連續鉅虧、剝離子公司股權、出售土地房產、實際控制人籌劃出讓控制權……聯建光電(行情300269,診股)正在為過去幾年的“大躍進”買單。
連續鉅虧
沒有任何意外，聯建光電（300269.SZ）最近披露的資產減值專項審核報告顯示，公司幾年前重大資產重組標的，再次大規模減值。
聯建光電是一家專業從事LED顯示系統解決方案的企業，於2011年登陸深交所創業板。
財報數據顯示，公司上市之後，規模始終上不去，業績持續下滑。從2011年至2013年，公司歸母淨利潤從5077萬元降至1627萬元。
面對持續低迷的主營業務，公司動起了外延式跨界併購的心思，以求快速增厚業績。
2013年，公司以8.6億元併購分時傳媒，實現製造業從傳媒業的跨界。次年5月，分時傳媒並表，加之後續的一系列併購，公司業績得以大幅提升。
2014年-2016年，公司營業收入即從9.63億元增至27.8億元，歸母淨利潤從1.28億倍增至2.59億。
然而，好景不長，2017年公司在營收增長42.40%至39.5億元的情況下，歸母淨利潤陡降59.67%至1.04億元，扣非淨利潤更是虧損2.43億元，讓資本市場大跌眼鏡。導致當年業績大幅下降的最主要原因為商譽減值7.95億元。
商譽減值的閘門一旦打開，便一發不可收拾。
隨後的2018年和2019年，因計提商譽減值準備27.3億元和9.87億元，公司連續鉅虧28.9億元和13.8億元，站在生死邊緣。
大躍進
聯建光電最近兩年的鉅虧，都是在為過去的“大躍進”買單。
自從分時傳媒並表扭轉了持續低迷的業績之後，公司在併購路上矇眼狂奔，並藉此規劃了從LED屏向數字户外傳媒集團轉型的新戰略。
圍繞這一戰略，公司藉助自身融資平台的優勢，不斷在市場掃貨，快速將數十家涵蓋廣告發布、户外廣告牌資源業務的企業收入囊中。希望通過收購打通上下游資源，並達到交叉銷售提升各子公司業績的效果。
斑馬消費統計發現，2017年末，聯建光電企業集團子公司多達61家，其中41家是在短短三四年間收購而來。
僅2016年，公司就通過重大資產重組，耗資19.6億元收購了華瀚文化、勵唐營銷、力瑪網絡、遠洋傳媒等4家公司，最值錢的當屬力瑪網絡，其88.88%股權就花去高達8億元。
聯建光電歷年財報顯示，從2013年-2017年，公司長期股權投資就從3.1億元增至41.06億元。
大規模高溢價併購，導致公司商譽快速累積。
2013年-2016年，公司商譽總額從0快速飆升至38.62億元，為公司業績埋雷。
2019年的總經理報告中，公司實際控制人、董事長兼總經理劉虎軍，再向投資者表達歉意，坦誠六年前對户外廣告和移動互聯網營銷的狂熱追求，現在看來不切實際。藉助上市公司平台和資本市場的助力公司發展方面，用力過猛。特別是已經啓動的併購“大躍進”遇上宏觀調控的“去槓桿"，成熟的方法遭遇到大調整的新形勢，導致資金層面的捉襟見肘。
劉虎軍表示，聯建光電的基因是製造業，缺乏對輕資產的營銷服務業整合和運營能力。
亡羊補牢
痛定思痛。陸續剝離傳媒行業子公司股權，迴歸主業，成為聯建光電自救的新戰略。
實際上，最近兩年，聯建光電已在陸續甩賣子公司股權。
公司於2013年耗資8.6億元收購的分時傳媒，以10萬元轉讓出去；
2016年以3億元收購的遠洋傳媒100%股權，以4000萬元置出；1.3億元收購的西藏泊視，原價將64.62%股權轉讓給原控股股東……
聯建光電錶示，受國內外環境變化影響，全球及國內形勢下滑，户外廣告業務及數字營銷板塊業務均受限，公司將加速部分廣告業務剝離處理。
僅在2019年，公司已完成成都大禹偉業廣告有限公司81%股權、西安分時廣告有限公司81%股權、西藏泊視文化傳媒有限公100%股權、參股子公司湖南藍海購企業策劃有限公司25.88%股權轉讓。此外，公司與山西華瀚文化傳播有限公司及上海成光廣告有限公司原股東達成訴訟和解方案暨擬出售其100%股權置出資產、剝離廣告業務。
今年一季度，受內外因素影響，聯建光電業績虧損進一步加大，當期虧損7950萬元，這一狀況對於公司保殼極為不利。
調整經營戰略的同時，公司亦在通過資產出售未雨綢繆。
前不久，公司股東大會已通過決議，出售位於惠州大亞灣的部分土地和房產，市場價1.61億元。該部分資產涉及公司2011 年首發募集資金投資的“LED應用產品產業化項目”。
公司發展危機之下，實際控制人劉虎軍、熊瑾玉夫婦自身狀況也不容樂觀。劉氏夫婦合計持有公司1.39億股，佔公司總股本的23.52%，所持股份已近全部質押。
因質押逾期未能續貸及涉訴，二人持有的部分股權已被司法凍結。
最近兩年，劉虎軍及熊瑾玉持續尋求轉讓公司控制權。2018年6月，與新視界傳媒簽署《股份轉讓意向書》，該事項歷時一年，因公司戰略調整，股權轉讓終止。
半年後，某地方國資企業介入公司控制權轉讓，目前正在推進中。