2022年5月6日隆基股份（601012）發佈公告稱：興業證券、長江證券、東吳證券、民生證券、中信建投、中金公司、博時基金、西部證券、開源證券、中銀證券、摩根士丹利、招商證券、廣發證券、人壽資產、華西證券、嘉實基金、朱雀基金、中銀基金、華泰柏瑞基金、銀華基金、淡水泉、易方達、華夏久盈、中歐基金、農銀匯理基金、廣發基金、國金證券、海通證券於2022年4月27日調研我司。
本次調研主要內容：問：公司2022年組件出貨目標和對全球市場需求的判斷?分佈式和集中式以及銷售區域規劃的情況?
答：2022年公司組件出貨目標為50-60GW，預計全球光伏組件需求約260-270GW。中國集中式和分佈式市場在發生變化，海內外有較大的不同。海外集中式業務採用類似國內央企的競標模式，但分佈式還是以渠道分銷為主，主要應用場景為居民用户屋頂。國內分佈式業務模式出現較大變化，很多央企、資金方和EPC公司合作，採用連片集中開發的模式，組件採購也通過集中招標或者議標方式，傳統經銷渠道獨立面對終端客户的份額被擠壓。公司根據市場變化，及時調整國內分佈式業務模式。2021年公司分佈式業務出貨佔比大約為33%。公司今年將針對分佈式應用場景推出新產品，預計在下半年開始發售。
問：請問公司2021年固定資產減值的具體情況?
答：2021年公司計提固定資產減值損失8.7億元，主要為泰州樂葉電池產線設備，減值損失金額大約為5.2億元。公司及時出清不適應行業發展趨勢的資產，保持公司設備設施類資產質量處於行業領先水平。
問：國際貿易環境複雜多變,美國WRO政策及反規避調查影響,請問公司有哪些應對措施?
答：從去年第四季度開始，受WRO政策影響，公司出往美國的貨物陸續被查扣，公司按照要求積極進行證據鏈申報，審核通過給予放行。美國反規避調查立案以後，對於調查結果和可能出台的税率存在較大不確定性，因此公司採取較為謹慎的態度，短期內我們與部分客户溝通，如果客户願意承擔反規避税率的風險，我們在繼續發貨中。總體上，在裁定結果出來之前，暫時無法向美國大規模出貨。
問：公司2022年一季度末存貨規模達到210多億,請問存貨具體構成?
答：一季度存貨主要為組件，約109億元，佔比51%。根據目前在手訂單情況，我們從4月份開始提高交付量，預計到5月底組件存貨會顯着降低，迴歸合理週轉天數。
問：面對歐洲市場可能出現的需求爆發,公司有何佈局?
答：歐洲市場需求非常強勁，去年公司組件歐洲市場出貨佔比20.4%，到2022年一季度出貨佔比已提升至28.37%，可見公司加大了對歐洲的出貨力度。
問：去年由於整個行業的形勢較為複雜,公司產能利用率受到影響,請問2022年的保供策略和產能利用率情況?
答：去年因為原料短缺，我們大幅度降低了硅片和組件的開工率，預計今年的硅料供給遠比去年好，我們也規劃了90-100GW的硅片出貨目標，今年將整體保持較高的開工率。
問：請問公司在組件端的產品策略是什麼?
答：公司將從客户需求出發，針對分佈式和地面應用場景分別推出差異化的產品，改變過去一款產品打天下的狀態。對於分佈式市場，公司會運用新型的電池結構和新型的組件來進行全球的推廣。
問：關於美國反規避調查,如果在海外有一體化產能,可能會被排除在調查範圍,請問公司有沒有在海外擴張產能的計劃?
答：公司自從2017年在馬來西亞一直有600MW的拉棒切片產能，準備今年再擴3.5GW，將馬來的產能提升至4.1GW，預計將於今年年底投產。因為美國貿易風險比較大，我們在做產能配置時會採取相對謹慎的態度。
問：今年一季度公司的硅片環節盈利能力收窄,電池和組件環節的盈利也不顯着,請問公司對後面電池組件環節的盈利能力如何看待?
