好的投資應該是：好公司+好價格+長期持有。可我們看基金的一季報原來的很多白馬股不斷被減持，於是市場上就出現了：抱團解體。
以格力、美的為代表的家電行業，伊利、中國平安、萬科等這些公司都退出了很多基金前十持倉。甚至市場上也開始説：這些公司已經沒有大的增長空間了。
很多個體投資者都會去“抄作業”，也就是跟着這些TOP30基金經理的持倉去買。比如現在的電子行業、醫美行業等。
你會發現這種基金要麼是滿倉，最低也保持在了八成倉位。比如，市場上有今年新成立的幾家基金，因為倉位很低，就不斷被投資者批評。
對於投資者來説，把錢給這些基金經理就是讓你們去給賺錢的，不是讓你們放在那裏吃固定收益的。
其實，今年A股出現的風格切換。一方面來説，是因為去年這些公司漲的太多了，需要等等公司的基本面的發展。
另外一方面，對於這些基金來説，如果再繼續重倉這些公司就會形成“機會成本”。
也就是説，這些公司因為股價漲的太厲害了，估值太高，而基本面沒有跟上，這些公司需要時間去消化這些估值，甚至是需要時間通過殺業績、殺估值來釋放風險。
比如在美股，因為有做空機制，很多空頭、多頭可以通過博弈，把市場風險進行快速釋放。可在A股這種調整很漫長。
就比如中國平安，在剛發佈的一季報，對原來投資華夏幸福的虧損進行了計提，這個靴子落地了。可這個問題，從去年開始就不斷有人問平安管理層怎麼處理，一直拖到現在。另外就是壽險改革，也是一個潛在風險：能不能成功？什麼時候有成效？
如果有空頭，那麼通過做空機制，公司的這些風險都會被投資者快速釋放，尤其是投資者的情緒預期也被釋放，短期內也許會出現股價快速下跌。可一旦風險被釋放了，股價跌到位了，多頭就會快速入場。
如果風險是緩慢的釋放過程，可能就會因為市場預期過於悲觀，出現內在價值下跌。同時，因為釋放過程太漫長，被市場重新認識需要時間，這個時候就會形成機會成本。資金放在下跌股票上，賬面會一直形成虧損，很多基金就會離場。
對於基金來説，如果他們不進行風格切換，那麼這段時間就會造成基金回報率相當難看。他們的季報就很難能拿的出手。這時候即使跑贏了市場，可卻跑輸了同行。
並且我們看張坤的投資理念上，就是自下而上的選股，並且在配置上喜歡均衡性，不怎麼喜歡主題型。
在A股市場，最常出現的就是政策性行情，比如熱炒的碳中和概念。所以很多時候市場風格的切換也會跟着政策走。而風格切換，必然會對機構形成機會成本，他們也就要緊跟市場進行切換。
與沉沒成本相對照的就是：無風險收益率。是指把資金投資於一個沒有任何風險的投資對象所能得到的收益率。比如像十年前國債。
無風險收益率，是投資必須要思考的一個問題。我們常説沒有比較就沒有痛苦，如果我們只是單看投資，似乎只要不虧錢，有收益率就是一件美好的事情。
但對於投資來説卻不是這樣的。比如現在銀行固定收益是4%，那麼它就是一個無風險收益率，如果你的投資回報率不能高於這個回報率，其實就相當於在虧損。
這就是為什麼在看回報率的時候，會和大盤指數進行對比。如果我投資某個基金，你的回報率都不能超過大盤指數，那麼我何必每年付你這麼多管理費？還不如干脆買指數了。
這就要求投資經理必須不斷跟隨市場進行切換，他們更本就無法無視市場變化。投資者更無法無視這種等待造成的機會成本。
比如，我在網上，就看到很多人選擇割肉中國平安，轉而買入其他股票，比如白酒或者熱門的銀行股。
就像很多人描述的：中國平安也許未來收益很好，可看着每天虧損太鬧心了。現在切換成其他股票，不管未來收益怎麼樣，至少現在每天心情舒服了。
對於個體投資者來説，最難的並不是擇時和擇股，而是如何讓自己找到確定性之錨。
個體投資者對投資應該是“防守型進攻”，我們更多的時間精力都在我們工作上，而投資更多是資產配置。
我們甚至可以選擇先配置一部分基金，形成基本盤，一方面不用擔心會錯過行情，另外一方面也可以等待市場調整。
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