喜馬拉雅赴美上市折戟轉戰香港，仍面臨營收轉正難題
喜馬拉雅13日晚間向香港聯交所提交了首次公開發行（IPO）申請，計劃在港交所掛牌上市，高盛、摩根士丹利、中金為聯席保薦人。招股書顯示，騰訊、閲文、百度、小米、好未來、索尼音樂為喜馬拉雅的戰略投資者。主要財務投資者包括美國泛大西洋投資集團、摯信資本、高盛、興旺投資、創世夥伴資本、普華資本、合鯨資本等。
IPO前，興旺投資和摯信資本分別持有喜馬拉雅10.72%和7.46%的股份，為前兩大機構投資方；興旺投資創始合夥人熊明旺和摯信資本合夥人梁曉東擔任非執行董事。
赴美上市折戟轉戰香港
招股書顯示，截至2021年6月30日，喜馬拉雅上半年營收為25.1億元，同比增長55.5%；月活躍用户已達到2.62億，其中包括IoT及其他第三方平台月活用户1.51億。
IPO募集所得資金淨額將主要用於繼續擴大和提升所提供的內容並賦能內容創作者；提升下一代技術、AI和大數據能力以進一步提高營運效率；繼續投資營銷和品牌建設以進一步擴大用户羣並推廣品牌；用於潛在戰略合作關係和聯盟、投資與收購；以及用於營運資金和一般公司用途。
早在今年4月，喜馬拉雅就曾提交赴美上市招股書。彼時，高盛、摩根士丹利、美銀等擔任聯席主承銷商。IPO前，聯合創始人餘建軍代表團隊合計持股17.2%，熊明旺的興旺投資持有喜馬拉雅10.7%的股份，為最大機構投資方;摯信資本和騰訊分別持有7.5%和5.4%的股份。
7月10日，中國國家互聯網信息辦公室發佈關於《網絡安全審查辦法(修訂草案徵求意見稿)》公開徵求意見的通知。徵求意見稿提出“掌握超過100萬用户個人信息的運營者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查”等要求。而喜馬拉雅的平均月活躍用户達到2.621億，超過100萬。
受此影響，小紅書、哈囉出行、喜馬拉雅、貨拉拉、等多家公司相繼取消或終止赴美IPO進程。美國金融調查公司公佈數據顯示，7月中國企業赴美IPO上市數量只有一家在美上市，募資額為3億元人民幣左右。8月中國企業赴美IPO數量為零。
用户滲透率不足企業營收仍難轉正
據灼識諮詢報告，2020年我國移動端音頻用户月活數為1.86億，物聯網/車載用户月活為0.65億；預計2025年，我國移動端用户月活將達4.7億，預計年複合增長率為20.4%，物聯網/車載用户月活達4.23億，年複合增長率更是將達45.4%。
此外，報告指出，中國是全球最大的在線音頻市場，但在線音頻的普及程度低於美國。2020年，美國12歲以上人羣的在線音頻滲透率為68%。喜馬拉雅在招股書中表示，低於美國的滲透率給中國在線音頻市場“留下了巨大的增長潛力”。
2018年至2020年，喜馬拉雅的平均月活用户分別為0.87億、1.40億和2.15億；2021年上半年則從2020年同期的2.08億進一步增至2.62億。
付費用户方面。2018年至2020年，喜馬拉雅移動端平均月活付費用户分別約為150萬、510萬和1010萬；2021年上半年的平均月活付費用户則同比增長65.5%至約1420萬。
儘管喜馬拉雅用户數量正處於增長階段，但從喜馬拉雅公佈的財報來看，營收狀況卻不盡人意。
招股書顯示，喜馬拉雅主要變現渠道包括付費訂閲、廣告、直播以及其他創新產品和服務。其中，訂閲付費和廣告是其主要收入模式，佔據近八成的營收。2021年上半年，喜馬拉雅營收25.1億元，訂閲貢獻了超過13.7億元，佔比達到54.6%；其次是廣告，貢獻了超過6億元收入，佔比24.5%。
然而，2018年至2020年，喜馬拉雅淨虧損（非國際財務報告準則）分別為7.74億元、7.73億元、6.05億元，三年累計淨虧超 21億元。2021年一季度淨虧損2.67億元，依然處在虧損之中。
幾座成本大山在前，或許就是是喜馬拉雅營收難以轉正的原因。招股書顯示，從2018年至2021年一季度五個報告期，喜馬拉雅的收入成本佔比一直在50%以上。2020年，公司營銷費用達到16.8億元，同比增長28.6%。在3074名僱員中，內容生產團隊為175人，平台和內容運營團隊495人，內容篩選和審查團隊295人，內容相關團隊在總團隊佔比超過31%。
喜馬拉雅的第一位投資人、創世夥伴資本創始合夥人周煒在今日接受福布斯中國採訪時表示，對於很多質疑聲很坦然。“我從不擔心收入問題，我始終認為，只要建立了一個黏性足夠的平台，收入自然就會來的。”他認為，很多平台類公司上市的時候都是虧錢的，這是不可避免的情況。當用户對平台的粘性足夠強，替代選項不多的時候，盈利是自然而然發生的現象。喜馬拉雅最終的收入模式會是多元化的，未來的打發需集中在內容的高質量、豐富性以及平台的推薦算法。
周煒強調，對絕大部分的用户來説，他們需要一個大而豐富的內容平台，大品牌的生命力依然最強。喜馬拉雅只要專心做好內容，其他問題都會迎刃而解。另一個核心問題就是算法，事實上，有些用户並不知道自己想要什麼，在這種情況下的話，一個好的推薦算法對用户來説顯得尤其重要，這也是喜馬拉雅需要再加強的部分
某種程度來説，喜馬拉雅是一種“陪伴型的產品”。“在這繁忙的社會節奏中，相當一部分人是不習慣孤獨的。視頻是一種佔據時間的產品，音頻則不一樣，你可以在開車的時候聽，可以在做家務的時候聽，還可以一邊吃飯一邊聽，從這個角度來説，市場有巨大的提升空間。”