中新經緯9月20日電 題：9月LPR按兵不動，政策實施力度仍須加大
作者 張奧平 增量研究院院長
9月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2022年9月20日LPR(貸款市場報價利率)為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發佈LPR之前有效。1年期與5年期LPR均維持前值不變。
LPR調降可以充分反映市場利率變化。自2021年12月新一輪降息週期開啓至今，LPR共下調了4次。此次調降，1年期與5年期LPR均維持前值不變。對此，筆者認為，後續政策力度加大的空間仍然存在。
從外部環境來看，當前，西方發達經濟體通脹居高不下，成為必然選擇的強緊縮宏觀財政貨幣政策，將會進一步壓制市場有效需求。美國密歇根大學發佈9月份消費者信心指數為59.5，不及預期的60.0；歐元區8月份消費者信心指數終值為-24.9，接近了歷史低位。西方發達經濟體作為全球最終需求國，一旦顯現需求下滑，將極有可能導致中國出口逐步走弱。目前，國內出口已顯現出相關苗頭，8月，中國出口同比增長11.8%(7月份為18%、上半年13.2%)。
從內部環境來看，首先，國內消費雖呈企穩態勢，但仍處較弱水平。8月消費實現了同比5.4%的較高增長，但考慮到2021年同期的低基數影響，筆者認為，私人部門中，居民消費是隨收入預期改變的，只有居民收入預期向好才會增加消費，而私人部門中的民營企業才有信心投資發展。
其次，進入三季度以來，經濟實現了一定程度的環比修復，主因在於政府部門對經濟活動加大了補缺力度，宏觀財政貨幣政策配合基建投資發力(上半年基礎設施投資同比增長7.1%，過去兩年平均同比增長1.8%，7月為11.5%，8月為14.2%)。
經濟走向復甦往往需要“兩步走”。第一步，政府部門發力基建投資，穩住經濟大盤，創造市場有效需求；第二步，私人部門接力政府部門發力，即民企投資、居民消費，以及經濟實現內生性增長。當前，經濟實現復甦的第二步遲遲難以兑現，筆者認為，根源在於市場主體預期不穩與信心持續較弱。
從經濟運行的先行指標PMI來看，8月份錄得數據雖較7月份有所回升，但繼續處於收縮區間，體現出中國經濟景氣水平自6月實現環比修復以來仍有波動，恢復基礎仍不牢固，內生性復甦存在阻力。
從大、中、小型企業PMI來看，8月大型企業PMI升至擴張區間，體現出央企、國企在基礎設施建設投資上發力；中、小型企業仍處收縮區間，體現出其生產經營壓力加大，發展預期與信心持續較弱，也表現出市場有效需求不足。
從經濟運行的另一項先行指標，8月社融數據來看，總量與結構上也反映出內生性復甦存在阻力，私人部門難以接力政府部門發力。8月份，新增社融2.43萬億元，同比少增擴大至5571億元，為2020年疫情以來同期新低。
筆者認為，在私人部門預期不穩、信心不足，經濟難以實現內生性復甦情況下，宏觀政策仍須加大實施力度，主動作為。貨幣政策應在兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部和外部均衡前提下，堅持“以我為主”保持戰略定力，抓住關鍵時間窗口，加大對市場主體，尤其是中小企業的信貸支持。我們後續應將政策再細化、落實，發揮總量和結構雙重功能，從而提高部門預期、提振私人部門信心，避免市場主體因信心不足造成“永久性創傷”。(中新經緯APP)
本文由中新經緯研究院選編，因選編產生的作品中新經緯版權所有，未經書面授權，任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。選編內容涉及的觀點僅代表原作者，不代表中新經緯觀點。
責任編輯：李惠聰