平安證券：維持超圖軟件(300036.SZ)“推薦”評級 業績高速增長 新版本產品發佈在即

智通財經APP獲悉，平安證券發佈研究報告稱，上調超圖軟件(300036.SZ)歸母淨利潤至3.09/4.09/5.48億元，EPS為0.63元、0.84元、1.12元，PE分別約為44.4、33.5、25.0倍。維持“推薦”評級。

事項：公司公告2021年半年報，期內實現營業收入6.24億元，同比增長19.25%，實現歸母淨利潤5544.81萬元，同比增長33.13%，EPS為0.123元。

平安證券主要觀點如下：

公司2021年上半年業績高速增長：根據公司公告，公司2021年上半年實現營業收入6.24億元，同比增長19.25%，實現歸母淨利潤5544.81萬元，同比增長33.13%，上半年業績實現高速增長。分季度看，公司一、二季度歸母淨利潤增速分別為30.95%和33.72%，二季度業績增速延續一季度業績高增長勢頭。根據ARC數據，公司目前位居全球GIS市場份額第3、亞洲GIS市場份額第1的位置，行業龍頭地位穩固。

公司毛利率和期間費用率同比均有所下降，研發投入持續加大：

公司2021年上半年毛利率為52.32%，同比下降3.39個百分點;期間費用率為42.72%，同比下降4.68個百分點。其中，銷售費用率和管理費用率分別同比下降1.54個百分點和2.27個百分點，表明公司費控成效良好。2021年上半年，公司持續加大研發投入，研發投入金額為1.18億元，同比增長29.08%。公司在研發方面的持續投入，為公司持續提升核心技術競爭力提供了強力支撐。在經營性現金流方面，公司二季度經營性現金流淨額同比由負轉正，二季度經營性現金流狀況改善明顯。

公司新版本產品發佈在即，市場競爭力將進一步增強：

根據公司公告，公司將於2021年9月15日-17日在北京國家會議中心舉辦的2021年GIS軟件技術大會上發佈SuperMapGIS11i(2021)產品並詳細解讀產品的新特性。新版本產品的發佈，將進一步提升公司的市場競爭力，助力公司把握自然資源確權登記、國土空間規劃等政策機遇快速成長。

2021年上半年，在自然資源確權登記領域，公司充分發揮自然資源確權登記領域的技術優勢和先發優勢，陸續中標江蘇、遼寧、山西、湖北、河北、山東、吉林、內蒙、四川等省下轄市、縣的自然資源確權登記相關項目，率先開展自然資源水資源調查評價以及自然資源資產清查試點工作和信息化解決方案。公司自然資源確權登記業務持續落地。

在國土空間規劃領域，公司連續中標江蘇、山東、四川、陝西、河南、貴州、內蒙、寧夏、遼寧、安徽、雲南等省下轄市、縣的國土空間規劃項目，國土空間規劃業務推進勢頭良好。

根據該行的估算，我國自然資源確權登記和國土空間規劃的市場規模合計將近300億元。相比公司當前的營收規模，公司自然資源確權登記業務和國土空間規劃業務未來發展潛力很大。

盈利預測與投資建議：

公司是我國GIS行業龍頭企業，龍頭地位穩固。公司緊跟GIS技術發展趨勢，持續迭代推出新版本產品。公司2020年公告的定增已經完成，隨着定增項目的落地實施，公司的市場競爭力將進一步增強。自然資源確權登記和國土空間規劃將為公司GIS業務帶來新一輪發展機遇。該行看好公司的未來發展，維持對公司的“推薦”評級。

風險提示：

(1)公司GIS技術與產品升級迭代進度不達預期：當前，公司在國內GIS技術領域領先優勢明顯，這為公司成為國內GIS行業龍頭企業奠定了堅實基礎。但如果未來公司在GIS技術領域不能保持持續領先，或者公司GIS產品的升級迭代進度不達預期，則公司的GIS業務發展存在不達預期的風險。

(2)公司自然資源確權登記業務發展不達預期：2019年7月，《自然資源統一確權登記暫行辦法》和《自然資源統一確權登記工作方案》印發，自然資源確權登記將全面開展。但如果全面開展後，市場競爭的激烈程度超出預期，則公司的自然資源確權登記業務發展存在不達預期的風險。

(3)公司國土空間規劃業務發展不達預期：2019年6月，自然資源部印發《關於全面開展國土空間規劃工作的通知》，全面啓動國土空間規劃編制審批和實施管理工作。但如果推進進度低於預期，則公司的國土空間規劃業務存在發展不達預期的風險。