本文來源：時代商學院 作者：佳鑫
文/佳鑫
天際股份（002759）近日發佈2021年度業績預告，預計報告期內歸屬於上市天際股份股東的淨利潤7–7.5億元，較上年同期扭虧為盈。數據顯示，2021年天際股份的歸屬上市公司股東淨利潤有望創下歷史新高。
對此，天際股份解釋稱，天際股份全資子公司江蘇新泰材料科技有限公司主營六氟磷酸鋰產品，報告期內，通過挖掘內部潛力，六氟磷酸鋰產品產銷量大幅增長。同時，由於新能源汽車行業快速增長，市場對六氟磷酸鋰的需求大增，導致六氟磷酸鋰市場銷售價格上漲，雙重因素影響下，公司2021年度經營效益同比2020年度大幅增長。
2020年下半年以來，六氟磷酸鋰的供給較為緊張。截至2021年12月初，六氟磷酸鋰的價格已由2020年11月的9.5萬元/噸左右上漲至55萬元/噸左右。
電動車高增速有望持續，六氟磷酸鋰需求旺盛
天際股份業績大增受益於新能源汽車產銷大熱。新能源汽車行業作為我國重點發展的戰略性新興產業，已由政策補貼所帶動的培育發展階段，轉向以市場需求為基礎、技術創新為驅動的持續增長階段。以新“雙積分政策”為主的多項行業政策持續引導汽車生產企業重視新能源汽車的開發與生產，提高新能源汽車的產銷比例，最終實現提高新能源汽車產銷量和擴大新能源汽車市場容量的目標。
而隨着“碳達峯、碳中和”政策的出台，改變汽車產業結構和能源形式成為推動新能源汽車產業發展的又一重要驅動。國務院辦公廳於2020年出台了《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，提出到2025年新能源汽車新車銷量達到新車總量的20%左右，純電動成為新車主流，公共領域全面電動化，為我國新能源汽車產業發展提出明確目標。
“十四五”期間，我國新能源汽車產業仍將延續高速發展，2020年我國新能源汽車滲透率僅5.4%，2021年迅速提升至13.4%，其中2021年12月滲透率達到19.1%，預計2025年新能源新車滲透率將超過25%。
中汽協數據顯示，我國新能源汽車銷量從2015年的33.1萬輛上升到2021年的352.1萬輛，6年時間銷量增長超10倍，年均複合增長率達48.3%。
隨着新能源汽車市場持續高速增長，鋰電池市場需求隨之增長，帶動電解液材料市場需求不斷提升。根據伊維經濟研究院（EVTank）數據，2020年中國鋰離子電池電解液出貨量為26.9萬噸，同比增長35.9%，近五年複合增長率為31.4%。
六氟磷酸鋰是鋰離子電池電解質的一種，是鋰離子電池電解液的重要組成成分，主要作用是保證電池在充放電過程中有充足的鋰離子實現充放電循環。由於其溶解度、電化學穩定性、電導率、高低温性能、循環壽命等各項性能指標都比較均衡，因而得到了廣泛的商業應用，具有廣闊的市場空間。
行業集中度將持續提升，龍頭優勢進一步突出
受益於下游電解液的高速發展，作為上游原材料的六氟磷酸鋰也保持了快速增長態勢。天際股份作為六氟磷酸鋰行業的頭部企業之一，充分受益行業增長的紅利，根據高工產業研究院（GGII）數據，最近三年，天際股份六氟磷酸鋰產能持續位列行業前三。
資料顯示，自2017年以來，六氟磷酸鋰行業集中度快速提升，龍頭企業優勢愈發放大。
2017年六氟磷酸鋰供給過剩、價格下降引發第一輪行業洗牌，部分中小企業產能利用率低下，無法達到盈虧平衡，低端落後產能被淘汰，行業集中度逐漸上升。
2018-2020年，行業集中度基本保持平穩，包括天際股份在內的行業前三集中度約為50%。主要生產廠家包括：多氟多、天際股份、石大勝華、天賜材料、巨化股份、杉杉股份等。
2021年在下游需求向好的背景下，頭部廠商加大了產能擴張力度，由於頭部廠商具有擴張的效率優勢和資金優勢，預計未來行業集中度將進一步提升。
同時隨着整個產業鏈集中度的提高，上下游廠商的綁定越來越緊密。這種綁定導致新進入的企業或者小企業不具有這種客户資源優勢，在行情出現波動的情況下盈利能力得不到保證，競爭能力會逐步下降，頭部企業的優勢將進一步突出。
