銷冠越賣越虧，小鵬汽車該如何拯救毛利率？

文/寶拉

在各方勢力的影響下，新能源成為車市的寵兒，當然其中風頭正盛的莫屬“蔚小理”這三家造車新勢力。雖然同為新勢力，但是目前三者的發展逐漸分化，發力點開始開始分散。

陽春三月，正是各大企業財報發佈的大日子，小鵬汽車的財報在3月28日才姍姍來遲。至此，三家造車新勢力的2021年財報全部出爐。

小鵬汽車2021年的財報喜憂參半，具體可以總結為幾個關鍵詞：銷冠，虧損，毛利低。

銷量險勝，有拉大差距的趨勢

據小鵬的財報數據，2021財年，小鵬的營業收入為209.9億元，同比上漲259.1%，小鵬累計交付98155輛，同比增長263%，高於蔚來和理想的交付量奪得新勢力銷冠。

小鵬的財報在資本市場看來算得上是一份喜報，在公佈財報後，小鵬汽車美股短線走高，一度漲近7%。

與2021年財報一起公佈的還有Q4 季度報，其中第四季度交付量為41751輛，同比增長222%，環比增長63%，超過了理想和蔚來。小鵬在6月銷量還在三劍客中墊底，從7月份就開始猛超，到10月逆襲成為第一，一直保持到年末。

小鵬之所以能夠趕超我認為有兩大原因。首先是車型豐富，旗下有轎跑P7，家轎P5，SUV車型G3i。其中，小鵬P7在去年累計銷量達到10萬的目標，成為旗下的銷量擔當，去年交付60659輛，佔總交付量的六成；第四季度才上市的小鵬P5的交付量高達7865輛，還有爆發的潛力。其次是價格優勢，小鵬的車型除了小鵬P7外，剩下的售價都不超過20萬元，而理想和蔚來的車型售價均為40萬左右，這樣的價格差就註定了小鵬擁有更低的購置門檻。因此，小鵬成為銷冠也在情理之中。

小鵬還有繼續擴大銷量差距的趨勢，從小鵬P7交付量佔公司總交付量比例走勢來看，小鵬P7的今年將延續爆款的勢頭，小鵬P7在2022年更是要衝擊單月交付過萬。除此去年上市的小鵬P5已經出現爆款的潛質，銷量持續攀升。值得注意的是，小鵬G9也要在今年開始交付，另外何小鵬表示，將在2023年推出兩個全新車型平台及其首款車型，未來將逐步完善產品矩陣，這也將助力小鵬的銷量增長。

銷量形勢大好的情況下，虧損難題依舊沒有解決，難道小鵬和羅老師想到了一處，認為賺不賺錢不重要，只想交個朋友？其實並不然，小鵬汽車也在努力解決虧損難題。

銷冠越賣越虧，小鵬表示：不慌，我挺好！

首先來看小鵬去年的營收，2021財年實現營業收入209.9億元，同比增長259.1%，其中，汽車銷售收入200.4億元，同比增長261.3%。但是虧損不容忽視，去年小鵬淨虧損48.63億元，同比上漲78%，約為去年全年的1.62倍，成為“蔚小理”中虧損最大的一家。2021年小鵬的全年毛利率僅為為12.5%，而蔚來、理想，毛利率已經超過了20%。

為什麼虧損這麼大，翻看財務報表我們不難發現，小鵬的研發支出、銷售成本、渠道擴張的支出都在持續上漲。小鵬汽車2021年共研發開支41.14億元，小鵬在智能化領域持續加碼，為爭奪未來的市場提前發力。

而小鵬的銷售成本光第四季度就約佔營收的九成，高達75.32億元。另外在去年，充電站數量已增加至813個，這筆支出同樣不小。

在如此窘境下，小鵬汽車對未來持樂觀的態度，表示其中長期毛利率將提升25%以上。關於如何達到這個目標，小鵬汽車選擇開源節流的方式。

今年第三季度即將上市的小鵬G9就承擔了小鵬汽車開源的責任，上文我們已經提到了小鵬的車型定價親民，在原材料價格上漲和芯片的壓力下，導致了小鵬汽車單台利潤不高，而預計定價30萬以上的小鵬G9將來會帶來不小的利潤增長，將毛利率提升至20%以上。搭載了800V平台的超充技術的小鵬G9將實現“充能5分鐘，續航破200km”的能力，目前已經凸顯了其爆款的潛力。

節流上，小鵬將在製造成本下功夫，未來將通過新平台的規模化、高度集成設計和超大型一體化壓鑄等先進製造技術壓縮成本，而採取一體化壓鑄技術的特斯拉已經實現製造成本下降40%，小鵬也有望進一步壓縮成本。

寫在最後：

小鵬汽車2021財年雖然持續虧損，但是佔據支出大頭的研發已經開始回報，由此可見我們看到的虧損不過是小鵬汽車階段性的蓄力。未來隨着交付量的持續擴大、高端車型小鵬G9的交付、成本的壓縮，小鵬汽車有望迎來銷量利潤兩開花的局面。