【金股點評】雷沃重工為濰柴動力帶來巨大增量！

背景：2021年1月，雷沃重工農業裝備銷量同比大幅增長150%，收入增長120%。濰柴重組雷沃後首月即凸顯出強大的協同效應。

1、雷沃重工預計為濰柴動力帶來10萬台發動機增量

雷沃重工為中國農業裝備行業的龍頭，是國內唯一能夠為現代農業提供全程機械化整體解決方案的自主品牌，其收割機械、拖拉機等業務連續近20年保持全國領先，在國內建立了超過1000家專業的分銷和服務體系，市場與品牌優勢顯著。其中，輪式穀物收穫機械和玉米收穫機械均居全國第一，履帶式穀物收穫機械和拖拉機業務均居全國第二。2020年銷售各類機械8.5萬台。

近年來，濰柴發動機在農業裝備市場降維打擊、勢如破竹。濰柴動力2020年銷售農機用發動機7萬台，份額由三年前零配套提升至20%。而2020年濰柴配套雷沃的發動機僅1萬台。目前濰柴集團已控股雷沃重工，預計未來雷沃重工將為濰柴動力帶來10萬台的發動機配套量。

2、濰柴動力的核心科技將支撐雷沃重工快速增長

除發動機外，濰柴動力全新打造的“濰柴發動機+林德液壓”的液壓動力總成已批量配套農業裝備市場；搭載“濰柴發動機+自主CVT”的240馬力雷沃高端拖拉機已進入市場驗證階段，預計下半年批量投放市場。

預計濰柴動力將利用其核心零部件優勢和逆向整合經驗，提升雷沃重工產品力和市佔率，加快農業裝備行業升級。

3、濰柴液壓動力總成和大型CVT動力總成進入快速放量階段

2020年，濰柴的挖掘機用液壓動力總成已銷售1000餘台，實現批量化；相比國際競品，效率提升20%，油耗降低15%，噪音降低2分貝。推土機、攪拌車、環衞車等多個應用場景的液壓動力總成的油耗、輕量化、舒適度均優於國際競品。

濰柴動力非公開發行方案提出擬投資30億元建設全系列液壓動力總成和大型CVT動力總成，高標準建設10萬台套液壓動力總成和1萬台套大型農業裝備CVT動力總成，可實現年產50萬件泵/馬達、10萬套多路閥、1萬套CVT動力總成的生產能力。

2025年，濰柴液壓和CVT業務收入目標為100億元，其中挖掘機業務收入50億元，市場份額達25%。

2021年，預計濰柴將憑藉發動機技術優勢、陝重汽份額提升、對雷沃重工和中國重汽的配套放量等，母公司業務繼續實現增長。液壓和CVT業務成為新增長點，銷量、收入和盈利將逐步釋放。同時，大缸徑發動機和燃料電池等業務也成為重要看點。繼續堅定看好，給予“買入”評級，目標價30元。