諾輝健康2021年營收翻三倍，計劃2024年達到盈虧平衡丨看財報

3月18日港股盤後，諾輝健康-B（06606.HK）發佈了截至2021年12月31日的年度業績公告。數據顯示，諾輝健康2021年營收2.13億元，同比增長201.5%；年內虧損為30.85億元，2020年為虧損7.88億元，經調整淨虧損為2.86億元，2020年為虧損1.68億元。

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期內虧損的大幅增長仍是受到優先股公允價值增加影響，但就更能反映公司實際經營情況的經調整淨虧損數據而言，2021諾輝健康的虧損有所擴大。不過，在績後電話會上，諾輝健康執行董事兼首席執行官朱葉青表示，“公司在2024年實現盈虧平衡的目標保持不變。”

營收的增長主要在於旗下兩款上市銷售產品的增長，報告期內，常衞清單次檢測收入增加，噗噗管單位產品收入增長，二者銷量和確認收入雙雙提升。

報告期內，諾輝健康的在售產品常衞清的出貨量約為66.46萬單位，同比增加168%，噗噗管的出貨量約為583.1萬單位，同比增加104%。總體來看，本次財報中對兩款產品增長的共同影響因素都包括銷售渠道的比重變化。

常衞清是一種專有非侵入性糞便FIT-DNA檢測產品，用於居家結直腸癌篩查測試，採用中央實驗室模式。2018年5月，常衞清獲國家藥監局指定為進入突破審批通道的創新醫療器械。

2021年，常衞清收入同比增長158.8%至97.22億元。這主要是因為該產品銷量及確認收入增加，且醫院直接面向消費者渠道的佔比提升，帶來了更高的單次檢測收入。

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常衞清期內毛利潤為7391.4萬元，同比增長194.2%，毛利率為76.0%，而2020年同期則為66.9%，同比上升9.1個百分點。

在財報發佈後的電話會上，諾輝健康首席財務官及聯席公司秘書高煜表示，常衞清的毛利增長有兩大因素，一是平均單價的持續上升，臨牀、互聯網渠道單價均高於民營體檢，而兩大高單價渠道的佔比正在提升，隨着產品臨牀市場的打開，常衞清的單價也會持續增加；二是單位成本的下降，其固定成本攤銷在每一個常衞清上的量正隨着檢測量的上升而下降。

常衞清在醫院渠道的銷售佔比提升，有賴於該產品與阿斯利康簽訂的推廣協議，以及在去年拿到的新“通行證”——獲納入兩項結直腸癌篩查的診療指南，即於2021年1月獲納入《中國結直腸癌篩查與早診早治指南》（2020，北京）及於2021年4月獲納入《CSCO結直腸癌診療指南》。而互聯網銷售渠道的提升則繞不開諾輝健康與京東健康、平安好醫生達成的合作協議。

噗噗管是諾輝健康旗下另一款居家結直腸癌篩查測試產品，單價更低，收入確認模式相對更簡單，消費者購買後完全自測，無需寄送樣本。

報告期內，噗噗管收入同比增長262.7%至115.47億元。這主要是因為產品各銷售渠道的出廠價上漲，另外出廠價較低的渠道收入渣比降低，如政府資助的社區篩查計劃渠道。銷售渠道比重的變化，對噗噗管的收入確認影響更大。

噗噗管截至2021年12月31日止年度的毛利潤為8260萬元，同比增長466.8%，毛利率為71.5%，而2020年同期為45.8%，同比提升了25.7個百分點。

從單位成本角度來對比常衞清，高煜認為，噗噗管作為全自動化生產程度很高的產品，生產線利用率處於較高水平，未來單位成本下降幅度不會很大，但隨着價格相對較高的新客擴增，噗噗管也仍有上升空間。

總體來説，增長是諾輝健康2021年的主旋律，其整年毛利率同比提升19.9個百分點至72.7%，無論是單一產品，還是整體來看，諾輝健康的毛利率水平都是2018年以來最高。朱葉青表示，公司單一產品毛利率達到80%以上很快就會實現。

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當然，產品銷售收入增長的另一大因素還在於銷售投入不斷增加。

2021年，諾輝健康銷售及市場開支為2.7億元，同比增長316.7%，投入和增速甚至高於公司整體營收。不過因為營收增長提速，其銷售費用率為127.6%，低於2018年、2019年數據。

諾輝健康在財報中解釋稱，該項開支的增長主要在於員工成本及促銷開支增加。報告期內，諾輝健康不僅與阿斯利康、京東健康、平安好醫生、雲鵲醫及中國郵政等簽訂了一系列的戰略合作協議，此外，公司還大幅擴大了自有的銷售及營銷團隊，截至報告期末達到462名員工，而截至2021年6月30日，這一數量為270人。

在電話會上，高煜表示，市場銷售總是先於公司收入實現，而且在腸癌早篩市場，諾輝健康處於獨家的市場佔有空間，因此在未來幾年中，會持續推進市場教育，以期將腸癌早篩市場滲透率從今天“微不足道的水平”提升至2025年的5%，諾輝健康的市場銷售費用在未來幾年也會有絕對值增加，但增速會逐漸控制在慢於收入增幅的水平。

另外，報告期內諾輝健康研發、行政投入分別為5890萬元、1.09億元，對應的同比增速分別為27.7%、51.4%，但兩項費用率均有不同程度下降。

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具體到研發端，2021年其研發費用的增長主要源於諾輝健康在推進其他很多在研的管線匹配多組學的研發平台。目前，諾輝健康有兩款候選產品（即宮證清及苷證清） 處於後期開發階段，隨着兩款產品在在註冊臨牀的啓動以及其他管線的持續推進，公司2022年及2023年研發費用增長也會持續增長。

高煜表示，目前公司資金充沛，足以覆蓋研發開支，“公司於2021年底包括定期存款、現金和現金等價物在內的資金總額為18.9億元，從現在已有的產品管線來看，如果不考慮未來在研的管線和未批的管線，這些資金足夠支撐到2024年盈虧平衡。”

除此之外，諾輝健康的另一款自研產品幽幽管已於2022年1月6日獲批三類醫療器械申請，1月18日正式上市。幽幽管是一款基於糞便樣本檢測幽門螺桿菌的胃癌篩查自測產品。在此之前，幽門螺桿菌檢測獲批產品均限於專業醫務人員在醫療單位檢測，但幽幽管首次實現取樣和檢測“驗孕棒”式一體化設計，操作簡單，無痛無創。

2001-2014全國幽門螺旋桿菌調查顯示，中國的幽門螺旋桿菌感染率在40%-90%之間，平均為59%，這就意味着：每5個人中，就有3人感染幽門螺旋桿菌。而幽門螺旋桿菌病的不良預測疾病發展情況是胃癌，胃癌是全球最常見的惡性腫瘤之一，在癌症死亡原因中位列第二。據機構測算數據，預計2030年胃癌早篩市場規模為157億元。

高煜表示，幽幽管的毛利率會遠高於噗噗管，因為前者的單價遠高於後者，而成本略高於後者。根據阿里健康售賣頁面，噗噗管當前活動售價為89元，幽幽管為149元。

據朱葉青介紹，幽幽管最初上市的三天銷售超520萬元，“我們希望（幽幽管）整個銷量在未來幾年能夠趕上並超過噗噗管，這是我們的預期。”而在此之前，朱葉青曾對外表示，預計到2022年底，幽幽管的產能至少可達1500萬份。

（本文首發於鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨孫騁）