸母淨利潤為61.93億元，三年複合增長54.3%，旗下盛趣遊戲2020年扣非後歸母淨利潤29.86億元，近三年累計貢獻利潤超過76億元，順利完成三年業績承諾。

這組複合增長數據，顯示出世紀華通近年來業務佈局上的穩定性和高增長性，盛趣遊戲業績承諾完成後，世紀華通CEO王佶和騰訊增持成為第一、第二大股東，為整個集團未來發展打開更多想象空間。僅2021年世紀華通就計劃上線12款新品，並在IDC、腦科學等新領域強化佈局。

截至節前最後一個交易日，世紀華通持續向好的業績收入，和低位的股價形成鮮明的對比。財經評論員郭一鳴認為，此前白馬股“深蹲”遊戲有望放緩，目前A股反覆磨底進入尾聲，只要核心資產標的不出現大問題，繼續大幅下行的空間就較為有限。並且在季報行情中，還有個反覆築階段底的過程，牛市後期的機會也將逐步來臨。也有投資人士指出，受大盤影響，當下遊戲股普遍呈現低迷，但世紀華通仍然處於A股遊戲板塊龍頭位置，判斷其是否值得買入，主要看公司的營收組成及持續穩定的發展能力等。聚焦世紀華通連續三年業績增長，由哪些核心動力組成？

第一，遊戲收入佔比超八成 近百款產品創收

遊戲行業中，一直存在着“產品壽命”效應，尤其是移動遊戲年代，多數廠商將業績表現全盤寄託於新品的表現，以維穩或者提升企業的收入，而老產品只保留常規的運營。

與大多數廠商不同的是，世紀華通旗下有近100款產品持續貢獻利潤，其中流水過10億的有2款，流水過億的有10款，流水過千萬的有40款，遊戲數量創行業之最，並且在這些產品中，有13款產品生命週期長達10年以上。2020年受線上經濟利好影響，世紀華通旗下多款老產品收入超出預期，包括《最終幻想14》、《傳奇世界》、《彩虹島》、《永恆之塔》、《龍之谷》等老端遊產品表現遠超預期，多款產品創下了開服以來月流水的最高紀錄。如世紀華通2020年推出的《熱血傳奇懷舊服》，以迴歸時長收費制、無商城售賣道具的經典版本內容受到眾多傳奇類用户好評，遊戲開服當日即追加四組服務器，該遊戲還同步於咪咕快游上線雲遊戲版本。

手遊方面，年報顯示，世紀華通旗下《熱血傳奇手遊》、《傳奇世界手遊》、《龍之谷手遊》、《Love Live! 學園偶像祭》、《血族》、《熱血傳説》、《輻射避難所online》等經典和主力產品延續穩定表現。目前，世紀華通網遊收入佔總營收比重超過80%，成為世紀華通收入的絕對主力。在眾多產品護航下，世紀華通業績表現穩固，也讓其成為遊戲行業中為數不多的抗風險能力極強的企業。

第二，新產品提速 推高業績增收

除了眾多老產品的穩定表現，世紀華通近年來也在不斷加大新產品投入的力度，2020年在國內外市場新上線了《傳奇無雙》、《龍之谷2》、《地城邂逅:記憶憧憬》、《盟重英雄》、《小森生活》、《Idle Mafia》、《Devil Hunter》等一批涵蓋MMO、休閒娛樂、偶像養成等品類的精品遊戲。其中《龍之谷2》上線首日躋身iOS總榜第一、遊戲免費榜第一，此後一週穩居iOS暢銷榜Top10；《Idle Courier Tycoon》（中文名《我快遞送得超快》）上線後成功躋身iOS 美國遊戲下載榜TOP10。

在近期舉辦的投資者交流會上，世紀華通CEO王佶還透露2021年公司迎來產品大年，計劃發行產品數量為近三年之最，包含盛趣遊戲《慶餘年》《小森生活》《傳奇天下》等5款新遊、點點互動計劃發行7款遊。其中拿下千萬預約量的《小森生活》，近日上線後一度超越王者與吃雞，連續5天霸佔iOS免費榜首位，目前仍穩居iOS免費榜、Taptap新品榜前列。

第三，三年研發投入累計38.61億元 盛趣遊戲完成業績承諾

此次世紀華通亮眼的年報數據中，還有旗下盛趣遊戲2020年實現營業收入71.98億元，同比增長15.11%，淨利潤32.74億元，同比增長30.86%，扣非後歸母淨利潤29.86億元，同比增長18.59%，近三年累計貢獻利潤超過76億元。

熟悉世紀華通的投資者都知道，早在2019年，世紀華通就公告宣佈完成盛大遊戲（現盛趣遊戲）的重組工作。在2018年遊戲行業增速放緩的時期，世紀華通在重組公告中表示，相關交易方承諾盛躍網絡（盛趣遊戲的實際控制主體）2018-2020年實現的扣除非經常性損益後淨利潤分別不低於213,575萬元、249,435萬元和296,789萬元，三年合計約75.98億元。

