“丫丫港股圈”截至2020年7月7日，兩市成交額超過1.7萬億元，創下今年新高。在此前A股的成交量已經連續四個交易日超過1萬億元，過去的結構性牛市被情緒全面激活。
而在這個初期牛市，除了核心的“科技、芯片”核心主題為外，大部分資金從上半年高估值的成長股流入相對被低估的強週期。風格切換之快也令到不少人看着指數越漲越高，既不敢上車，也沒法上車。
因此基於目前流動性氾濫的前提，從非常規的角度看為什麼文化傳媒板塊的萬達電影值得關注。
消滅一切低估值
首先先看看整個文化傳媒板塊走勢，目光迴流翻2015年的槓桿牛，當時被樂視、華誼點火以及VR、明星捆綁等各種風口加持的文化傳媒板塊一舉被炒上最高的8827.04點。
爆炒後的業績兑現、樂視等暴雷後的一地雞毛也令到整個板塊沉淪至今約5年。
截至2020年7月8日的文化傳媒板塊指數為2320.66，離2019年8月16日的1658.44回升約40%，期間經歷的疫情、美國熔斷等大時代依然迅速反彈。
迴歸行業看，2019年影院數達12408家，銀幕數69787塊，單銀幕產出降至歷史低值 92 萬元，平均上座率降至歷史低值10.9%，影院已從過去的高增長邁入整合階段。
2020疫情令原本經營壓力大的中小影院雪上加霜，電影上下游遭到重創後至今電影復工仍遙遙無期，電影院每天虧損以萬計甚至上半年已有321家影院企業註銷。
2020年Q1多間影院公司同比下降70%-90%，要知道一季度的春節檔幾乎是影院公司大部分業績來源，上半年影視業績“不好看”已成市場共識。
目前的升幅除了因資金氾濫流入低估板塊的因素外，另一已隱含下半年影院復工的潛在利好，在全面復工的背景下，影院是少有因集聚原因而不能復工的行業之一，可以見到隨着停業時間不斷延長，且一直未能有收入進賬，房租等多項剛性成本仍在持續支出，目前已然看到各種媒體吹風、公司哭窮等情況出現，希望官方鬆口，因此潛伏的資金不少。
逆勢擴張
萬達電影是中國院線市場老大。2019 年萬達院線票房市佔率為 13.9%，票房、觀影人次、市場佔有率等核心指標繼續保持全國第一。
自上市以來，公司每年維持擴張步伐。截至2019年，公司擁有已開業直營影城656家，銀幕5306塊，銀幕數同比增長10.0%。
雖然2019年單銀幕貢獻票房同比下滑 8.7%，但依舊投錢擴張，這一種殺敵1000自損500的方式是影院市場十分常見，而萬達電影背靠整個萬達集團，因此更多的是提高市佔率，保持規模效益。
擴張是萬達電影一直以來的主調。
2020年4月30日，萬達電影非公開發行股份募資43.5億元，其中31.45億元用於開設電影院162家影院，13.05億元用於補充公司流動資金及償還借款。
2020至2022年計劃新建影院數分別為59家、81家、22家；截至2020年5月31日，有37家正在建設中，這一部分基本與萬達廣場開業計劃相吻合。
隨後6月也表示將放開特許加盟權，即將其成功的品牌、產品和運作模式傳授給特許經營體系中的受許者使用。
以上增加銀幕數、增發融資、放開特許經營權（輕資產）主要是為了提高市佔率的同時打壓，加快逼退中小影院推出影院市場。
公司逆勢擴張的方式以及市場中小影院的退出，都是為日後的業績增長奠定基礎，因此一直以來對受疫情嚴重行業就有種説法：跳過2020年，看2021年。
跌不下
2019年萬達電影營業收入154.35億元，同比下滑5.23%，歸母淨利潤為-47.29億元，主要是計提資產減值準備59.09億元，其中計提商譽減值55.75億元。
而剔除商譽等資產減值影響，萬達電影2019年的淨利潤11.41億元，同比下降47.8%，上市以來首次年報虧損。
股價早已反映該利空，我們先看一看以下三組時間段數據：
2019年11月19日：文化傳媒板塊達到冰點時的股價最低下探至13.85元/股。
2020年2月4日：國內疫情爆發後全國影院強制休業，最低下探至14元/股。
2020年3-4月：美股熔斷帶跌全球，公司年報及一季度發佈，這段時間股價徘徊在14.5-16.5元/股。
從這三組數據以及這三段時間的股價表現，很明顯公司股價已然反映出系統及非系統風險。甚至4月22月-30號期間公佈年報以及一季度報，利空落地後反而出現上漲，也表明其短期上升邏輯已經不看業績。
值得關注的是4月底至今的漲幅也就20%。
另一方面，一年前的定增已於5月27日解禁1.9億股，當時參與定增的人股價約33.2元/股，為什麼有時需要看定增，內行都知道一般公司都會壓價以給出偏低估的折價給機構。
而2019年業績雷，商譽雷，市場情緒低，行業高擴張後遺症；2020年的疫情、系統風險等令股價超跌，19-20年裏沒有一個是贏家。
結語
現在所有的票都在漲，過去高估值的票在這輪的資金迴流到低估值一般成長上。
萬達電影這輪漲幅20%左右，而過去已經證明跌不下，但也存在明顯的資金分歧，在流通性充足的情況下這部分是正常的。
現在炒作的邏輯不是業績，而是預計影院重開步伐越來越近，並憧憬報復性觀影，這前提其實能夠成立。
一是電影儲備足夠支撐投放，而這一部分，據所知基本擠壓一大堆電影急需上映，就等用户買單。
二是除了一線城市外，偏二三線包括以下的城市的居民基本有八成已經沒帶口罩，心理逐漸從恐慌到過分理性。