“醬油茅台”市值瞬間蒸發1373億！撐不滿半月，海天味業神話再遇劫

遭遇股價下跌的海天，近日又捲入“活蛆門”。多地消費者曝出，海天旗下醬油產品疑似出現活蛆，而此類事件在2017年已有發生。

對此，海天味業董秘張欣稱，這完全不是企業品控問題。該言論引發熱議，有網友認為，是消費者自己儲存不當所致，也有網友表示，為何單單是海天醬油出現活蛆，而別家醬油就沒出現此類情況？

受此影響，海天味業市值剛剛突破6500億就迎來大跌。截至9月18日收盤，海天味業股價為158.22元/股，股價較最高點203元下跌超過20%，市值蒸發超1373億元。

金融市場、輿論口碑同時受挫，海天味業的財富神話還能吹多久？

醬油內現活蛆

官方：不是品控問題

據媒體報道，9月16日，湖南的李先生稱其購買的海天醬油在開瓶使用不到一週後，發現瓶內有活動的蛆蟲。“平時的醬油買回來都是如此存放，但都沒發現有活蛆蟲，這次買的海天醬油，用了一週就長了蛆蟲。”

這已經是海天味業近一個月內第二次被發現醬油瓶內出現蛆蟲。

據浙江電視台科教影視頻道《小強熱線》9月9日報道，杭州的周先生於8月24日在當地超市購買了一桶單價29.9元的1.9L海天味極鮮醬油，買回家不到兩週，某次吃飯後，偶然間注意到醬油表面漂浮着十幾只白色的蟲子。

周先生説他每次用完醬油，蓋子都會蓋好。視頻顯示，該款醬油的生產日期為2020年3月29日，保質期為18個月。

對此，海天味業董秘張欣回覆媒體稱，這完全不是企業品控問題。醬油生蟲在夏天很常見。假如沒蓋好蓋子，會吸引蒼蠅，有種蒼蠅會直接產蟲。

中國食品產業分析師朱丹蓬則認為：海天醬油瓶內出現蛆蟲事件，一方面可能和海天味業在生產醬油過程中的殺菌環節有關。另一方面，消費者是否合理使用及存放環境也會影響產品質量。

“出現一次蛆蟲事件可能是偶然現象，但多次出現蛆蟲事件，這不禁讓人質疑產品本身的質量問題，這也將嚴重損害該品牌在消費者心目中的形象和信任度。”朱丹蓬補充道。

此前在2017年，海天味業就曾在官網回應過關於醬油生蟲一事。其相關公告稱“未開封的產品，不會有活蟲或蟲卵生長”、“海天醬油安全合格，請放心購買使用。”

圖源：河南都市頻道

到底是醬油質量本身的問題，還是消費者自身放置不妥導致的這種現象？如果是消費者放置不妥造成的，為何其他著名醬油品牌如李錦記、東古、百家鮮、廚邦、加加醬油等，均未出現過此種情況？

目前，海天味業稱內部已經開始核查，核查方式包括檢查相關產品質量、聯繫相關消費者等，但對於核查結果何時披露，對方表示，“目前還不清楚具體時間，一旦有結果，我們會在兩微披露，請關注。”

“醬油茅台”半個月市值蒸發1500億

與品控問題存在爭議相同，過去6年裏，資本市場對於海天味業估值過高、存在泡沫的討論從未停止過。

作為一家調味品企業，2014年上市後，海天味業一直受到市場追捧，股價一路高漲，接連超過萬科、保利地產和中國石化，並於今年9月3日攀至6500億的歷史峯值，被一眾股民稱為“醬油茅台”。

為何一瓶醬油能帶來如此大的市場誘惑力？《三聯生活週刊》曾發佈一篇報道，解釋背後邏輯：相比教育、醫療等分散領域，食品行業更容易做大做強，實現有限壟斷。因此從長期角度，儘管食品提價過程緩慢，仍然能在經濟不確定環境下，提供利潤空間，維持業績可持續性增長。

從業績表現看，即便是在各公司業績一片哀鴻的2020年，海天味業實現營收115.95億元，同比增加14%，實現歸母淨利潤32.53億元，同比增加18%。據統計，2014年至2019年，海天味業營收及淨利潤增速，從未低於10%。

但這種繁盛的景象也沒能維持太久。繼9月3日突破6500億市值後，海天股價高開低走，大跌6.79%；9月4日早盤海天味業大幅低開，股價走勢萎靡不振。至當日午盤，海天味業報跌7.74%。

至此，僅僅兩個交易日，該公司總市值便已縮水900億元。

圖源：雪球網

而據統計，過去半個月，海天的股價已較最高點203元下跌超過20%。截至9月18日收盤，公司股價為158.22元/股，當前市值為5127億元——市值較最高點時縮水達1373億元。

對此，有業內人士稱，海天這時股價下滑正是因為當前估值過高，泡沫過多。香頌資本董事沈萌也曾向媒體表示，海天是被市場炒出來的所謂消費白馬股，在消費亟待復甦的市場環境下，股價被不斷推高、泡沫化嚴重。

行業競爭激烈

底層經銷商賺不到錢

據平安證券2019年數據，當前海天味業市場佔有率在30%左右，第二名廚邦和並列第三名的李錦記、欣和，分別佔比7%和6%，行業領先優勢明顯。

高比例的市場佔有率背後，是海天味業密集的經銷商佈局。

截至6月30日，海天味業一級經銷商數量為6433家，較2019年年底，淨增長627家，實現中國地級及以上城市的100%覆蓋。而同期的ST加加（加加醬油）、中炬高新（美味鮮）、千禾味業的經銷商數量，均為1000家量級，約為海天味業的1/5。

據財經天下週刊報道，曾有業內人士指出，渠道佈局廣、控制力強，是海天的優勢。方法包括同一區域設置多個經銷商，進行內部“賽馬”，以及採用先打款、後提貨的結算方式。

這種做法也給地方經銷商帶來了很大的壓力。王曉晨（化名）是與海天合作多年的經銷商，他評價：海天品牌是好，但作為經銷商，壓力大，不賺錢。

“目前調味品行業，競爭已經很激烈，而海天很多地方的經銷商，已經佈局到縣鎮級，經銷商太多，競爭厲害，串貨嚴重。”

另一方面，主營產品種類單一、前景發展遇瓶頸，也讓海天味業頗感煩惱。

海天味業的醬油營收佔總營收約60%，在醋、雞精、味精及料酒等領域，聲量有限。據王曉晨介紹，一線產品知名度高，好放貨，但利潤低，沒有二三線產品搭配增加利潤，很難達到盈利狀態。

“從品類的發展來看，海天味業原有產品已經沒有多少增長空間了，這也是海天味業最近推出醋、火鍋底料和拌飯菜等子產品的原因之一。”有業內人士分析稱。

但據《財經國家週刊》曾援引一位調味品企業創始人稱，海天目前的狀態也很無奈，因為業績壓力，所以更多精力，不得不放在主營業務的大單品上。可恰好就在這個節骨眼上，主打的醬油產品又碰上了活蛆事件。

有時，一隻螞蟻就能絆倒狂奔的大象。如今，醬油茅台深陷信任危機，海天味業又該如何邁出下一步？

編輯：沈寂

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