看住外資中的“壞孩子”，避免資本市場不穩定

看住外資中的“壞孩子”，避免資本市場不穩定

近日，中國證券監督管理委員會副主席方星海在出席博鰲亞洲論壇2021年年會“金融開放與金融合作”分論壇表示，證監會有信心在開放的過程當中維護好資本市場的穩定，有手段防止外資的大進大出而造成市場的不穩定。

資本市場對外開放，既是我國對外開放的重要組成部分，也是更好地利用國際資金穩定和繁榮資本市場的重要手段。起初，只是小規模的資金進入我國資本市場，隨着2018年A股加入MSCI指數，外資開始大規模進入我國，併成為資本市場穩定的重要因素之一。特別是去年以來，在疫情的衝擊和影響下，資本市場也沒有出現嚴重震盪，一定程度上，就與外資的進入有着一定關係。

但是，隨着外資進入我國資本市場的規模不斷擴大，外資投資中國資本市場的熱情不斷增強，相關的擔憂也在增多。最主要的擔憂，就是外資會不會出現大進大出現象，會不會對中國資本市場帶來穩定性影響，會不會損害投資者利益，會給市場秩序產生不利的衝擊和影響。

應當説，這樣的擔憂是正常的，也是需要的。畢竟，資本市場對外開放的時間還較短，外資大規模進入中國資本市場的時間更短。如果不能做好防範外資大進大出的充分準備，沒有應對外資大進大出的有效措施，一旦外資受國際因素的影響，甚至受國外政治因素的干擾，出現大進大出現象，就會對我國的資本市場、乃至整個金融市場帶來威脅和風險。自然，應當早做準備、早做應對，防患於未然。

而從目前的實際情況來看，進入中國資本市場的外資，主要有這樣幾種形式。一是境外散户持有的資金；二是境外從事全球資產配置的資金；三是是通過國外券商自營形式進來的，背後是一些對沖基金。

境外散户的形態進入我國資本市場的資金，比例很小，資金規模也不大，對市場的影響也是比較有限的。更何況，我國原本就是散户市，多一些散户還是散户市。因此，不需要擔心境外散户會對我國資本市場穩定產生影響。即便有些散户想製造混亂，也是掀不起什麼風浪的，稍稍採取措施，就能將其控制。

境外從事全球資產配置的資金，毫無疑問是我國最歡迎，也是其他投資者最喜歡的。這些資金，不僅穩定性很好，大多是長期投資的資金，突出價值投資，而且，不參與炒作等投機性投資。如果這樣的資金規模很大，對市場的穩定是能夠產生非常重要的作用的，也是資本市場最願意接受和最需要的資金。只要以這類資金為主，對資本市場的影響就是非常小的，也是不大會出現大進大出這樣的現象的。目前，進入我國資本市場的資金，也主要是此類資金。因此，中國資本市場最歡迎此類資金的進入，也會在今後的政策中，制定更有利於這類資金進入的政策。

最令人擔心的，就是國外券商自營形式進入資金，特別是背後隱藏的對沖的基金等。這些資金，從誕生之日起，就是不安分的，就是在製造市場震盪中獲取利益的。一旦出現有利於這些基金炒作和做局的空間，就會立刻興風作浪，製造市場震盪，製造投資者恐慌。而我國是以散户為主的市場，如果對沖基金等通過製造市場混亂的方式獲取利益，如何應對，如何消除散户投資者的恐慌情緒，就成了非常重要的方面。因為，如果應對失誤，就會帶來市場的不穩定。所以，需要密切關注此類資金的進出。監管部門對此類資金，要設立專門的機構、配備專門的人員，對其進行跟蹤，重點關注和處理可能出現的問題。

從監管機構透露的信息來看，在對待外資進入中國資本市場問題上，已經對可能出現的問題予以了充分的評估和分析，如對一個外資賬户進入造成了市場的大幅波動，是可以暫時停止它交易。自然，如果有多個外資賬户在影響股市穩定，同樣可以將這些賬户暫停交易，且可以依據賬户波動情況，對其實施處罰。

外資進入中國資本市場，是一件好事。但是，好事只有辦好，才能成為真正的好事。否則，好事就變成了壞事。變成壞事，就要對規則、制度、程序等進行調整與優化，就要對相關的外資進入設置一些門檻和標準，避免把“壞孩子”放進來。特別是對沖基金等，要有足夠的應對準備，避免給對沖基金等鑽空子。中國歡迎外資進入中國資本市場，但對“壞孩子”也不會寵着的，而會上規矩的。