白酒突然殺跌還能上車嗎？首席分析師的乾貨來了

2021年首周交易，A股迎來開門紅，市場一片狂歡。不過，在首周最後一個交易日的時候，開門紅行情按下了暫停鍵，三大指數集體小幅收跌。強勢股回調，以白酒為代表的消費板塊成為了殺跌的主力軍，白酒板塊單日蒸發了1700億！

A股的“喝酒”行情還會如何演繹？來看看廣發證券食品飲料行業首席分析師、2020年新財富食品飲料行業分析師第一名王永鋒的分享，能否讓你撈到一些投資乾貨。

談行業

20倍牛股就在身邊

“我有個問題問問大家，大家會偏好什麼行業？”在開始分享之前，王永鋒首先拋出了一個問題跟投資者們互動。

“新能源車”、“軍工”、“跟着熱點走”……

投資者們討論熱烈，答案也是五花八門的，各種行業都有。

“那大家去研究這麼多的行業，這麼多的公司，都研究清楚了嗎？實際上大家發現沒有，其實我們身邊就有很多的10倍股、20倍股。”王永鋒表示，很多行業要搞明白沒那麼容易，但是我們天天見的、天天吃的、天天用的，可能更容易搞明白。而在在這個容易搞明白的行業，還出現了很多牛股。“咱們做投資不是為了學習，是為了賺錢。可能你學習了很多行業，但是沒賺到錢，那可能就是本末倒置了。”

王永鋒舉例表示，像茅台、五糧液就不説了，翻了20倍、10倍。在我們生活中廚房裏面常見的，就調味的海天醬油，6年就翻了12倍。“還有吃的榨菜，就在我們重慶，也是翻了10倍了。”

“我們把時間拉長到10年、20年、甚至於50年這個維度來看，不管是美國還是日本，基本上只有兩個行業是長期上漲的，就是消費品和醫藥。特別是美國，這種人口基數比較大的國家，食品飲料的表現一直很好，巴菲特基本上一半左右倉位是消費品。我們做了國際比較和歷史研究，其實就會發現消費品是個值得長期投資的好行業。”王永鋒展示了兩張表格，從全球的視角下去看消費行業。表格顯示美國50年20只大牛股為消費股，而日股25年前20只大牛股中有8只來自消費品行業。

王永鋒表示，因為消費品行業容易形成寡頭壟斷格局，出現“長跑冠軍”。所以毋庸置疑，消費品行業是一條最好的賽道。

談白酒

預計2019-2022年是第四輪牛市

王永鋒表示，在消費品這個最好的賽道中，從壁壘和護城河角度去看，最好的子行業就是白酒。

“這個行業我看了十幾年了，從16年開始我們做路演，機構投資者都説貴，17年、18年到20年，一直都説貴。現在也在説更貴了，快爆了。”王永鋒表示，坦白講，實際上市場上對於白酒確實存在爭議。但是不管爭議如何，白酒的表現一直很優秀，並沒有妨礙其股價的突出表示。

王永鋒表示白酒的龍頭企業，各方面財務指標也是最優秀的。90%+的毛利率、50%的淨利率、30%+的ROE，把茅台放到全球去看，茅台都是全球最頂尖的消費品公司。

“特別是你看ROE，名優白酒的ROE普遍在20%以上。為什麼呢？首先，是因為名優白酒是兼具奢侈品和快消品屬性。同時從財務指標上來看，高ROE源自高淨利率，高淨利率則源自高毛利率和可控的費用率。”王永鋒表示，而投資者作為長期股東，實際上賺的是ROE的錢。

王永鋒表示，白酒具有一定的週期品屬性，預收款和現金流是判斷拐點的最好指標。根據他的判斷，白酒從2004年開始走過三輪牛市，第一路牛市是06年3月底到08年3月底，第二輪牛市是09年5月到12年11月，第三輪牛市是15年4月到18年6月，預計2019-2022年是第四輪牛市。

王永鋒認為，白酒龍頭淨利潤增速和GDP增速相關性高，經濟好，白酒就賺得多。“咱們2021年經濟肯定比2020年更好，那你説白酒會咋樣？”

談買點

需要靠自身閲歷來做決定

“我們今天一直在講這是一個好東西，那什麼時候買這是第二個問題。”在交流互動環節，一位投資者就問到了關於買點的問題。

王永鋒表示，買點這個問題實際上就是取決於估值。

“你知道市盈率100倍、30倍是什麼意思嗎？直觀上面來説，100倍的意思是你的投資100年收回成本，30倍就是30年，市盈率就是代表這個意思。那我不知道，100年咱們是不是人都沒了。”王永鋒的解釋，引來現場一片笑聲和掌聲。

“所以就像打獵一樣，扳動扳機的時間其實是很少的，就等着唄。茅台之前也到過20多倍，可能就一兩年就一次特別好的機會。”王永鋒坦言，在估值很高的時候，自己作為專業的研究員，其實都沒法判斷。“我知道這個東西好，但是估值貴還是便宜，需要自己通過個人閲歷判斷。”

那麼，有哪些比較好的買點呢？“剛‘出生’的時候，肯定是比較好的買點。”王永鋒表示，除此之外，關於買點他大概還有幾個方向。第一，就是周邊所有人都嚇傻的時候；第二就是看估值，一般消費品行業就30來倍；第三就是看公司基本面出了一些問題的時候，那基本上就快到買點了。“所以一般出現在出現了各種各樣問題、風險的時候，可能就會產生大買點。不過一般不會太奢求這樣的點，能跟得上市場就行了。”

上游新聞·重慶商報記者 謝聘