答：目前來看，公司的電池效率和成本在行業對標上處於優勢地位，尤其最近電池的價格也不錯，盈利在逐步改善。主要由於組件的盈利表現不是很好。一季度主要受到海外產能停產減產的影響，造成整體成本較高。另外今年上游原材料價格沒有出現預期中的下降，公司在簽單出貨時比較謹慎，策略性放棄掉部分國內地面電站和印度短期的低價訂單，整體造成一季度組件出貨不及預期。最終企業還是需要通過技術創新，創造新的客户需求，增加產品的附加值。如果同質化的產品加上競價招標的模式，組件環節很難有較好的盈利。
問：關於雲南地區電價的調整,請問公司其他區域有沒有電價調整的可能性?雲南產能規劃會不會受到電價調整的影響?
答：關於雲南電價調整的情況，公司已及時公告。由於在其他地區基本按照正常的交易性電價執行，目前沒有調整的風險。公司在雲南新建產能有調整風險，我們將加快鄂爾多斯產能的建設，儘快補上有可能產生的調整。
問：請問公司新電池技術預計什麼時候開始放量?對後續的出貨量有什麼規劃?
答：公司新電池產能預計三季度投產，今年預計出貨2GW左右，新技術產品主要針對中高端分佈式市場。針對地面電站市場，我們會推出另一種新的電池技術產品，預計鄂爾多斯的電池產能將會對該技術進行佈局。
問：請公司介紹一下在光伏制氫領域的佈局和規劃?
答：從2018年開始，公司對氫能產業鏈開展了戰略性研究，我們認為光伏發電制氫既可以解決可再生能源的間歇性問題，也可以解決存儲問題。在全球碳中和的共識下，氫能將作為不可或缺的二次能源，將獲得長足的發展。由於氫能產業具備廣闊的發展前景，公司在早期與國內外的科研機構開展了電解水制氫裝備技術的研發。2021年3月，隆基成立氫能公司，專注於制氫設備的研發和製造，對綠電製取氫氣的方式提供大型電解水制氫裝備。目前氫能公司總部設在陝西西安，制氫設備工廠設在江蘇無錫，截止去年年底，公司已初步形成500MW制氫裝備產能。今後公司將堅持研發投入，以技術驅動不斷降低綠氫成本，為客户提供安全可靠高效經濟的制氫裝備和系統解決方案，不斷拓展綠電+綠氫的應用場景。
問：面對多晶硅料等原材料以及物流成本高企的壓力,請問公司短期和中長期的應對措施是什麼?
答：從去年開始，在全球能源加速轉型的背景下，全球光伏新增裝機規模延續了高速增長的良好態勢，受終端市場強勁需求的影響，上游硅料環節出現了階段性的供給不足，價格出現了大幅度上漲，包括產業鏈其他的原輔料，導致下游製造環節的成本壓力明顯上升，同時受到疫情等因素的影響，國際物流成本飆升，給公司經營帶來了一些挑戰。面對複雜的經營環境，公司強化供應鏈管理能力，最大限度協調和保證供應鏈資源。在保障客户訂單交付的前提下，適度調整了產能開工率。加快產能升級改造和智能製造，不斷提升生產效率和精細化管理的水平，同時也推進數字化轉型，使運營成本持續降低。後續公司將不斷優化供應鏈管理，逐步建立起產業洞察能力，推進供應鏈業務的前置和供應商的協同創新，最大化的降低公司資產運營的風險，保障經營管理的穩步推進。
問：公司今年對BIPV業務進行了調整,請問公司BIPV的主要業務模式是什麼?與森特股份的合作模式是什麼?
