去年除了持續火熱的新能源基金外，“畫線派”選手憑藉又靚又穩的收益率曲線也博得眾多關注。
在投資界裏，一個普遍被認可的規律是，要取得好的收益，就要承擔更大的風險。而“低迴撤高收益”是所有投資人追求的一個最理想的目標，但極少有人能做到。括許多長期收益非常好的大咖，最近一年多也出現了巨大回撤。
而畫線派的一個特點是，讓基金拿得穩、拿得住。不論在任何一個時間點買入，都能產生很好的投資體驗。
去年收益高、回撤小的“畫線派基金”有哪些？這波回撤線有沒有塌？2022年調倉了哪些方向？
“畫線派基金”有哪些？這波回撤線有沒有塌？
楊金金
楊金金是去年的黑馬選手，業績排進權益類基金前十，而且不抱團，持倉比較冷門，大部分股票不屬於當前市場熱點板塊。他對估值的要求較高，個股的挖掘能力也較強，投資理念就是致力於尋找能夠長大的中小市值公司。所以在去年中小盤風格逆襲時基金表現較好。
楊金金管理的交銀趨勢混合基金近一年最大回撤8.8%，此輪迴撤7.32%，雖然仍有下跌，但算控制回撤較優秀的選手了。
劉暢暢
劉暢暢也是去年大火的“ABB”型基金經理之一，持倉分散，擅長挖掘中小盤股票。但高超的畫線能力很快被市場挖掘，隨着管理規模的增長，持倉越來越偏大盤風格，三季度開始持倉中有了藥明康德和中國中免這些大市值股票。從這輪迴撤來看，基金回撤13.5%，創近一年最大回撤。
袁維德
袁維德自身投資風格也帶有很濃的“價值”色彩，屬於價值投資中的“新風格”：對估值容忍度更高，操作也更靈活，因此近幾年業績表現優異。從持倉看，袁維德走的是行業均衡風格，通過行業分散來控制回撤，重視安全邊際和低估值，擅長挖掘細分行業龍頭，調倉換股比較靈活。
在年後這波回撤中，袁維德管理的中歐價值智選最大回撤11.49%，創近一年來最大回撤。除了受行情影響，基金規模快速增長或許也是基金回撤創新高的原因。根據四季度基金季報數據，袁維德目前在管總規模335億，在畫線派中屬於規模較大的選手，規模的增長使基金調倉的靈活性降低。
韓創
去年是韓創的高光時刻。由韓創管理的大成國企改革、大成新鋭產業、大成睿景A三隻基金的2021年度收益率分別達到94.76%、88.25%和84.19%，它們在去年全市場主動權益類基金中分別排名第四位、第六位和第七位。
但今年開年以來表現並不佳，線也沒有畫穩。截止2月21日，年內最大回撤12.17%，雖然韓創不是賽道型選手，避開了熱門的寧指數、茅指數，但是在普跌之下也沒能倖免。
總體來看，今年的這波大跌，畫線派基金經理回撤控制層次不齊，總體表現也並不十分突出。
深究其原因，一方面是市場風格的切換，成長板塊成為大跌重災區。基金經理限於其能力圈，選擇風格不漂移硬抗，回撤就不可控。第二，規模對業績的反噬性，肯定也是有的。調倉換股沒那麼便利。所以，畫線派基金經理的線能否持續畫下去，還有待觀察。
“畫線派”基金經理 2022年他們調倉了哪些方向？
畫線派基金經理大方向是短期內增加了藍籌股低估值個股的配置，但從長期來看，他們仍然看好新能源等成長賽道。
袁維德表示，觀察2022年，無論是國內還是海外，系統性風險的概率都比較低。如果站在超長的週期看，每個人都是在享受時代的紅利。
袁維德2021年四季度的配置方向是，組合中增加部分地產及相關產業鏈的優質公司，進一步分散組合對各種風險情景的暴露，使組合在行業配置上更加均衡，力爭降低組合潛在波動。
行業配置上，以風電新能源、軍工、傳媒、電子、醫藥、計算機等新興行業，再到地產、化工、中游製造業等傳統行業中優質的公司為主。 四季度隨着收益率逐漸上行，袁維德把投資組合中轉債部份倉位逐漸降低。
劉暢暢表示，2022年，選擇突出成長性的股票，尋找市場在這方面的預期差，始終是其努力的重點方向。她認為經濟中結構性成長、改善的機會仍然存在，部分細分行業的龍頭，無論市值大小與行業，從更長的時間維度去審視，仍然具備一定的收益空間。隨着新能源發展帶來的從能源產生到使用的巨大變革，使得這一產業鏈將繼續成為未來拉動經濟增長的主線。她在這一領域會始終保持比較高的配置水平。同時，製造業中仍然誕生出了不少新的成長性機會，不停的有公司在打開另一個細分市場或者獲得更多市場份額。
另外，除了成長性機會外，經濟中還有很多由於階段性錯配、扭曲或者糾正這些錯配和扭曲帶來的週期性或者低估性的投資機會，這些機會也有可能成為長期收益率的一個來源。並且，在22年，穩增長政策將持續發力，這也成為其投資選股的一個重要方向。
韓創表示：“我對2022年的投資是有信心的，甚至認為機會比2021年更多。”
他認為，新能源行業是長期方向。不過現在這個“超強賽道”也積聚了較多投資者，交易比較擁擠，選擇個股的重要性在提升。但新能源是大勢所趨，如果2022年有調整或帶來較好的佈局機遇。
韓創表示，2022年依然會遵從行業景氣度、公司競爭優勢、合理估值這三個維度來選股。他認為，2022年大部分行業都存在一定的機會。
韓創看好兩大方向：第一個大的方向是碳達峯與碳中和。第二個大的方向是中游製造業，專精特新類的製造業存在重大機會。
楊金金認為，2022 年的市場預計將是迴歸正常狀態下的市場，即板塊和個股間沒有系統性的低估和高估，新的個股機會來源是從辨認“已經發生但市場沒有認識到的事情”，到預判“行業及個股未來即將要發生的事情和變化”，並且判斷市場會如何演繹他們。
今年會更關注拐點型的機會，包括公司拐點及行業拐點。隨着市場正常價值發現體系的迴歸，投資研究介入的時間點需要提前，認知體系和投研框架也應當隨之發生變化。（文章整理自21世紀經濟報道、中歐基金）