出品｜公司研究室酒業組
文｜淮上月
縱觀2021年全年，A股茅指數走背運，寧組合站上風口。不過，最新披露的四季報顯示，對於茅五瀘為代表的高端白酒，也不是一面倒地被拋售，而是有人批量減持，有人逢低抄底。
批量減持白酒的代表，是張坤管理的易方達系基金。當初，正是依靠重倉白酒，張坤才躋身資產管理規模千億頂流的。
數據顯示，易方達藍籌精選基金2021年四季度末十大重倉股為：騰訊控股、海康威視、瀘州老窖、貴州茅台、招商銀行、五糧液、洋河股份、港交所、伊利股份、平安銀行。這隻基金在2021年四季度降低了白酒倉位，對4只重倉白酒股——貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、洋河股份——都做了減倉；同時，加倉了科技類的騰訊控股、海康威視；而對銀行股則區別對待，沒有動招商銀行，但減倉平安銀行。易方達優質企業三年持有基金四季度的重倉股與易方達藍籌精選基本重合，只是以蒙牛乳業代替了伊利股份。這隻基金四季度也減持了4只白酒股，同時減倉平安銀行，增持騰訊控股和海康威視。
與張坤的批量減持操作相反，管理資金超500億的頂流基金經理李曉星，四季度減持了部分賽道熱門股，逢低抄底買入白酒。
數據顯示，李曉星管理的銀華心佳兩年持有基金在高賣新能源的同時，增加了白酒股的持倉，而白酒是2021年度最不受市場待見的領域。2021年三季度末，銀華心佳基金在十大重倉股票中未見白酒，四季度末李曉星將山西汾酒、五糧液、洋河股份調入十大重倉股名單，可謂人棄我取。對此，李曉星在其四季度報告中指出，如果説科技投資的是變化，那消費給我們提供的就是確定性和穩定性。
有人星夜趕科場，有人辭官歸故鄉。別家機構在白酒板塊你來我往，侯昊管理的招商中證白酒基金則是任憑風浪起，穩坐釣魚台。
招商中證白酒基金可謂近年來白酒投資的旗艦。截至2021年四季度末，這隻基金管理資金規模超過600億，前十大重倉股分別為瀘州老窖、貴州茅台、山西汾酒、五糧液、洋河股份、酒鬼酒、今世緣、古井貢酒、水井坊、口子窖。從前十大持倉來看，口子窖是2021年四季度新進入前十大重倉股的公司，瀘州老窖、貴州茅台、五糧液、酒鬼酒、今世緣的四季度持倉也均有所提升，其餘四隻股持倉則有所減少。
1月17日，侯昊表示，短期受疫情影響，市場擔心影響春節旺季動銷，疊加市場整體情緒較為低迷，白酒板塊近日回調幅度較大。但從渠道跟蹤顯示的情況來看，高端酒批價保持平穩，春節回款節奏較好，基本面仍相對積極，名優酒企結構性增長確定性較強。目前，白酒板塊估值已回落至合理配置區間，經濟穩增長預期下消費韌性較強，白酒板塊仍具備較好的配置價值。