上週，A股橫盤震盪，三大股指有所分化。其中，順週期板塊明顯降温，領漲板塊再次切換回“核心資產”。
在春節後的一波快速下跌後，滬指已在3400點上下盤整數月。就在市場預期年內結構性行情持續，而指數層面不會有“大波瀾”的時候。昨日，國泰君安研究所所長黃燕銘在微博發聲，喊出“橫盤不長久，挑戰四千點”。
橫盤不長久 挑戰四千點？
國泰君安策略團隊認為，往後看，震盪行情還將延續但不會長久，震盪過後將是拉昇，蟄伏6年，市場有望挑戰滬指4000點。
具體來看，拉昇行情的核心驅動力來自“風險評價”的下降。
第一，進入“後疫情”階段，通脹、流動性、增長等各類宏觀因素由不確定逐步走向確定，疫情防控等外圍因素同樣走向確定，風險評價的下行利好權益投資的展開。
第二，無風險利率沒有上行風險，但存在下行可能。當前美債隱含的通脹預期已行至2003年以來84%分位值水平，過高的通脹預期已充分反映了極致的供需關係，通脹預期頂點在望，流動性的負面預期需要正向修正。伴隨“剛兑”逐步打破，市場的無風險收益率上行難、下行易。
第三，當前風險偏好基本保持穩定。風險偏好仍處中低位置，因此仍利好藍籌股，不看好高風險特徵的小市值公司。
海通證券的首席策略分析師荀玉根同樣表示，目前各大指數已回到年初水平。參考歷史年度振幅，今年指數再創新高概率偏大。
海通證券統計了A股各主要股指在2000年至2020年間每一年的振幅（年內最高點相對最低點的漲幅），上證指數2000年以來年振幅基本都在25%以上，在大牛市或熊市的時候指數的振幅會更高，年振幅平均為61%（中位數43%）。今年以來，上證綜指的低點是3月9日的3328點，如果前期低點有效，那參考歷史股指的波動幅度，今年股市還有進一步向上拓寬的空間。
潛在風險點：美聯儲何時縮表？
與此同時，隨着以美國為代表的海外發達國家經濟持續復甦、需求進一步擴張，以美聯儲為首的全球央行貨幣政策收緊預期也再度升温。
“美聯儲何時縮表？”近期，不少賣方策略表達出對這一問題的擔憂，認為海外央行的縮表或將壓縮國內政策空間。
華西證券首席策略分析師李立峯在中期策略中提到，需提防下半年市場出現階段性的外部環境衝擊。李立峯認為，當美國疫苗接種率達到75%時（目前為40%左右），美聯儲大概率將開始討論縮減購債規模，這個時間點或許出現在今年7至8月。不過李立峯也表示，“縮表的時間表和力度”還需考慮美國勞動力市場恢復的程度。
國盛證券首席策略分析師張啓堯認為，當前，流動性“由緊到不緊”的預期修正帶來的做多窗口仍在，但三季度需密切關注海外對於國內流動性環境的影響和制約。對通脹壓力導致的長端利率上行以及美聯儲收緊的擔憂，或再次帶來全球市場的波動，也或對國內市場風險偏好形成衝擊。
但也有賣方認為美聯儲為代表的海外央行貨幣政策將暫時“按兵不動”。
中泰證券金融工程首席分析師唐軍表示，美國貨幣政策難以明顯收緊。美國面臨的通脹壓力主要是供給端和短期的，而中長期仍將面臨需求不足、就業率恢復慢等問題。歐美等主要經濟體面臨的根本問題是債務率高和長期需求不足，正因為這樣，即使把利率降到接近零，經濟自身恢復信用擴張的能力仍不足，才使得美聯儲需要親自下場大幅擴表，解決了短期問題，但進一步大幅增加了總的債務率導致長期問題更大。因此，美國貨幣政策迴歸常態的進度可能比預想的還要慢。
配置思路：業績確定性持續超預期
國泰君安還認為，隨着投資者風險評價的下降，選股思路應選擇業績從不確定走向確定的邊際變化最大的股票。市場將出現藍籌股普漲格局，與此前的差異在於中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨。
行業配置上，鑑於外部經濟與貨幣環境的確定性提升，風險評價的下降將驅動全局性行情。按照風險評價對於行業配置的受益先後程度，首推券商、銀行；其次建議投資者關注建材、鋼鐵等週期領域；科技成長行業中新能源、醫藥、電子，以及疫後加快復甦的消費品同樣值得關注。
粵開證券策略團隊認為，成交量能否持續放大將帶動指數向上突破，配置方向上關注三條主線：一是回調到位、歷史表現優異的核心資產。盈利能力強、長期確定性較強、產業邏輯清晰的板塊仍是資金配置的重點方向。從近4年二季度各板塊北向資金淨流入、平均漲幅和勝率等三個方向綜合看，大消費板塊、大金融板塊具備明顯優勢。
其次，半導體、智能製造、新能源等高景氣的科技成長仍有機會。此外，短期大宗商品市場將明顯降温，但部分具備基本面支撐的大宗商品，受益於下游需求提升，“結構牛”仍將持續。
安信證券策略團隊表示，當前仍可繼續持有核心賽道中盈利增長超預期的品種，以及估值合理且受益於疫後修復的公司。此外，非核心資產中正在孕育新主線，經濟修復和轉型過程中自下而上的機會值得重點關注，具體包括三條線索：
1）新成長賽道：智能汽車、人工智能、軍工、預製菜、集成灶、掃地機器人；
2）核心賽道中能夠繼續持續超預期的品種：部分半導體、白酒、醫藥公司；
3）疫後復甦鏈：旅遊、航空、農產品等。