國盛證券：給予君實生物買入評級

2021-12-17國盛證券有限責任公司張金洋,胡偌碧對君實生物進行研究併發布了研究報告《君拓生物獲增資認購，助力子公司創新發展持續加速》，本報告對君實生物給出買入評級，當前股價為60.16元。

君實生物(688180)

事件：2021年12月16日，公司宣佈全資子公司君拓生物擬增加註冊資本人民幣14,036.6972萬元，共青城瑞吉六期投資合夥企業（有限合夥）等14名A輪投資者擬以人民幣127,500萬元認購君拓生物上述新增註冊資本。本次交易完成後，公司及A輪投資者分別持有君拓生物68.125%及31.875%的股權。

增資注入新動力，子公司創新研發持續加速。君拓生物成立於2021年8月6日，專注生物醫藥和疫苗的創新研發。本次交易將為君拓生物的生物疫苗及抗感染藥物管線研發及生產提供資金支持，加速子公司產品研發進程，健全公司在生物疫苗板塊的佈局。積極引入投資者可充分利用其提供的豐厚資金支持，藉以完善平台發展，建立技術優勢，提升子公司經營活力與運作效率，幫助實現子公司獨立創新發展的持續加速。

資產配置升級，護航公司平穩可持續發展。A輪投資者具備資深生物醫藥領域投資經驗，將為子公司業務創造更豐富的發展渠道，幫助延伸發展半徑；優化子公司管理機制和經營架構，提升整體運作效率。子公司的獨立發展將為公司整體運作節約管理成本，有利於實現其他業務的整體協同進步，公司整體發展節奏將再譜新篇。積極引入投資者更將有效優化公司資產配置，提升風險應對能力，幫助公司整體實現平穩、可持續發展。

君拓整體估值達40億元，催化公司價值重估。A輪投資者以12.75億元認購君拓生物31.875%股權，表明君拓生物整體估值已來到40億元。作為成立僅4月有餘的新興生物科技公司，君拓生物的整體價值收穫了投資者的高度認可。隨着君拓生物發展持續加速，價值逐漸積累，後續具有獨立進行資本運作的可能。本次交易揭示了君拓生物的發展前景，有力拓寬了子公司前進空間；體現公司業務發展的前瞻佈局，長線發展思路清晰。君拓的增資認購進程有望催化公司作為其控股公司的價值重估。

盈利預測及投資評級。預計公司2021-2023年收入分別可達41.47億元、33.82、41.97億元，同比增長分別為160%、-18.4%、24.1%；歸母淨利潤分別為-0.72億元、-1.73億元以及1.24億元，對應EPS分別為-0.08、-0.19以及0.14元，維持“買入”評級。

風險提示：研發及運營團隊尚在組建；交易後續推進可能存在需要審批或備案但未獲得有關部門批准或備案的風險。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為87.73；證券之星估值分析工具顯示，君實生物（688180）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)