市場調整會持續多久？陳果最新觀點來了

　　自節後開市以來，A股市場初現調整，創業板指在近一週內跌幅高達12.79%，滬指表現相對堅挺，但以白酒為代表的“機構抱團股”也持續調整。

　　市場調整會持續多久？在抱團股重挫後資金又該如何佈局？對此，安信證券首席策略分析師陳果在週四的直播中分享了最新觀點。他認為，市場目前處於調整期的第一階段(甚至是第一階段剛剛開始)。

　　但在震盪調整中，市場仍存在兩波賺錢機會：一是大盤的“防禦式上漲”中可關注一些低估值順週期龍頭股；二是部分業績確定性強甚至超預期的白馬股將走出反彈行情。

　　銀行、地產板塊上漲屬於防禦性質

　　週四的盤面上，一則集中供地的消息帶動AH股房地產上市公司大漲，榮安地產、萬科A、華夏幸福等逾10股漲停。

　　陳果對此表示，市場有時會出現一些防禦性的上漲，如銀行股、地產股等板塊，在消息面出現催化的情況下集體上漲。但陳果認為，這類股票的上漲無法引領整個市場進入一輪新的上升週期，其中只存在部分交易性的機會，因此被稱作“防禦性上漲”。

　　“對防禦性上漲的機會，從操作層面上説可以參與，但無法形成越走越強的趨勢。”陳果表示，“能帶領市場進入一輪新上漲週期的股票往往具有進攻性，而不一定是低估值。”

　　陳果認為，從近期防禦性股票上漲的特徵看，市場還處於調整期的第一階段，甚至是第一階段剛剛開始的時期。“A股牛市沒有結束，但‘春季行情’在春節後第一天就已告結束。投資者短期只能放下進攻思維，尋求減小回撤幅度。”

　　近期市場震盪調整的原因主要在兩方面：首先，春節假期期間美債收益率上升較快，給白馬股帶來一定壓力；此外，微觀流動性上，公募資金(發行)2月以來的邊際變化也在一定程度上推動白馬股集體回調。

　　不過，陳果認為，目前市場不具備“由牛轉熊”的條件。“即使美債收益率有所上升，但仍處於歷史低位。A股後市大概率會重現震盪格局。”

　　震盪市中把握兩波賺錢機會

　　在震盪市中投資者又該如何應對呢？陳果表示：“第一點就是大家的倉位應維持在中性甚至中性偏低的狀態。”

　　同時，陳果認為，震盪市中投資者可以把握兩波賺錢機會。

　　一是在市場的防禦式上漲中關注一些低估值順週期龍頭股。“因為，一方面周期股龍頭有着核心資產的屬性；另一方面，週期股還疊加了景氣度拐點向上的因素，其盈利數據表現非常好，甚至盈利超預期的概率很大。”

　　二是當市場進入調整的第二階段，部分業績確定性強甚至超預期的白馬股將走出反彈行情。“白馬股不會一路下跌，過程中會不斷震盪，即使在流動性預期最糟糕的情景下，在3月底開始的一季報行情中，白馬股也會有一波像樣的反彈行情。”

　　陳果認為，機構抱團的白馬股面臨的是估值問題，但不是盈利問題。“白馬股最強有力的支撐就是盈利的確定性。因此，當估值短期回撤較大後，業績預期將醖釀出白馬股的反彈行情。”

　　調整期何時結束？

　　那麼，市場何時才能走出震盪盤整？陳果認為，需重點觀察兩點：一是微觀上看境內市場的流動性；二是宏觀上看美債收益率快速上行趨勢的放緩。

　　陳果認為，今年從中期看，A股市場仍處於長牛之中，短期看市場即使出現較大調整，預計也不會全年走熊，而是會逐漸企穩回升，並且底部將會抬高。

　　他表示，A股長牛從2018年底開始啓動，經濟上的背景是轉型升級，這使得資本市場成為金融樞紐。在資產配置角度，居民不斷補配增配優質權益類資產。在此背景下，A股優質公司的ROE(淨資產收益率)和估值中樞處在上升通道，只不過估值過快擴張時也會面臨短期回撤。

　　陳果建議，投資者2021年要“懷着牛心，帶着熊膽”：要有盈利兑現意識，但如果真的發生大幅調整了，又要敢於買進。

（文章來源：上海證券報）