“投資是一件説起來簡單，但做起來難的事。以合理的價格買入優質的公司，賺公司業績持續增長的錢，這也是我們一直堅持在做的。”
“在投資的路上，荊棘總是多過鮮花，如履薄冰總是多過意氣風發，但往好的地方想一想，每次市場波動的機會都是互相加深瞭解的機會。”
“各位持有人都是我們團隊的衣食父母，我們一定竭盡全力，不負所托，努力給持有人帶來滿意的回報。”
近年來，基金經理越來越重視與持有人的互動交流，幾乎每次季報披露都有“作文高手”現身，這次也不例外。4月21日公佈的一季報中，銀華基金明星基金經理李曉星以4000多字的篇幅解答了一系列持有人關注的問題，對投資也有深刻思考，其間金句頻出，頗有看點。
數據顯示，截至去年底，李曉星管理規模合計達482.52億元。他的代表作銀華盛世精選近一年、近兩年分別取得70.58%、106.7%的回報(截至2021年4月19日)。
“市場先生有着陰晴不定的脾氣”
對於市場，李曉星表示，2021年是兩個力量的賽跑。“隨着疫情的逐步消散，全球經濟的復甦使得上市公司的基本面上行，eps(每股收益)會得到上修，這是股票上漲的升力。而流動性逐步迴歸正常化，使得市場的估值水位逐漸下降，這是股票下跌的墜力。”
“一季度市場可以説是‘冰火兩重天’，春節前的熱情洋溢和春節後的冷若冰霜形成了強烈反差，市場先生對核心資產的態度從眾星捧月變成了棄如敝履。它的脾氣陰晴不定，可能5%的時間我們知道要漲，5%的時間我們知道要跌，還有90%的時間，市場的漲跌只是一個情緒的羣體性反應。當市場參與者誤以為自己知道漲跌的原因而採取操作的時候，反而增加了市場無效的波動。”
春節後的調整行情中，李曉星管理的產品淨值也有相當程度的回撤。東財Choice數據顯示，截至4月20日，李曉星管理的9只基金中有5只今年來依然取得正收益，有4只淨值出現下跌，其中銀華港股通精選和銀華心誠年內分別上漲了7.89%和7.17%。
分析“美債利率、抱團股和大小盤切換”
對市場集中關注的一些熱點話題，李曉星一一做了分析。
“美債利率對於全球流動性的確有影響，但對於國外的影響力超過國內，而國內的長期國債利率近期是穩定的。”
對於機構的集中持股，李曉星認為這種集中持倉的公司，是一批中期維度看景氣度好的公司。機構集中持有的背後原因是這些行業及公司出現了業績爆發式增長。
“我們不認為有顯著的風格切換的契機。二線如果要跑贏一線，一般需要兩個條件，一是流動性異常寬鬆，另一個是業績更快。從長期的角度看，還是誰的基本面過硬誰就能跑贏。”
“優質企業方能貢獻長期收益”
對於市場波動，李曉星坦言“我們無法通過判斷羣體性的情緒走向何方而賺到錢，我們只能通過優質公司持續的業績增長賺到錢。”
從李曉星當前管理的產品倉位情況來看，他一如既往地維持了高倉位運作，持倉主要集中在科技和消費行業兩大方向。其中科技行業包括新能源、半導體、順週期成長股和互聯網；消費則包括可選消費和醫藥等領域。
銀華盛世一季度前十大重倉股
數據來源：銀華基金官網，2021.4.21
銀華心怡一季度前十大重倉股
數據來源：銀華基金官網，2021.4.21
具體而言，對於新能源，李曉星表示，綠色經濟和可持續發展是全球主流經濟體都共同追求的方向，新能源板塊在可見的未來，會在他的持倉中佔有顯著的倉位。
科技方面，李曉星還關注包括5G產業鏈、半導體、雲計算等方面的投資機會。消費和醫藥方面，李曉星表示，高端白酒、餐飲供應鏈、CXO、醫療服務、疫苗仍處於高景氣階段，業績增長的持續性依然很好。
李曉星一季度也配置了順週期成長股，但他明確表示不會長期持有。“業績的上行總是伴隨着估值的大幅下行，而且(順週期)裏面的資金博弈屬性太重，大部分都不會拿超過一個季度，最終是一個比誰跑得快的遊戲。我們最看好工業自動化和品牌廣告兩個細分賽道。”
（文章來源：上海證券報）