飛南資源衝刺IPO：每年從危廢中提煉金屬獲利超30億 擔憂垃圾不夠多

每經記者 吳澤鵬    每經編輯 文多

去年12月17日，廣東飛南資源利用股份有限公司（以下簡稱飛南資源）的創業板IPO申請得到受理，4月1日，該公司因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交，因此，交易所中止了其發行上市審核。

飛南資源是一家垃圾處理企業，但它處理的垃圾比較特殊——危險廢物。不過，如果你是產廢單位，或許可以這麼告訴你：“你看中的是飛南資源的危廢處理能力，但飛南資源看中的，則是你手裏的那些危廢。”

此話怎講？報告期內，飛南資源年度營收規模從30億元增長至超40億元，其中只有小部分是危廢處置費收入，90%以上的收入來源於“資源化產品”銷售，即從危廢處置中提取出銅、金、銀等產品實現的銷售。

與此同時，《每日經濟新聞》記者也發現，飛南資源及其子公司，在設立初期也存在股權代持的情況，但飛南資源在招股書中並未對此進一步説明。

從危廢中淘金

所謂“垃圾是放錯位置的資源”，危險廢物也是如此，飛南資源的業務，就是處理這些“放錯位置的資源”，並“變廢為寶”，從危險廢物中提煉出有色金屬。在這兩項業務中，飛南資源分別形成危廢處置費收入及資源化產品收入。

根據招股書（申報稿）介紹，2017年~2019年及2020年上半年，飛南資源的營業收入和歸母淨利潤均呈上漲趨勢（如下圖）。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

危廢處理的方式有很多種，例如焚燒、填埋，不過，這些方式僅可實現危廢的無害化處置，並未將危廢中的可回收資源進行資源化，且可能存在潛在的二次污染。

因此，飛南資源選擇通過危固廢協同處置的方式，將金屬冶煉工藝與危廢處理相結合，環保的同時也實現了可再生，在危廢中提煉出含銅產品為主的有色金屬。

“提煉金屬並銷售”也是飛南資源的主要收入來源（如下圖）。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

《每日經濟新聞》記者發現，飛南資源的危廢處置收入佔比較少，還有一個原因——鑑於危廢中含有金屬，飛南資源並不能對所有的危廢處置都收取費用，相反的，飛南資源還要支付費用。

招股書介紹，根據危廢中金屬含量的高低，飛南資源在收集危廢時，通常與產廢企業協商為“收費收集”“免費收集”以及“付費收集”三種方式。“僅當產廢企業產出危廢的金屬含量較低時，公司向其收取危廢處置費並形成危廢處置費收入”。

由於業務的特殊性，飛南資源提示“原材料採購風險”也與其他企業有所區別。招股書中，飛南資源表示，危險廢物供應不足、一般固廢供應不足，是公司原材料採購的主要風險。

據介紹，危險廢物的採購受宏觀經濟、行業政策等多方面影響，如：宏觀經濟下行，上游電器電子等行業產廢量下降；危廢跨省轉移政策趨嚴，跨區域採購危廢難度將提升。

發行人及子公司均有代持現象

公司歷史沿革方面，《每日經濟新聞》記者發現，飛南資源及其子公司江西飛南環保科技有限公司（以下簡稱江西飛南）在成立初期均存在股權代持的情況。

目前，飛南資源的控股股東及實際控制人均是孫雁軍、何雪娟夫婦，二人合計持有並通過一致行動人控制飛南資源共計82.2337%的股份。

不過，飛南資源前身飛南有限在2008年8月成立時，名義股東共有四人，分別是孫雁羣、孫雁軍、何雪娟與何雪芳，出資比例分別是35%、15%、35%、15%。招股書披露，孫雁羣持有的35%股權實際上為替其胞弟孫雁軍代持；何雪芳持有的15%股權實際上為替其胞姐何雪娟代持。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

此外，2007年底，江西飛南（前身名為橫峯縣南方有色金屬有限公司）成立時，是孫雁軍、高衞星、俞挺三人共同設立，三人持股比例分別是10%、50%以及40%。不過，高衞星、俞挺持有的股權實際為代孫雁軍持有。後來，孫雁軍還將股權轉讓給了俞挺委託後者持有。

到了2016年9月，孫雁軍、俞挺、高衞星補充簽訂《股權代持協議》，孫雁軍委託俞挺、高衞星作為江西飛南的名義出資人和名義股東，並代為行使出資人或股東權利。半年後，高衞星、俞挺將各自名義持有的江西飛南股權以501萬元的價格轉讓給飛南有限。

目前，江西飛南是飛南資源最重要的全資子公司之一，該公司2019年營業收入達到18.62億元，淨利潤達到5329.79萬元。2020年上半年，這兩項數據分別為6.6億元和1657.42萬元。

對於代持原因，飛南資源在招股書中並未進一步解釋説明，記者曾嘗試聯繫該公司進行採訪，得到的回覆也僅是“以公告的公開信息為準”。