答：在過去三年裏，公司在BIPV領域的產品研發、工程服務和市場推廣過程中不斷摸索總結經驗，要實現光伏和建築的真正融合，必須發揮各環節的專業性，讓專業的人做專業的事。隆基是擁有深厚光伏技術積累的太陽能科技公司，而森特股份在建築金屬圍護行業擁有豐富的工程服務經驗和市場渠道資源，公司將BIPV項目的開發、設計、施工和交付等與建築屬性緊密相關的工作交給森特去做，自身則專注於BIPV產品的研發、解決方案設計和新場景應用的探索，充分發揮雙方在各自專業領域的技術優勢和市場經驗，加快推動BIPV產品在全球建築領域的推動速度。公司相信，BIPV產品所具備的解決建材、節能降耗、安全可靠和建築美學等優點將得到越來越多的用户認可，BIPV產品有望為建築節能減排做出重要貢獻。
問：請問公司加快硅片產能投資進度的戰略考慮是什麼?如何看待硅片厚度薄片化的趨勢?
答：硅片產能投資與上游硅料供給相關，去年產能建設沒有提速主要由於硅料供應不足。今年硅料產能在快速擴產，供應邊際向好。隆基在硅片環節的優勢明顯，也作為我們重要的業務方向，因此在硅料供應充足的時候，我們會繼續擴大投資，搶佔市場份額，同時增強公司的盈利能力。關於硅片薄片化方面，公司始終把產品可靠性放在第一位，目前以165μm為主。硅片變薄效率會降低，在硅料價格高位時，犧牲一點電池效率是划算的，但是硅料價格下降以後，犧牲電池效率就不划算了，光伏電池還是以提高效率為主要努力方向。
問：硅片環節的產能擴張非常迅速,請問公司如何看待以後硅片的市場競爭格局?
答：我們認為行業的競爭將來還是要回歸產品差異化和技術領先性。過去到現在硅片環節的競爭形勢相對較好，核心在於隆基提前做了佈局並取得突破，打開了市場空間。當產品同質化以後，其盈利狀況取決於市場供需情況，如果供應過剩，盈利一定比較差。但如果提前做了佈局，有新的技術和差異化的產品，那麼不管市場如何變化，都可以獲得可持續的盈利能力，公司未來在電池組件產品方面也秉承這種思路。硅片的同質化現象比較嚴重，未來的競爭局面肯定會變得更加激烈，但我們在品質和成本方面具有優勢，盈利能力更好。即使以後在行業激烈競爭和格局變差的情況下，我們依靠高於同業的盈利水平，也能在行業洗牌中生存下來。
問：請問公司2022年組件銷售中分佈式出貨比例大概是多少?公司推出光伏貸業務的情況?
答：2021年公司分佈式業務佔比約33%左右，預計今年的整體目標略有提升到35%左右。關於光伏貸業務，主要為了開拓中國的分佈式市場而推出的終端支持政策。過去公司在中國分佈式市場建立了非常好的業務渠道，很多終端分銷商都比較青睞隆基的產品和品牌。但是現在市場模式更加多元，租賃模式逐漸成為市場主流，我們還是希望直接和用户打交道，讓業主自己貸款投資，成為真正的受益者，而不是簡單的出租屋頂。因此，我們與銀行一起設計了一些業務模式，可以將隆基過去的渠道和終端用户能夠緊密地聯繫起來，幫助終端用户自己投資和獲利。
隆基股份主營業務：單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發、生產和銷售,以及光伏電站的開發業務
隆基股份2022一季報顯示，公司主營收入185.95億元，同比上升17.29%；歸母淨利潤26.64億元，同比上升6.46%；扣非淨利潤26.47億元，同比上升9.36%；其中2022年第一季度，公司單季度主營收入185.95億元，同比上升17.29%；單季度歸母淨利潤26.64億元，同比上升6.46%；單季度扣非淨利潤26.47億元，同比上升9.36%；負債率55.66%，投資收益7.39億元，財務費用2.46億元，毛利率21.29%。
該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級22家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為93.89。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出21.36億，融資餘額減少；融券淨流出9907.89萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，隆基股份（601012）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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