此外，六氟磷酸鋰較高的技術壁壘也是導致行業集中度高原因之一。資料顯示，六氟磷酸鋰作為鋰離子電池的核心材料，純度是影響其性能的重要指標。由於產品本身極易吸潮分解，因此生產難度極大，對原材料及設備要求苛刻。其生產工藝往往涉及高低温、無水無氧操作、高純精製、高毒、強腐蝕、環境污染等難題。同時六氟磷酸鋰的生產條件苛刻、工藝難度極大、是典型的高技術難度、高危險的精細化工產品。因此六氟磷酸鋰項目通常不僅建設週期長，初始投資大，獲得環保審批的週期也相對較長。
六氟磷酸鋰的高技術門檻決定了在全球範圍內具備規模化生產六氟磷酸鋰能力的企業較少，以前的核心技術主要掌握在日本企業手中，日本的Stella、森田化學和關東電化曾一度壟斷全球55%的市場份額。
應新能源汽車鋰電池對六氟磷酸鋰的高純度要求，天際股份研發團隊攻堅克難，掌握了滿足六氟磷酸鋰產業化生產要求的純化工藝，確保產品純度達99.99％；研究了超聲波對六氟磷酸鋰結晶過程的影響，並得到了合適的工藝條件，顯著提高了產品的純度，使產品顆粒均勻、粒度分佈集中、晶型規則完整。
經過多年的研發投入和技術積累，天際股份鋰電材料業務具有強大的新產品和前瞻性技術研發能力。天際股份2021年前三季度研發經費投入已超4,700萬元。另外，天際股份也重視與高校的產學研合作，積極與東南大學、蘇州大學、常州大學、常熟理工學院等院校開展合作研發。
新泰材料作為國家高新技術企業，截至2021年9月30日，已獲得國內專利30項，其中發明專利4項，從事鋰電材料業務研究的實驗室被評為“江蘇省高純度六氟磷酸鋰工程技術研究中心”。
產能供不應求或將持續，加速擴產鞏固行業領先地位
2020年下半年以來，在市場需求迅速提升的同時，六氟磷酸鋰的供給較為緊張。截至2021年12月初，六氟磷酸鋰的價格已由2020年11月的9.5萬元/噸左右上漲至55萬元/噸1左右。
天際股份現有六氟磷酸鋰產能8,160噸，同時控股子公司江蘇泰際材料科技有限公司在建年產1萬噸六氟磷酸鋰及電池電解液添加劑等產品生產項目計劃於今年二季度開始試生產。
雖然包括天際股份在內的多家企業都加快了擴產步伐，但六氟磷酸鋰項目投資強度大、擴產週期長，有效產能提升至少需要兩年左右時間。天際股份在調研活動信息公告中表示，新增的1萬噸產能基本被幾家大的電解液廠家提前鎖定。預計未來兩年六氟磷酸鋰供不應求的局面仍然存在。
為了積極響應國家產業政策，及時滿足天際股份現有客户和潛在客户的原材料需求，繼續鞏固天際股份在六氟磷酸鋰行業的領先地位，2021年底，天際股份發佈非公開發行A股股票預案，擬募集資金實現產能的穩步提高，避免未來因產能不足而制約公司業務發展，失去鞏固和提升市場佔有率的發展良機。
公告顯示，本次天際股份擬非公開募集資金21億元，用於3萬噸六氟磷酸鋰產能擴張。此外，還將新增年產6,000噸高純氟化鋰等材料。氟化鋰是生產六氟磷酸鋰的主要原材料，本次募投項目新增6,000噸氟化鋰產能，將使得未來天際股份能夠自供大部分的主要原材料。鋰電材料生產企業的成本控制能力是保持行業競爭力的重要因素之一。隨着天際股份規模不斷擴大，對上游原材料的消耗量將不斷提升，天際股份通過自產氟化鋰為原材料供應提供保障，同時也可以有效降低採購成本。
優質的客户羣及廣闊的市場空間為產能消化提供保障。資料顯示，天際股份擁有非常優質的客户羣，與包括江蘇國泰、比亞迪等多家大型戰略客户簽訂了長期銷售合同，短期內具備充分的產能消化保障。長期來看，天際股份客户優質且與其合作穩定，預計未來隨着行業快速發展，天際股份與下游客户的訂單將會隨之快速增長，為自身未來的產能消化提供了保障。
在國內外新能源汽車終端帶動下，市場需求訂單不斷增加，產能儲備不足。本次募投項目的建設將全面提升天際股份優質產能，強化天際股份產業優勢，為其長期保持行業優勢地位奠定堅實基礎。