“樹不能長到天上”急跌前夕，這些基金經理已調倉，到底買了啥？

“短期演繹過分，終歸會均值迴歸，樹不能長到天上。持倉變化不大，新加了一些週期類個股。”

“實際上，像今天這樣急跌的情況沒法大調倉，早在開年我們就調倉了。”

“持倉整體更均衡了些，估值高的作了調整，但對好賽道中的好公司保持一定持倉。”

對於22日眾多重倉股大跌，部分基金經理早已採取應對措施。

入手週期股

2月22日，基金再度跌上熱搜。中證君瞭解到，基金經理已經先行動起來應對變化。

“回調的原因就是漲多了，短期演繹過分，終歸會均值迴歸，人在市場就是要尊重常識。樹不能長到天上。”某銀行系基金經理表示，其個人的持倉變化不大，沒有太多調整，但新加了一些個股，包括週期類的。另有南方某家基金經理亦表示，一般類似當日急跌的情況沒法大調倉，都是提前調完。春節後開市那天就完成調倉了，賣出了部分白酒股，買入了化工等週期股。

一位資深基金經理表示，公司專注於TMT、半導體的基金經理前段時間拿着滿手的白酒，這一反向指標似乎結束了，現在又回到了自身能力圈的板塊。

“我近期的持倉偏均衡些，很多基金經理都把估值特別高的股票作了調整，但多數還是會對好賽道中的好公司保持一定持倉。”上海某位公募基金經理表示，“最近很多大宗商品價格漲幅很大，週期股表現很好，有一些調整很正常。另外，市場過去幾年兩極分化，核心資產估值確實非常高，這些公司在春節前又漲了一波，現在高位出現今日幅度的回調也很正常。靜態來看這些公司估值很貴，但動態來看，有一批公司長期而言仍有增長空間。”

泓德基金的基金經理王克玉表示，目前其組合主要配置了兩大類資產：一類是和整體經濟復甦和企業盈利相關的，除了金融股，還有化工股、交運股和有色股，包括一些前期受疫情短期衝擊的板塊，今年上半年或將有比較明顯的基數效應帶來的快速增長；另一類資產依然是投資在中國長期經濟最有優勢的產業當中，對新能源板塊的配置比例有所下降。

2021年的投資體驗未必好

對於後市，基金經理普遍認為，2021年的投資重點在於個股估值風險，而非倉位高低。

泓德基金的基金經理蘇昌景表示，板塊均衡是今年市場表現的重要特徵之一，今年的波動或超市場預期，股價對於基本面邊際變化將更敏感，同時2021年的投資重點在於個股估值風險，而非倉位高低。

他指出，高景氣高確定的標的需靠盈利穿越高估值，存在某些瑕疵的標的中也有一些投資性價比相對不錯的投資選擇。一方面，高估值的“核心資產”將面臨基本面的驗證，交易結構擁擠下更考驗研究的深度和確定性；另一方面，具備一定相對性價比的順週期資產，往往處在一些缺乏總量增長的行業裏，只存在結構性競爭優勢下的結構性投資機會。“2021年未必是投資體驗非常好的一年，對於投資管理來説，若要取得較好回報，需從均衡和回撤管理的視角做好組合配置。”

東方基金基金經理蔣茜則表示，機構的核心資產股價一兩天的波動很難判斷是否出現明顯鬆動，歷史上在上漲過程中類似的調整也出現過多次。“由於包括流動性衝擊、市場風格轉換等短期因素帶來股價調整，對於基本面沒有問題的個股來説，是較好的長期佈局機會。”