6月配置觀點：反彈行情步入後半程
回顧：我們5月觀點是穩增長的演繹或將步入新階段，認為短期超跌之後，市場機會大於風險，配置方向上，傳統穩增長板塊博弈特徵凸顯，建議更加註重上市公司的成長性。指數層面，5月市場普遍反彈，市場風格偏向中小盤，國證2000和中證1000漲幅均超過9％，上證50和中證100等超大盤指數表現不佳。行業層面，汽車、石化、軍工、煤炭等行業領漲，金融地產調整，消費板塊表現低迷。我們5月金股組合上漲1.40％，中泰金股組合自2017年2月成立以來，累計組合收益198.6％，相對滬深300的超額收益為177.8％，5月金股組合中表現較好的有中閩能源（+14.76％）、瑞可達（+5.64％）、愛爾眼科（+3.45％）等。
反彈行情步入後半程，即期的基本面狀態或將更佔主導。 4月26日以來的市場，整體上是一輪系統性的反彈行情，前期超跌的成長股反彈力度最大，背後主要驅動力量來自較高的行業確定性疊加合理的估值修復。修復節奏上，因為股價反彈的時候距離前期密集成交的區域較遠，前期容易形成快速的大幅反彈，而後續走勢將逐步由基本面主導。長期擇時指標來看，滬深300風險溢價與月初相比沒有太大變化，這主要是因為5月債券收益率下行更多導致，一方面，這是因為這輪反彈的主體是中小市值公司，另一方面，對經濟更有代表性的滬深300表現平平，同時利率下行，表明市場price in的是經濟下行預期。宏觀層面，穩增長預期和信用擴張速度是今年以來A股的核心矛盾，市場狀態一直在預期和現實之間來回切換。就目前而言，經濟下行壓力短時間內難以扭轉，在經歷了估值合理迴歸和籌碼結構修正之後，即期的基本面狀態或許更佔主導，這要麼來自行業自身景氣改善，要麼來自政策預期變化，市場表現來看，傳統穩增長板塊對政策利好開始呈現邊際遞減特徵，這説明經歷了前期上漲後，板塊需要一段時間修正，此時應該重點關注該方向其他低位股的補漲。整體而言，6月配置思路建議重點圍繞兩個方向：一是關注低位股的補漲需求，二是直接受益復工復產等政策催化的方向。
6月金股組合：自上而下，結合我們各個行業月度組合，2022年中泰證券6月金股推薦如下：歐普康視、山西汾酒、中國中免、揚傑科技、意華股份、蘇博特、中國神華、浦東金橋、國電電力和軍工龍頭ETF。
風險提示：每月研究觀點和重點推薦標的基於各行業組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業在做出最後推薦有其經濟和政策前提，可能會存在經濟和政策與我們預期不一致的情況。
本文源自金融界