今年2月，美國經濟正式進入衰退，結束了始於2009年年中的經濟擴張。這128個月是有記錄以來最長的連續增長。標準普爾500指數同期上漲超過200%，但奈飛的股價飆升超過6000%，成為這輪長達10年的漲勢中最大的贏家之一。
這家流媒體視頻巨頭現在面臨着在2020年末和2021年經歷坎坷復甦甚至全球衰退的前景。在消費者支出疲軟、收入下降的銷售環境中，它所處的位置到底有多好?
讓我們仔細看看。
奈飛銷售家庭娛樂服務，將其定位於非必需消費品領域，而非必需消費品(與日用百貨和清潔用品等商品相比)在經濟衰退期間的銷售往往會大幅下降。更重要的是，該公司讓會員很容易取消或暫停他們的服務。奈飛的流媒體計劃沒有長期承諾，用户可以隨時選擇取消或降級為更便宜的月度服務。
但奈飛的標準計劃是每月13美元，而且大多數會員每週都要花很多時間在這項服務上。這個價值遠遠低於度假和外出就餐等更昂貴的選擇，而這些選擇在經濟低迷時期往往會大幅縮水。流媒體服務甚至可能會有更多的需求，因為消費者希望從更昂貴的娛樂選擇(如主題公園或劇院參觀)中削減成本。冠狀病毒大流行使人們更重視在家消遣，從而放大了這些趨勢。
因此，儘管奈飛不能倖免於經濟衰退，但它比媒體巨頭迪斯尼和康卡斯特更能抵禦經濟衰退，這兩家媒體巨頭都報告説，在疫情爆發的最初幾個月裏，利潤大幅下降。
靈活的財務狀況
奈飛幾年來一直在燒錢，持有大量債務，並保持了對內容的鉅額支出承諾，但這些內容尚未支持到其服務。這些因素通常不利於它成為一支在經濟衰退時期具有吸引力的股票。它們都加大了增長回落帶來金融壓力的風險。
但仔細看看，你就會看到一個靈活、穩健的金融模式的證據。奈飛的營業利潤率每年增長約3個百分點，從2016年的4%增長到了2019年的13%。
“這是一個獨特的窗口，可以瞭解未來產生現金的潛力。”首席財務官Spencer Neumann今年6月曾對投資者表示，一旦公司在幾年內達到充分的現金潛力，15%的現金流利潤率可能是股東預期的低端。內容所有者的競爭對手如AT&T;的時代華納，都揹負着大量債務，並在未來幾年為內容支付承擔着鉅額債務。可以説，奈飛目前比其成熟競爭對手的風險更大，因為它還沒有實現可持續的自由現金流。但奈飛正在朝這個方向發展，如果有必要，顯然還有削減資金外流的空間。
高風險業務
當然，在長期的經濟回調中，一家財務狀況良好的企業的股價仍然會受到影響。對於奈飛的股票來説，這種風險不容忽視。過去5年，奈飛的股價表現比標準普爾500指數高出近300個百分點。大盤的大幅回調可能會對這樣一隻反彈的股票產生不成比例的影響。
但撇開短期的衰退不説，奈飛在經濟衰退期間保持或擴大用户基礎、同時改善資產負債表方面處於有利地位。這些資產使其成為媒體和娛樂行業中最能抵禦衰退的股票之一。
本文作者：Demitri Kalogeropoulos, 美股研究社（公眾號：meigushe）