金期投資
南美大豆產區降雨，美豆出口步伐減緩，拖累美豆回調。失去了外盤走高提振，自身供應面略顯寬鬆的菜粕期貨更是弱勢盡顯，11月底以來大幅回調。展望後市，南美播種速度加快，天氣炒作暫難重啓，國內粕類供應寬鬆依舊，菜粕期貨有望繼續偏弱振盪。
外盤提振作用減弱
南美大豆產區乾旱天氣並不顯著，近期降雨明顯增多，巴西和阿根廷大豆播種速度明顯加快，減產憂慮緩解。據巴西諮詢機構AgRural公司週一稱，過去一週巴西大豆播種進度推進了3個百分點，作為對比，此前一週推進了6個百分點。截至12月3日，巴西2020/2021年度大豆播種進度為90%，高於一週前的87%，去年同期的播種進度是93%。AgRural預測巴西大豆產量將達到創紀錄的1.322億噸，較上年提高3.6%。布宜諾斯艾利斯穀物交易所發佈的週報稱，截至11月2日的一週，阿根廷2020/2021年度大豆播種進度達到48.2%，較一週前推進8.9個百分點，僅比去年同期低了1個百分點。
由於進口利潤下降，我國對美豆採購步伐放慢，美豆出口明顯減速。美國農業部上週四發佈的出口銷售報告顯示，截至11月26日當週，美國2020/2021年度大豆出口銷售淨增40.69萬噸，較一週前減少47%，較四周均值下滑68%，為年度單週銷售最低值。
南美天氣炒作式微，美豆出口不振，美豆漲勢熄火，對內盤粕類的提振作用暫時消失。
粕類供應相對充裕
在壓榨利潤和進口利潤較高的情況下，今年進口、壓榨大豆數量明顯增加。雖然中加關係尚未全面改善，但在較高利潤刺激下，菜籽和菜粕進口量出現恢復性增加，目前國內粕類供應較為充裕。
由於部分油廠脹庫，上週大豆壓榨量回落幅度較大，但即便如此，油廠豆粕庫存仍然較高。據監測，截至12月4日，沿海地區油廠大豆庫存為83.89萬噸，周環比下降8.55萬噸，但在歷史上看僅低於2018年同期水平。
再看菜粕，由於周度壓榨量增加，加之下游提貨較慢，沿海地區油廠菜粕庫存略有增加。據監測，截至12月4日，兩廣和福建地區油廠菜粕庫存為0.6萬噸，周環比增加0.2萬噸。進口顆粒粕方面，截至12月4日，華東、華南地區進口顆粒菜粕總庫存為9.43萬噸，周環比增加2.28萬噸，在近四年中僅次於2019年同期的15.1萬噸。
菜粕需求極為低迷
雖然生豬養殖規模繼續擴大，豬飼料繼續增加，但禽飼料、水產飼料需求開始進入季節性下降週期，飼料總產量降低，減少了粕類的需求。據中國飼料工業協會統計，2020年10月，國內飼料總產量為2382萬噸，環比下降2.4%，同比增長20.9%。從品種看，10月豬飼料產量934萬噸，環比增長8.6%，同比增長64.3%，連續5個月同比增長。蛋禽飼料產量284萬噸，環比下降2.2%。肉禽飼料產量815萬噸，環比下降4.6%。水產飼料產量188萬噸，同比下降11.4%，環比下降34.0%。
由於菜粕主要用於水產飼料的生產，隨着冬季的到來，北方地區水產養殖基本停滯，水產飼料生產降至冰點，菜粕需求極為清淡。據監測，截至上週，沿海油廠已經連續7周沒有菜粕合同成交。
綜上所述，因南美大豆產區降雨，天氣炒作暫時難興，加之美豆出口減速，使得美豆期貨再度大漲較難。而國內粕類供應相對充裕，需求有所走弱，本不具備大漲條件，失去了外盤走強提振，菜粕期貨將維持偏弱走勢。