新京報訊（記者 王卡拉）3月22日，中國民營口腔連鎖企業瑞爾集團港股上市，發行價14.62港元/股，實際募資淨額約5.9億港元，成為口腔連鎖第一股。瑞爾集團上市首日破發後，3月23日股價進一步下調，收盤時跌至13.7港元/股，兩天累計跌幅6.29%。業績層面，招股書顯示，2019財年至2021財年，瑞爾集團淨虧損合計達12.28億元，淨虧損幅度逐年攀升。
增收不增利，人力成本高
1999年，瑞爾集團創始人兼總裁鄒其芳創立民營口腔醫療機構瑞爾齒科，將國外先進的牙科診室概念引入中國，如今已發展成為擁有瑞爾齒科、瑞泰口腔兩大品牌的全國性連鎖口腔醫療機構瑞爾集團。按2020年總收入計算，瑞爾集團是中國高端民營口腔醫療服務市場最大的企業，其高端品牌瑞爾齒科佔高端民營口腔醫療服務市場份額的24.1%，瑞泰口腔在中端民營口腔醫療服務市場份額僅為1.1%。在整個民營口腔醫療服務市場，瑞爾集團的市場份額佔比為1.5%。
截至2021年9月30日，瑞爾集團在我國15個主要一二線城市運營111家醫院及診所，擁有882名資深牙醫。
在營收方面，瑞爾集團2019財年、2020財年及2021財年的營收分別為10.8億元、11億元、15.15億元，逐年攀升。與此同時，淨虧損額度卻在逐年增長，分別為3.04億元、3.26億元、5.98億元，呈現增收不增利的局面。瑞爾集團預計，2022財年還將出現大幅虧損。
新冠疫情也對瑞爾集團的業績產生影響。瑞爾集團在招股書中提及，新冠疫情仍在持續，多家位於疫區的醫院及診所都有暫時關閉的情況，預計2022財年的經調整淨利潤將有所減少。
帶着對賭壓力成功上市
負債方面，2019財年、2020年財年、2021年財年，瑞爾集團的淨流動負債分別達為1.54億元、27.5億元及31.64億元，呈現跳躍式增長。對此，瑞爾集團解釋稱，主要與可轉換可贖回優先股的贖回權有關。
此前，瑞爾集團通過向投資者發行優先股完成8輪融資，瑞爾集團將優先股指定為按公允價值計入損益的金融負債。根據對賭協議要求，瑞爾集團要在規定時間內完成上市，屆時投資方在一級市場買入的可轉換可贖回優先股將自動轉為普通股。如果未能按時上市，優先股持有人可要求瑞爾集團贖回股份。
根據此前股東與瑞爾集團簽訂的對賭協議，瑞爾集團需在2020年12月31日（贖回日期）前上市。面對對賭壓力，瑞爾集團一邊積極謀求上市，一邊與股東簽署文件延期贖回日期，贖回日期經兩次延後，更改為2023年12月31日。最終，瑞爾集團於3月22日成功在港交所上市。隨着成功上市，瑞爾集團可轉換可贖回優先股的贖回壓力或將不復存在。
此次上市，瑞爾集團募資約5.9億港元，其中約75%用於業務擴張、在現有及新城市開設新的醫院與診所；約15%用於建設及優化信息技術基礎設施；約10%將用於運營資金。
校對 盧茜