樂居財經訊 彥傑 2月25日，中信證券發佈研究報告，首予兔寶寶“買入”評級。
中信證券指出，兔寶寶作為國內人造板龍頭企業，具備品牌及產品優勢，並以此拓展至成品傢俱領域，B端躋身行業前三，C端形成差異化競爭優勢且具備較大發展空間，雙渠道發力下公司業績有望保持快速發展。
2021年11月，公司公告新一期股權激勵計劃，考核要求為：以公司2021年扣非淨利潤為基數，2022~2024年扣非淨利潤增長率分別不低於20%/45%/75%，彰顯公司對長期發展的信心。
產品及品牌端方面，抓住“環保”走向“高端”。公司始終堅持研發和生產高品質、綠色環保的裝飾材料，不斷推出環保等級從E1級、E0級、無醛級到除醛級的產品，甲醛釋放量已達到行業新規Enf級要求，環保性能優於同行及國際水平。另外，兔寶寶通過線上與線下相結合的方式持續進行品牌宣傳，不斷提升品牌影響力。
渠道端方面，零售+工程攜手並進。2005年，公司為了加強對終端市場的管控及品牌影響力，開始進行渠道扁平化改革，陸續在全國開設零售店。同時在2010年，公司開始嘗試OEM輕資產模式，尋找合格板材供應商，輸出自己的生產管控流程，一方面公司可以專注於品牌的宣傳與運營，另一方面也可支撐公司全國化佈局。截止2020年底，公司裝飾材料專賣店共2230家（含易裝門店），擁有各個產品體系專賣店3000餘家。
另外，隨着近年來精裝房滲透率的提升，公司在2019年收購裕豐漢唐，該公司已成為萬科及新城控股A級供應商，在主要傢俱企業的大宗業務中列位第三。未來依託兔寶寶的品牌背書及資金優勢，協同進入精裝修領域，裕豐漢唐業績有望繼續保持較快發展。
中信證券給予公司2021~2023年EPS預測0.92/1.10/1.40元，對應PE13/11/9倍。考慮到公司未來業績有望保持20%以上的複合增長，疊加C端的品牌優勢，我們給予公司2022年18xPE，對應目標價19.8元。
文章來源:樂居財經