自各企業三季報發佈以後，疊加各方面政策影響，醫藥行業最近着實慘淡，連我們平時口中唸叨的大白馬成長股也在近段時間遭受了不少壓力。
今天主要想和大家分享兩家企業，愛爾眼科和通策醫療，一個是眼科龍頭，一個是口腔龍頭，在三季度業績實際都出現了不同程度的下降，直接導致了近期二者股價的萎靡，所以我們今天就來看一下，兩家企業到底暴露出來什麼問題？
在當下這個黯淡的轉折點，兩家醫藥企業到底何去何從？
一、單季度業績下滑僅僅是因為去年基數太高嗎？
愛爾眼科的業績情況比通策醫療還要差，通策三季度單季業績同比增長實際還是正的，但愛爾眼科的業績卻出現了下降，Q3單季收入同比下滑3.48?扣非淨利潤同比下滑5.38?
這難道是因為愛爾眼科去年三季度業績增長太快了？
2020年三季度單季，愛爾眼科收入同比增長47.55?
同期，通策醫療收入同比增長為24.49?
利潤方面由於收入增速較高以及二者的連鎖規模優勢，也均維持着良好的增長。
通策醫療2020-2021年的Q3單季收入複合增速為19.45?
同時，與2018年、2019年同報告期對比，前兩年二者的收入複合增速分別為29.02?愛爾眼科）、25.92?通策醫療）。
不得不説，二者今年三季度業績增長雖然受去年三季度基數較高原因有明顯下降，但實際增速也比不上2019年之前兩年的增長情況，2020年在疫情影響下，猜測是公立醫院受管控較嚴，從而使得就診更靈活的民營醫院維持了較高速的增長。
那麼現在2021年隨着疫情影響的消退，愛爾眼科、通策醫療的高成長性還能維持嗎？
二、民營醫院如何維持高成長性？
1、公立醫院就醫性價比提升有可能擠壓民營醫院市場
想起來之前和大家一直提到的我們國家在醫改方面，對於醫療服務價格的改革也提上了日程，進入試點階段，也就是我們知道的，雖然眼鏡、義齒、義眼不會被集採，但醫療服務這個價格還是得進行規範，“擰出水分”。
因此，公立醫院看病價格的下降無疑將成為一種趨勢，其性價比的提升有可能為民營醫院發展形成潛移默化的影響。
上個月，10月14日，我國衞生健康委員會發布了相關文件，《公立醫院高質量發展促進行動（2021-2025年）》，其中特別強調了上下聯動、區域協同、醫防融合、中西醫並重、優質高效的公立醫院體系，這讓我同時想到了愛爾眼科的分級連鎖模式以及通策醫療的區域醫院集羣模式，公立醫院體系的構建無疑有益於公立醫院的高質量發展。
2、民營醫院未來發展靠什麼？
如果僅僅強調民營醫院受到的挑戰的話，是不足以支撐民營醫院發展的，因為愛爾眼科、通策醫療也同時面臨着醫療服務市場增長以及市場集中度提升等機遇。
我一直在強調，愛爾眼科和通策醫療的連鎖經營模式其實挺好的，在保證擴張的情況下，還能維持一定的議價力和規模優勢，
不然的話，小醫院如果納入醫保，收費定價便會受到限制；如果不納入醫保，患者來源又是一個比較大的問題。
所以面向未來，連鎖醫療機構更有發展優勢，既然公立醫院想要從民營醫院搶市場，而愛爾眼科和通策醫療也可以在其他民營醫院搶市場，未來社會辦醫的集中度提升也是一種趨勢。
當然，在醫保參與這一塊，愛爾眼科目前做的要比通策醫療更好。
除此之外，醫療服務也隨着技術的提升以及消費升級，呈現新的發展趨勢，例如愛爾眼科的白內障項目雖然受到了一定挑戰，但實際屈光性白內障治療是更好的一種治療方式，視光產品不斷豐富完善，確保了視光配鏡量的穩定增長及消費升級；
口腔科則以種植牙和正畸材料升級為主要趨勢，當然，要説明的是，口腔科的議價力可能要差於眼科，主要在於眼科的服務壁壘除了醫療人員、品牌影響力之外，還有設備，而口腔科的設備壁壘並不高。
以及在與公立醫院分工合作的基礎上，眼科和口腔科專科醫院“小而精”的特點為其提供了一定的競爭優勢。
3、愛爾眼科、通策醫療的擴張方式均為企業高成長提供保障
目前來看，愛爾眼科的擴張規模明顯要大於通策醫療，一個是和公司自身發展有關，另一個則是和眼科服務半徑要大於口腔科相關。
但是概況來看，愛爾眼科和通策醫療二者有着不同的擴張優勢。
愛爾眼科的擴張中的品牌優勢更強，這是行業特點決定的；
而通策醫療的擴張，也是靠着收購等方式穩步推進，收購區域內固有品牌是通策醫療在外省擴張的打法，且收購企業均是受同一實際控制人控制。
所以我才説，二者的擴張或者説連鎖複製模式對維持業績增長均是有一定保障的。
總的來看，立雪對於當前無論是市場的擔憂還是業績的趨緩，“千方百計”找了一個理由，即公立醫院對民營醫院的競爭在加大，但這麼看來，這不是一個短暫的現象，可能會長期存在，由於不好量化，我的重點還是放在了二者的發展優勢上，在當前的背景下，醫療服務增量的變多以及市場集中度的提升都是一種趨勢，愛爾眼科和通策醫療的連鎖複製模式可以得到我的認可，所以最終結論是展望未來，二者的發展隱憂將逐步被消化。
最後，我也是瞄了一眼現在二者的估值，當前實際都不算高了，因為即使有一定的業績下滑趨勢，但二者的盈利能力也在提升，具體分析就留給你們自己吧~
聲明：以上分析僅代表作者個人觀點，不構成投資建議。