期貨套期保值進入多元化產品定製發展階段

今年以來，“大商所企業風險管理計劃”開展面向大型現貨企業的龍頭企業產業拓展與培育工作持續推進。5月27日，由大商所主辦、國投安信期貨承辦的北大荒集團北安分公司（以下簡稱“北大荒北安分局”）期貨、期權培訓會在線上展開。北大荒北安分局公司高管、分公司下轄農場負責人、北安分公司期貨部員工等200餘人參與了本次培訓。

會上，來自國投安信期貨、中儲糧、嘉吉投資的嘉賓和大商所相關人員針對北大荒北安分局利用衍生品管理價格風險的實際情況，對期貨市場相關基礎知識進行講解，介紹了基差定價模式及企業利用期貨、期權等衍生品工具管理經營風險的成功案例，加深企業對期貨市場的理解。

與會嘉賓認為，當前經濟全球化進程遭遇波折，多邊主義受到衝擊，國際經貿摩擦時有發生，農產品產業格局面臨新的挑戰。在複雜多變的國際國內政治經濟形勢下，期貨市場將在我國農業穩定健康發展過程中發揮更加重要的作用。“經濟全球化發展對企業生產過程、生產成本等方面都帶來很大變化，目前商品的金融化發展使商品價格不限於種植成本，商品價格是其自身實用價值、時間價值和宏觀因素共同影響的結果。”國投安信期貨原董事長高傑提到，新形勢下，衍生品市場可以為種植企業在很多方面提供支持。她表示，衍生品市場其實是一個有預知性的市場，它不僅可以為種植企業提供現貨市場主體集羣的平台，也可以提供遠期價格、相關品種價格關聯信息，以及一系列場內、場外風險管理工具。

實際上，全球範圍內，期貨市場的快速發展，正逐步改變着傳統的貿易定價模式、商品流向、加工佈局。嘉吉投資風險管理部負責人李夢媛介紹，目前，國內不少企業都已經能夠熟練的使用期貨期權工具，在此基礎上，產品多元發展的定製套保模式也逐步成為國內各類企業風險管理發展的新趨勢。例如，在國際市場中大宗商品貿易廣泛採用運用的基差貿易模式，在國內發展雖然尚不夠均衡，但該模式目前在油脂、油料行業已經運用較多，70％棕櫚油和豆粕、40％的豆油現貨貿易以期貨價格為基準進行基差定價。

此外，國內一些思維先進的企業還與專業的風險管理公司、貿易商合作，在基差貿易的基礎上開始嘗試含權貿易，據瞭解，期權非線性的風險收益特徵，可以更好的滿足企業多樣化的風險管理需求，提高企業盈利能力。相較於傳統的套期保值和基差貿易模式，含權貿易能在佔用更少的資金的條件下，提供更優的風險管理效果。種植企業作為上游，使用含權貿易，可以為下游提供更多選擇，進一步完善自身的風險管理體系。

“套期保值本質是降低價格波動對企業經營的影響。”李夢媛認為，選擇合適的方式，能夠在一定程度上降低成本和現金用度，並與現貨形成完整組合，才能更好的降低波動率對企業經營的影響。在她看來，目前國內企業套期保值模式的多元化發展，也將促進產業各方實現優勢互補。

記者瞭解到，2020年度“大商所企業風險管理計劃”也鼓勵企業綜合利用場內、場外衍生品工具，通過基差貿易、含權貿易等模式，探索符合企業個性化需求的綜合性風險管理方案。大商所產業拓展部相關負責人介紹，未來，大商所也將從產業企業生產經營過程中面臨的真實問題和實際困難出發，依託大商所“企業風險管理計劃”，聯合有能力的會員單位，研究定製符合其生產經營實際的風險管理項目，通過小規模的嘗試，讓產業企業切實感受到期貨市場管理生產經營風險的功能，進而為未來全面參與期貨市場做好鋪墊。