世紀華通此舉在當年一度被認為承擔了巨大的業績壓力。正因如此，世紀華通近年來連續提高研發投入，使得其遊戲業務更加聚焦精品化，也為獲得業績增長鞏固了基礎。財報顯示，世紀華通2020年發生研發費用為14.96億元，同比增長12.49%，3年累計投入累計達到38.61億元，研發團隊規模擴增至3715人。這不僅護航盛趣遊戲完成三年業績承諾，盛趣遊戲高於集團的營收、利潤增速，為世紀華通整體業績表現貢獻了重要力量。

歷史的數據表現、盛趣遊戲業績承諾的順利完成，成為世紀華通發展的資本和底氣，除了這些，世紀華通關於未來的佈局不應被忽視。

世紀華通自從事各類汽車零部件及相關模具的研發、製造和銷售起家，近年來通過併購和加大研發投入力度等，已形成“網絡遊戲+汽車零部件”的雙主業格局。尤其在擁有多年遊戲行業管理經驗的世紀華通CEO王佶增持後，和遊戲行業排名Top1的騰訊增持下，雙方成為世紀華通第一和第二大股東。在股東結構進一步優化和未來股東利益一致化的基礎上，世紀華通將更加聚焦發展遊戲業務，促進彼此在新領域進行探索、在資本層面有更深的綁定和合作。

從“雙輪驅動”向“三足鼎立”轉變

此次披露的2020年報中，世紀華通還提到公司內部結構的優化，為了提高集團管理效率，增強各公司之間業務協同，公司將盛躍網絡、點點互動、天遊軟件進行整合組建成互聯網遊戲分部。同時，世紀華通將汽配業務進一步做好行業結構、子公司的優化，根據行業發展實際盈利能力、發展前景等情況進行子公司的業務、資本調整；並圍繞“數字新基建”國家戰略正式佈局數據中心產業模塊。

遊戲業務方面，世紀華通在2020年除了鞏固現有的精品研發、IP儲備優勢外，通過與騰訊雲、騰訊遊戲、咪咕互娛等達成合作，加大雲遊戲層面的佈局。目前世紀華通測試的雲遊戲已經實現在10-15M網速下，三端體驗達1080P/90幀視頻流、延遲小於40ms，5G網絡環境下，延遲小於15ms。

傳統汽配業務模塊上，財報顯示，世紀華通為應對產業調整，發揮嚴格管理模式，控制成本穩定生產能效，將行業下幅對公司的影響進一步降低，從而實現轉型升級。此前就有媒體報道，世紀華通近年來自特斯拉、蔚來、小鵬汽車、威馬、比亞迪等新能源汽車零部件訂單逐年增加，2020年相關銷量增長近50%。這意味着未來新能源汽車市場規模的進一步放大，利好其汽車零部件業務的規模化發展。

在新設的IDC業務中，世紀華通在2020年通過併購上海瓏睿深度參與“騰訊長三角人工智能超算中心”的建設和運營，該數據中心項目被上海市發展和改革委員會列為2020-2022年上海新型基礎設施建設第一批重大項目清單。目前該項目尚處於工程建設期，首批機櫃計劃於2021年6月交付客户。

從雙主業格局到三大業務模塊的縱向發展模式，世紀華通以資金投入、結構優化、攜手戰略合作伙伴等，不斷提高自身綜合競爭力，以應對未來的市場發展。

10倍增長指向前沿科技領域 緊握新產業變革中的機遇

如果説尋求業務上的轉型突破是為了“借東風”獲得長遠的發展和更高的收益，那麼世紀華通近年不斷探索和嘗試前沿科技的新業態，則是為了“造東風”，在新產業變革中保持領先。

我們看到，2021年來包括米哈遊等知名企業，已經開始攜手瑞金醫院等知名醫院、機構開展腦科學相關的佈局。實際上，世紀華通是國內首家成立腦科學研究中心的遊戲企業，其在腦科學、人機融合智能等前沿科技領域進行了較為密切的投入，並取得多項重要性進展。

據相關媒體報道，世紀華通自2020年開始，先後與陳天橋雒芊芊研究院（TCCI）組建首個腦科學前沿實驗室，研發阿爾茨海默症篩查的VR遊戲；與浙江大學共建“傳奇創新研究中心”，面向數字醫藥、遊戲中的人機融合智能、夢境研究等人工智能新方向實現前沿突破與產業應用；開發用於幫助兒童改善注意力、治療兒童ADHD患者的產品等。

當前，國家“十三五”規劃綱要草案已經把腦科學和類腦研究列入國家重大科技項目。世紀華通的願景是成為一家以科技為底藴的企業，通過前沿科學領域的投資，能夠在主業之外有另一增長極出現，通過遠期的規劃和投入讓企業獲得未來10倍-20倍的成長空間。

在外界看來，或許正是在這三大穩固業務模塊的佈局及前沿科技領域的不斷嘗試和探索，世紀華通才能夠頻獲資本認可，獲騰訊連續增持，實現二次舉牌。其過去三年及未來的業績增持邏輯，也就不言而喻了。