海銀財富赴美IPO，2018年關聯交易貢獻三成營收，曾兑付延期的房地產股權產品大幅收縮
2月26日，海銀財富在美國證交所披露IPO招股書，擬赴納斯達克上市。
據中投公司數據，海銀財富是中國第三大的第三方財富管理服務提供商，按2019年交易額計算，其市場份額為7.5%。
招股書顯示，海銀財富的收入來自財富管理服務、保險經紀服務、資產管理服務和其他服務等四個業務分部。截至2018年6月30日、2019年6月30日、2020年6月30日的三個年度，海銀財富分銷的理財產品總額分別為515億元（人民幣，單位下同）、556億元、682億元。
據披露，截至2018年6月30日、2019年6月30日、2020年6月30日的三個年度，海銀財富淨收入分別為11.51億元、11.47億元、12.85億元，淨利潤分別為4210萬元、6150萬元、1.06億元，2020年上半年淨利潤同比增加72.68%。
海銀財富表示，2019年收入略有下降，主要是由於其分銷的產品類型變化導致財富管理服務的淨收入下降。一直以來，海銀財富通過“海銀會”平台分銷其他金融產品。截至2018年6月30日的會計年度，海銀會貢獻收入8480萬元，佔財富管理服務收入的7.9%。由於金融科技行業和相關在線服務的監管環境趨緊，海銀財富從2018年4月起停止通過海銀會提供新產品。
同時，由於財富管理業務規模的持續擴大，2019年至2020年海銀財富營業收入增加，保險經紀服務也獲得持續增長。
從收入構成來看，2018年以來財富管理服務始終是海銀財富的業績支柱。截至2018年6月30日、2019年6月30日、2020年6月30日的各會計年度，海銀財富的財富管理服務分別貢獻營業收入10.82億元、10.62億元、11.83億元，佔總收入的比重分別為93.9%、92.6%、92.1%，佔比逐年下降。與之對應的是保險經紀業務的逐年增長，各報告期內分別錄得營業收入3671.7萬元、7196.9萬元、9096.6萬元，佔總收入的比重逐年增長，從3.2%逐步上升至2020年的7.1%。
海銀財富從金融產品的分銷中獲得一次性佣金，由此構成其財富管理服務。據披露，海銀財富的理財產品包括私募、公募和其他金融產品，其中私募產品貢獻的營收始終在財富管理營收的90%以上。
招股書顯示，海銀財富的私募產品主要包括房地產產品、私募股權和風險投資基金及其他，其中房地產產品又細分為傳統房地產固收產品、房地產證券化產品、房地產股權投資。2018、2019、2020財年，海銀財富分銷的房地產產品貢獻收入分別為8.05億元、8.38億元、10.51億元，佔比分別為74.4%、78.8%、88.8%。
值得關注的是，2018年房地產股權投資產品還貢獻了財富管理收入的67.8%，但從2019年起該項業務大幅收縮，到2020年已降至0.1%，僅貢獻收入110萬元，隨之而來的是房地產證券化產品的地位越來越重，到2020年其貢獻營收7.99億元，佔財富管理總收入的比重已從2018年的0%到2020年的67.5%。
在房地產股權投資產品收縮的同時，2020年上半年海銀財富代銷的地產股權項目也出現兑付延期，投資者被告知本金先付9%，剩下部分被推遲至2021年2月20日前。
據知情人士告知，海銀系在理財端最初推出“季度豐”產品；在資產端，海銀系佈局了包括上海中融碧玉藍天等多處房產，並設立相關併購投資基金募資。公開信息顯示，中融碧玉藍天位置即為海銀財富所在的海銀中心大廈。
從交易規模來看，2018、2019、2020財年，海銀財富房地產產品的交易金額分別為264.17億元、335.7億元、392.03億元，增幅放緩，房地產產品的交易額分別佔公司代銷所有理財產品總交易額的51.3%、60.4%、57.5%。
在風險因素中，海銀財富僅提及其代銷的產品涉及各種風險，如果公司未能識別或瞭解其代銷或管理產品的相關風險，或未以足夠清晰的方式向客户提示風險，儘管公司不會承擔損失，但公司聲譽、客户關係、業務和前景可能會受到重大不利影響。
值得一提的是，海銀財富的關聯交易頗多且客户集中。2018財年關聯方交易貢獻營收3.9億元，達到總營收的33.91%，直到2020財年海銀財富仍有361.5萬元的收入來自關聯方。
海銀財富披露了各報告期內從關聯方處獲得的財富管理和資產管理服務收入。2018財年，海銀財富分別從五牛集團和銀領集團獲得收入3.33億元、5784.7萬元，2019財年又分別從這兩家公司獲得收入4713.2萬元、90萬元，2020財年又從海銀資產管理有限公司錄得營收361.5萬元。
此外，截至2020年6月30日止的會計年度，海銀財富前三大客户貢獻的營收分別佔總營收的26%、15%、10%，合計貢獻的收入佔總收入的51%。2019財年，深圳燎原商業保理有限公司貢獻了海銀財富16%的收入，2018財年，深圳五牛股權投資基金管理有限公司和杭州仟意資產管理有限公司貢獻的收入分別佔海銀財富總收入的27%、20%。在2018、2019、2020財年，除上述客户外沒有其他客户佔公司收入的比重超過10%。
據悉，銀領集團實控人為海銀財富總裁王滇，另一家公司則為海銀財富實韓宏偉之子韓嘯實控。
韓宏偉、韓嘯父子通過旗下企業佈局資本市場，業務觸及財富管理、文旅等多個產業，旗下相關企業均被稱為“海銀系”。在A股市場，海銀系企業曾舉牌*ST天目（600671.SH）、新黃浦（600638.SH），一度是東方銀星（600753.SH）第二大股東，15年舉牌ST岩石後入主。
值得一提的是，上海證監局2015年曾出具處罰書，韓宏偉控制的豫商集團、海銀財富在2013年買賣東方銀星股票的過程中，未按規定披露持有相關股票信息，還利用員工巧麗賬户使用豫商集團的理財資金交易東方銀星股票，並獲利數百萬元。海銀財富被罰沒近500萬，韓宏偉則被給予警告，並被罰款5萬。
韓宏偉配偶王沛因在豫商集團增持東方銀星股票期間曾有過買賣該公司股票的交易記錄，被指涉嫌違規進行短線交易，而收到河南證監局監管函。