原標題 中信證券(23.990, -0.05, -0.21%)：國貨當自強，中國服裝品牌快速崛起
來源 中信證券
持續關注H&M事件進展及社會輿論走向，把握國產品牌的崛起機會，建議重點配置穩健醫療(138.190, 4.14, 3.09%)、安踏體育、李寧等頭部國產品牌，以及比音勒芬(18.910, -0.08, -0.42%)、海瀾之家(7.840, 0.52, 7.10%)、森馬服飾(10.620, 0.62, 6.20%)等優秀品牌。
H&M發表荒謬聲明。3月24日，H&M集團發佈《關於盡職調查的聲明》，其中包括對新疆維吾爾自治區存在少數民族強迫勞動和宗教歧視的指控。該聲明引起社會輿論的強烈反感。同時，我們也關注到包括耐克在內的多個知名品牌也曾發表類似聲明。
需持續關注輿論和事件走向。中國已成為國際服裝品牌的重要市場，根據相關公司財報數據，中國內地佔H&M全球銷售額約6%-7%，佔NIKE全球銷售額約20%左右。我們贊同新華社評論“吃飯砸鍋的這種行為，實在是自取其辱”，我們判斷，倘若相關國際品牌拒不悔改，將對其在中國市場銷售產生較大負面影響，同時該事件還將對行業格局和產業鏈上市公司產生較大影響。
明確利好優秀國產服裝品牌。1）休閒服飾領域：利好海瀾之家、森馬等休閒品牌，URBANREVIVO等中國本土優秀快時尚品牌進一步提速發展，同時看好SHEIN等中國品牌在全球市場提升份額；穩健醫療（全棉時代）始終堅持“全棉改變世界”的理念，與新疆棉花產業相互依存、和諧共生，其成人服飾和童裝業務有望增長提速。2）運動服飾領域：利好安踏、李寧、特步等國產龍頭運動服飾品牌。H&M事件爆出的第一時間，安踏即官宣退出BCI（BetterCottonInitiative）組織。我們認為，安踏、李寧分別作為中國奧委會和CBA的重要合作伙伴，是優秀國產品牌的代表，將在國內運動服飾市場不斷提升份額。
製造端或略有影響，但預計影響較小。我們認為，倘若該事件持續發酵，NIKE在中國業務會發生轉折、品牌會遭受消費者抵制，對製造商或略有影響，但考慮到業務佔比及優秀製造商的產能稀缺性，預計影響幅度較小、且影響時間可能較為短期，所以無需過度擔憂。1）申洲國際：2020年NIKE品牌佔申洲國際收入約30%，其中約1/3在國內銷售。考慮到申洲國際的產能稀缺性以及lululemon、Fila等優質客户持續增加訂單，我們認為該事件可能會給申洲國際帶來的潛在影響較小。2）華利股份：華利在NIKE的主要增長邏輯在於提升其在各供應商中的份額，考慮到目前基數不高、且份額提升的機會較為確定，同時相關訂單亦面向全球消費需求，預計對華利的潛在影響較小。
風險因素：事件演進的不確定性。
投資建議：持續關注事件進展及社會輿論走向，把握國產品牌的崛起機會，建議重點配置穩健醫療、安踏體育、李寧等頭部國產品牌，以及比音勒芬、海瀾之家、森馬服飾等優秀品牌。