中國最大的充電樁運營及服務企業之一的Dada Auto Inc（簡稱“NaaS”）與瑞思教育(REDU.US)的合併，最終走到了最後一公里，這也為4月29日中概股最大的新聞之一。
北京時間4月29日，瑞思教育發佈公告稱，在當日的臨時股東大會上，審議與批准了公司與NaaS的合併，最終獲得了99.85%的高通過投票率，由此為進入實質性合併吹響衝刺號角。
一位參與此次投票的瑞思教育股東、同時亦是深圳某私募負責人告訴智通財經APP，股東大會通過了合併計劃，意味着達到了此前設立的、合併交割必須完成的重要條件，合併進入最後的流程性階段。
瑞思教育與NaaS的合併，首現於前者2月8日的公告，而直至今日“聯姻”獲得股東大會通過，其耗費不過2個多月時長，行動極為迅速。
據智通財經獲悉，除合併獲得股東大會通過外，其它多個事項亦同樣獲得高票通過，這些事項包括：
1.公司更名。合併後，公司名稱將從“RISE Education Cayman Ltd”變更為“NaaS Technology Inc.”，在交易完成前立即生效；
2.公司股東增加，在交易完成前立即生效，在此類變更後，公司的授權股本將為2500萬美元；
3.修訂和重述公司的組織大綱及章程；
4.授權公司每位董事和高級管理人員採取一切必要措施以使交易生效，以及在交易完成前立即生效名稱變更、股本變更和併購修正案。
值得注意的是，驅動雙方合併的主要因素，主要源於NaaS的市場影響力和強大競爭力。
數據顯示，隸屬於能鏈集團的NaaS，建立並經營着中國最大的電動車充電網絡之一，2021年中國電動汽車公共充電量中約有18%是通過NaaS完成。
背靠在高速發展且極其需要公共充電服務的中國市場，NaaS自身保持了較高的增長速度。以營收而言，截至2021年12月31日的年度總收入約為2400萬至2500萬美元，比截至2020年12月31日約為500萬至600萬美元的年度總收入有大幅增長。
從訂單量而言，從2019年至2021年，NaaS的訂單量從700萬大幅增長至5500萬，增幅高達740%；充電量從1.5億度電提升到12.33億度電，增幅達820%；交易額則由2400萬美元猛增至1.84億美元，增幅達770%。
根據此前雙方簽署的《合併協議》，交易完成後，NaaS將成為瑞思教育的全資子公司。NaaS現有股東和瑞思教育現有股東將分別擁有合併後公司約92.9%和7.1%的已發行股份。交易將於2022年年中左右完成。
“年中完成是一個保守估計。”上述瑞思教育股東透露，從雙方開始接觸，到2月首發公告，再至如今獲得股東大會的通過，股東各方均對此交易極為滿意，流程一路綠燈。以此觀之，“整個交易可能早於6月30日完成，甚至是提前完成”。
如果此次交易成功，那麼NaaS將成為首個登陸納斯達克的中國充電服務企業。
未來還有包括：雙方年報的提交、交易所更換股票代碼等流程性步驟需要走完。
目前尚不清楚合併後新的瑞思教育估值幾何？但從雙方的交易對價、美股充電樁企業的估值的對比中，可以窺斑知豹。
根據《合併協議》，NaaS股東將用NaaS所有已發行的股本換取瑞思教育新發行的股票，此次交易的NaaS股權價值約為5.87億美元，瑞思教育的股權價值約為4500萬美元，兩者合加即6.32億美元。
不過，彼時合併時為中概股處於歷史最低位時期，目前隨着中概股的回暖，瑞思教育的股價較之2月8日已上漲218%。以此代入，故此NaaS對應的股權價值應上升為12.8億美元，雙方交易對價應為13.65億美元。
但此為IPO前的交易對價，考慮到需要獲得投資人投票同意、向市場讓利等因素，此一對價為保守估值。如果對標美股上的充電莊企業，如ChargePoint、EVgo、Blink等標的，則可以作為更合理的對標參照。
考慮到充電樁企業仍處於燒錢的虧損狀態，所以市場對於充電樁企業的估值體系與互聯網科技企業相似，均主要以市銷率（PS）作以重要指標。
從以上5家美股充電樁企業的對比可以看出，其平均PS為53.73倍，中位數為39.8倍。而EVgo之所以拿到最高的114倍的PS，是因為其在美國直流充電樁市場擁有20%的份額，在北美僅次於特斯拉，則直流快充樁是更符合公共充電需求的充電樁（時間少、充電快、使用率高）。
故此，如果以 NaaS 2021年最低營收預估2400萬美元計算，套入53.73倍的平均值PS，則市值應為12.9億美元；套入39.8倍的PS，則市值應為9.6億美元；套入EVgo114.36倍的估值，則為327.5億美元。
事實上，考慮到此次交易在2022年年中方能完成，瑞思教育需要Q3才可合併NaaS的報表，並於2022財年納入全年的財報合併，故此整個估值邏輯需要延展到2022年全年作為參照系。
NaaS2022年的業績估計可以達到多少呢?如果將歷史作為一個座標，2021年其增速是4.8倍，那麼2022年營收預計在1.152-1.2億美元之間;哪怕打個大折扣，以100%增速計算，這個數據也在4800-5000萬美元之間。
這並非沒有可能。
2021年，中國新能源汽車市場進入爆發式增長階段，市場滲透率在22%左右——已提前到達20%的拐點。新能源正是風口。根據CIC的數據，預計到2030年，公共直流快充的數量將增長到794萬個。2016年、2020年和2021年，中國的公共直流快充分別佔公共充電樁充電量的59.6%、83.5%和90.1%，預計到2030年這一比例將達到95%。
以上觀之，作為充電樁企業的龍頭，NaaS2022年實現業績翻倍亦是最小的預估。哪怕是以最低的4800萬美元的營收，以美股充電樁企業的估值，亦可以達到25.8億美元；倘是以1.152美元的樂觀營收作以預估，則達到更高的61.9億美元
市場會注意到這顆新能源汽車賽道上的“滄海遺珠”嗎？